如何讓中國的資本市場適應經濟發展和社會進步需要，不單純是市場的事情，更是政府的責任。這對政府宏觀調控能力提出了更高的要求和挑戰。但是，我們的眼光和思路決不能僅僅圍著資本市場轉，不要過多地干預其自身發展，而是應該采取“圍魏救趙”的策略，順應市場發展的要求，不斷完善社會主義市場經濟體制建設，不斷完善社會主義法制建設，這才是治本之道。
　　目前，關于中國股市現狀及未來的各種評論可謂是鋪天蓋地。股市的現狀到底如何，未來發展到底如何，可以說，沒有占主流的意見。正如人民幣幣值問題一樣，各有各的理論來證明其低估或高估，誰也說服不了誰。在這種情況下，就看哪股力量強大了。當然，我們不要指望知識分子在事關國家、利益集團或個人重大利益時能發出最強音，不是不想而是不能。
　　先說人民幣幣值問題。人民幣緩慢升值，果真是中國經濟發展的必然選擇么？縱向比較，中國的綜合國力確實有很大的進步，但橫向比較，以人均GDP值比較，2005年人均GDP只有1700美元，遠低于美國的4.2萬美元，這種差距之巨大可以用“鴻溝”一詞來指明。一個正處在體制急劇變革、發展戰略及政策面臨重大調整關鍵時期的轉型經濟國家，人民幣均衡匯率究竟應當處于怎樣一個水平上，實際是一個非常不確定的問題。另外，體制、制度和結構等因素決定了中國金融體系的系統性風險較高，變遷中的諸多變量勢必影響到人民幣中長期匯率水平，金融體系的變化也決定了人民幣匯率水平的不確定性。
　　毋庸諱言，人民幣升值進程的快慢實際上是與國際上各種壓力大小成正比的。對眾多靠低廉勞動力成本維持的企業來說，人民幣大幅升值將是一種致命的打擊，由此會帶來失業人員增加。在此，就業問題不單是一個經濟問題，而更是一個政治問題。因此，目前人民幣緩慢升值是中國政府在現實條件下為緩解外部壓力和保留內部發展空間的一種最優選擇。
　　現在又輪到了股市，政府管理層該如何應對股市的發展和變化呢？目前，關于中國股市現狀及未來的爭論十分激烈，觀點也截然相反。全國人大副委員長成思危近日表示，中國股市正在形成“泡沫”，投資者面臨投資行為不理性的危險。他還警告投資者，“從利潤、回報率和其它指標來看，70%的內地上市公司沒有達到國際標準。”事實或許如此，但中國上市公司質量不可能在一夜之間發生奇跡性改變，目前確有許多上市公司的質量不高。同時，一些國外學者的評價，以及股市中存在著一些謠言、內幕交易和莊家哄抬股價等現象，都注定了目前的中國股市仍是短線投機者的樂園。
　　也許，正因為如此，不斷發展和完善股市仍將是中國金融改革的一項重要任務。一個長期以來引起理論界重點關注的現象是，中國資本市場缺乏深度，使得我國直接融資比例偏低。2006年末中國股市總市值僅占當年GDP總量的40%左右，而美英日等發達國家這一比例均超過了100%。也就是說，我國企業過多依賴以銀行為主的間接融資，使得風險過多集中于銀行，融資效率亦比較低。統計顯示，我國直接融資的比重不足15%，而發達國家的這一指標一般在50%-80%之間。當然，企業債券市場應當是直接融資的主要市場之一。所以，發展企業債券市場，可以拓寬企業債務融資渠道，減少對銀行信貸的需求，在降低銀行信貸壓力的同時，也推動銀行改變目前依靠利差收益的經營模式，并推動銀行改變收入結構，增加銀行的核心競爭力。
　　因此，在發展中國股市的同時，大力發展債券市場應當是一個大方向。一個成熟的金融市場，債券市場一般都比股票市場要大得多，但中國債券市場特別是企業債市場的發行卻受到許多限制。如果企業債券市場發展能有較大突破，將大大改善目前的融資結構。從短期來說，可以增加投資者的投資機會，分散流動性過剩給銀行帶來的經營風險，降低銀行信貸的快速增加壓力。從長期來說，可以促進債券市場的制度性建設，完善債券評級體系和發債公司的信譽建設，并推動包括債券市場、股票市場在內的整個證券市場發展。
　　可以說，資本市場的調整和變化，反映了中國經濟快速發展對體制變遷的一個迫切需求，也對政府宏觀調控能力提出了更高的要求和挑戰。所以，匯市、股市和債市等如何適應經濟發展和社會進步需要，不單純是市場的事情，更是政府的責任。
　　從目前來看，匯市的發展和改革已步入了既定的軌道，但這種走向絕不能以犧牲中國經濟發展和社會進步為代價，絕不能屈從于外部壓力，而首先應以國內企業和居民的利益為重，這應是中國匯率形成機制改革的一條底線。從股市和債市來看，目前我們應當不斷完善股市和大力發展債市。
　　但需要強調指出的是，其實無論是股市也好債市也好，政府要做的事情是保障市場交易主體之一的企業有一個良好的外部發展環境和空間。一是要完善股市和債市的交易機制，探索適應多層次市場建設需要的交易制度創新；二是要不斷促進和深化經濟體制等宏觀層面改革。也就是說，股市也好債市也好，其自身的制度性建設固然重要，但企業能否發展好卻是發展好股市和債市的一個關鍵問題，而企業能否發展好關鍵在于能否有一個良好的發展體制和機制。
　　因此，就政府調控來說，著力點不僅僅局限于股市和債市本身，而是要加強和完善企業發展的外部體制建設也就是說，即使目前中國股市和債市存在一些問題，但這也只是一些局部性、微觀性和政策性問題，只要解決好了全局性、宏觀性和戰略性問題，這些問題就自然會迎刃而解了。
　　總之，歸結為一句話，資本市場的變化只是一種信號，這種信號越強，只能說明以市場為導向的改革之緊迫。所以，我們的眼光和思路決不能僅僅圍著資本市場轉，不要過多地干預其自身發展，而是應該采取“圍魏救趙”的策略，采用中醫之道，順應市場發展的要求，不斷完善社會主義市場經濟體制建設，不斷完善社會主義法制建設，這才是治本之道。

（作者系中央黨校副教授，經濟學博士）