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| 2009-09-27 作者:桂浩明 來源:東方早報 |
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創(chuàng)業(yè)板的高風險，主要反映在以下三個方面：首先是高價發(fā)行，在一級市場發(fā)行時平均市盈率就在50倍左右，個別的甚至達到60倍，遠遠超過主板市場的水平。這種高價發(fā)行，雖然是通過詢價產(chǎn)生的，似乎頗為市場化，但是從本質上來講，則是投資群體對創(chuàng)業(yè)板過于追捧的產(chǎn)物，也暴露了當前新股發(fā)行詢價機制的某些缺陷。以目前的市場格局來看，至少在短期內，這種高價發(fā)行所帶來的風險，主要還是會轉嫁到二級市場去，也就是二級市場的投資者面臨高位接盤的風險。而在一個階段以后，特別是如果股市大盤走勢有所疲弱，那么也不排除風險會前移，在一級市場也反映出來，這就是新股上市后股價破發(fā)。這種狀況不是不可想象的。
第二個風險是股票上市以后受到盲目炒作，股價虛高所帶來的。不管創(chuàng)業(yè)板新股如何實行批量上市，但其數(shù)量總是相對有限的，會形成局部的供求失衡。再加上輿論的宣傳，所以不可能不受到市場的關注。管理層為防止創(chuàng)業(yè)板新股的爆炒，采取了多項措施，包括多檔臨時停牌的安排。但是，客觀而言，一旦市場形成了炒作之風，很難在短時間內加以抑制。
第三個風險，實際上也是最大的風險，就是企業(yè)經(jīng)營的不確定性。創(chuàng)業(yè)板上市公司大都規(guī)模比較小，經(jīng)營時間不長，所處的行業(yè)或者其生產(chǎn)的產(chǎn)品比較新、經(jīng)營模式比較特殊。這樣一方面是處于較高的發(fā)展階段，但另一方面又存在較大的不確定性。而一旦公司經(jīng)營出現(xiàn)問題，達不到預期的目標，甚至難以維持持續(xù)的平穩(wěn)發(fā)展，問題就嚴重了。在海外市場，創(chuàng)業(yè)板上市公司能夠實現(xiàn)連續(xù)高增長的為數(shù)不多，大部分后來變得很平庸，還有則是先虧損后破產(chǎn)。看看現(xiàn)在香港市場上創(chuàng)業(yè)板的情況，對此就會有很深刻的印象。顯然，誰也無法保證現(xiàn)在的創(chuàng)業(yè)板公司未來都會有很強的成長性，再說在企業(yè)經(jīng)營上還存在大股東及管理層的道德風險。所以，如果在創(chuàng)業(yè)板上投資失誤，特別是選錯了公司，這個損失將是非常大的。人們注意到，這次首批創(chuàng)業(yè)板公司發(fā)行股票，保險資金很少參與網(wǎng)下申購。顯然，它們對創(chuàng)業(yè)板的各類風險是很留意的。
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