經濟參考報

3000點以下不宜擴容大盤股

2009-09-27 作者:李志林來源:東方早報

　　自重啟IPO后的兩個月內，滬市總計上市了四川成渝、中國建筑、光大證券和中國中冶4只新股，創業板10只新股的融資量也不到中國建筑的七分之一。論擴容的節奏和規模，與2007年4000-6000點時中行、工行、建行、中國神華、中銀、中石油超級大擴容相比，是“小巫見大巫”。為何4只新股個個高開低走、帶動滬深股市大跳水？看來對“擴容恐懼癥”需進行綜合治理。
　　從管理部門來說，需從四個方面對擴容加以改進：
　　3000點以下不宜擴容大盤股。經歷2008年股市大顛覆和投資者財富大顛覆，市場信心遭到重挫，至今尚未恢復過來。在美國、歐洲和中國香港股市已收回金融危機前高點70%失地的情況下，經濟復蘇一枝獨秀的中國股市至今僅收復45%的失地，這勢必使投資者失去信心，尤其害怕擴容失控導致單邊暴跌悲劇再度發生。因此，管理層有必要在3000點以下謹慎擴容。
　　新股發行市盈率應以市場平均市盈率8折為限。4只大盤新股高開低走的主要原因是以50多倍市盈率高價發行，一上市就將泡沫砸向僅25倍市盈率的市場。中國證監會在2004年前曾規定新股發行價市盈率在20倍以下，甚至18倍以下，對順利擴容維護市場的穩定均收到了良好的效果。但是現在卻推行新股發行價市盈率“市場化”，即將詢價權交給若干機構，最終由交易所和證監會擇高價而定，違背了市場實際和廣大投資者的利益。在市場平均市盈率僅25倍時，新股卻以50多倍市盈率發行，本身就違背“三公”原則。如果管理層加強對發行價的調控，進行窗口指導、將新股發行價市盈率限在市場平均市率8折以下詢價，創業板新股發行市盈率按中小板平均市盈率打8折詢價，這樣就可有效抑制企業上市圈錢的沖動。
　　不能再以特批手段讓劣質新股包裝上市。明明《公司法》規定凈資產1元以上的企業方可上市，但是，僅幾毛錢凈資產的中國建筑、中國中冶卻通過發行新股圈錢后才勉強達到1元凈資產，并且以50多倍市盈率發行。雖然某些行政部門可以用特批手段讓它們上市，但將行政權力凌駕于法律之上、新股以次充好，走10年前股市為企業脫困服務的老路，對社會公信力的損害卻是難以估量的。
　　大盤股上市規模不能一味貪“大”，要讓其在市場中逐步做大。以前上市的工行、中國神華、中國鋁業、中國石油由于一味爭規模世界第一，使這些企業成了“好公司、差股票”。目前，一些劣質的大盤股為了一次性多圈錢，仍然沿襲貪大的老路，所以大盤股擴容被市場視為洪水猛獸。
　　從市場方面來說，最重要的是堅決遏制強勢炒“新”的行為。近期每當有大盤股招股消息，市場就先跳一次水，大盤股發行前后，再連續跳水，因為大量資金從市場抽離去搖“新”。經過幾天的高開低走，中國建筑、光大證券、中國中冶只比發行價高15.5%、6.5%和5.9%，炒“新”的資金全線被套。并且市場從來是按新股的高開低走來判斷市場趨勢向壞，從而拋售二級市場股票，導致大盤拾級走低，前期盤得十分扎實的3000點平臺和2800點平臺可以被輕松擊破，這顯然是A股市場不成熟的表現，既然大盤新股均是高開低走，為什么首日有這么多資金以60%的換手率去高位接盤，而不是等它跌倒只有10%～20%贏利時才出手呢？為什么不能像香港股市那樣讓中國中冶上市首日就跌破發行價11.65%，讓市場各方清醒清醒呢？

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