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創(chuàng)業(yè)板開市已經(jīng)快1個月了,有人說在這段時間,它經(jīng)歷了一個從“去泡沫化”到“再泡沫化”的過程。上月底創(chuàng)業(yè)板開市,28個股票聯(lián)袂上漲,一下子把平均市盈率推高到100倍以上,泡沫不小。而隨后創(chuàng)業(yè)板各股出現(xiàn)下跌,一度有批量跌停板現(xiàn)象出現(xiàn),也就是出現(xiàn)了所謂的“去泡沫化”過程。但是,出乎多數(shù)人的預(yù)期,還沒有等其股價回歸到一個被普遍認(rèn)為是合理的水平,它卻又開始了一波上漲,而且很快就收復(fù)了在“去泡沫化”時的失地,以收盤價計的流通市值在本周一創(chuàng)出了上市以來的最高值。到這個時候,有人也就無奈地說,創(chuàng)業(yè)板是“再泡沫化”了。
從“去泡沫化”到“再泡沫化”,創(chuàng)業(yè)板所經(jīng)歷的這段行情,是很令人深思的。根據(jù)有關(guān)信息,創(chuàng)業(yè)板開市當(dāng)天,買入量在10000股以下的賬戶占到了90%以上,顯示主要是中小投資者在買入,而且從盤面上也可以發(fā)現(xiàn),這是一種非常情緒化的行情。一旦某個股票被買盤推高到了觸發(fā)臨時停牌的位置,資金就涌入其他股票,以致到最后,漲幅最大的股票是發(fā)行價最低的,同時其靜態(tài)市盈率也是被炒得最高的。顯然,這個時候創(chuàng)業(yè)板是顯現(xiàn)了一種無序投機的特征,其后市的回調(diào)也就是不可避免的了。但問題在于,市場上也確實有資金力量熱衷于操作創(chuàng)業(yè)板股票,它們利用了創(chuàng)業(yè)板“去泡沫化”的過程,主動而及時地進(jìn)行吸納,同時不失時機地選擇了被人們忽視但又具備某種想象空間的吉峰農(nóng)機進(jìn)行重點介入。由于創(chuàng)業(yè)板剛上市,人們更容易將其視為一個整體,因此其中的某個股票在大資金的推動下突然逆勢走強時,不但是很能夠吸引市場的眼球,更能夠激發(fā)其他外圍短線資金的興趣,于是“去泡沫化”過程也就被戛然中止,盤面走勢出現(xiàn)翻轉(zhuǎn)。而隨后在迅速升溫的做多氛圍下,創(chuàng)業(yè)板集體快速上漲,也就開始了被稱之為“再泡沫化”的過程。
現(xiàn)在,沒有人否認(rèn)創(chuàng)業(yè)板存在泡沫,但是為什么在“去泡沫化”還沒有完結(jié)的時候,又開始了一輪“再泡沫化”呢？從表面來看,近期投資者普遍對后市有著較為樂觀的預(yù)期,但因為各種因素的制約,市場上大盤權(quán)重股表現(xiàn)又比較平淡,這就使得不少資金較多地關(guān)注中小市值品種,這樣也就為短線資金強勢介入創(chuàng)業(yè)板提供了某種可能。另外,不能不承認(rèn)那些對創(chuàng)業(yè)板進(jìn)行主動操作的資金力量,在策略與時機的選擇上都是比較成功的,它們抓住了不少人對介入創(chuàng)業(yè)板即有顧忌,又不愿意放棄機會的心態(tài),沒有從一開始就大舉拉升,而是讓其適時回檔,而后再啟動。這樣,不但回避了在上市之初大肆炒作所蘊含的風(fēng)險,同時也為行情的不期而至打下了基礎(chǔ)。另外,現(xiàn)在上市的創(chuàng)業(yè)板公司從發(fā)展過程來說大都已經(jīng)超越了成長初期階段,各方面的預(yù)期都比較確定,但同時它們又是集中在創(chuàng)業(yè)板上市,以對創(chuàng)業(yè)型企業(yè)的估值方法來評判其價值,顯然這里會很容易出現(xiàn)一些混亂的。客觀而言,這也就給創(chuàng)業(yè)板股票的炒作行情提供了某種實施的空間。“再泡沫化”也被涂上了股價重新定位的色彩。
但是,這種股價重新定位,只能說是在操作層面上取得了成功。但不會,也不可能改變現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板股票的實際價值。進(jìn)一步說,只要是泡沫,而且是超越了市場可以承受的范圍,它就一定會被刺破。從這個角度來看,創(chuàng)業(yè)板的“再泡沫化”行情,實際上要比上市當(dāng)天的炒作風(fēng)險更大,因為它是連續(xù)上漲,因此對資金的吸引力更大,同時也在很大程度上弱化了參與者的風(fēng)險意識。而當(dāng)大家沉浸在行情還有下一波的時候,局面也就改變了。而此刻,人們無疑都會相信,創(chuàng)業(yè)板的下一次“再泡沫化”,恐怕不可能在短期內(nèi)會出現(xiàn)了,因為大家都感受到了“再泡沫化”的巨大風(fēng)險。
（作者單位：申萬研究所）
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