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| 創(chuàng)業(yè)板候選者的“塊頭”并不小 |
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| 2009-09-15 陳毅聰 來源:21世紀經(jīng)濟報道 |
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中國證監(jiān)會宣布，將于9月17日召開第1次至第4次創(chuàng)業(yè)板發(fā)審會，審核首批7家企業(yè)的發(fā)行申請。17日之后，還將陸續(xù)召開發(fā)審會審核其它企業(yè)。若順利過會，這些企業(yè)有機會于今年10月底或11月初批量掛牌。此前，證監(jiān)會稱已受理149家企業(yè)的創(chuàng)業(yè)板IPO申請，已有40家企業(yè)進入初審程序。
根據(jù)證監(jiān)會的統(tǒng)計，這149家企業(yè)發(fā)行前股本總額為114.6億股，股本最大為4.58億股，最小為0.25億股，其余147家發(fā)行前平均股本為0.747億股，為目前中小板發(fā)行前平均股份數(shù)的73％；平均擬發(fā)行股份約0.24億股，平均預(yù)計募集資金量為2.26億元，分別為目前中小板企業(yè)首發(fā)平均水平的70%、62％。由此看來，創(chuàng)業(yè)板候選企業(yè)的平均體量較小，相當于打了個六折、七折的中小板。盡管如此，它們的平均規(guī)模也超過了主板（含中小板）的股本標準約一倍左右：發(fā)行前總股本3000萬，發(fā)行后達到5000萬。
17日上發(fā)審會的7家企業(yè)已公開招股意向書申報稿，我們從中可以看出這7家企業(yè)的一些共性。首先，這些企業(yè)的“塊頭”并不小，夠得上主板的IPO門檻。7家企業(yè)的凈利潤情況、營業(yè)收入或經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額情況等財務(wù)指標都滿足主板的上市要求。它們最近3年凈利潤均為正數(shù)，且累計均超過3000萬元，三年累計的平圴值達到了1.44億元。其次，這7家企業(yè)有6家為私人控股的民企，只有樂普醫(yī)療是國有控股。已受理的149家企業(yè)中，也有八成多是民企。而7家上會企業(yè)全都有創(chuàng)投機構(gòu)的參股。就這兩點來說，創(chuàng)業(yè)板倒是明顯區(qū)別于主板。在民企云集的中小企業(yè)板中，創(chuàng)投機構(gòu)參股密度也遠遠沒有這么高，粗略統(tǒng)計每10家大約只有兩家擁有創(chuàng)投機構(gòu)股東。
另外，這7家企業(yè)除一家成立于2004年，另外6家分別成立于1997年-2001年，與大家印象中初生牛犢一般的創(chuàng)業(yè)企業(yè)不同。我們用預(yù)計募集資金總額進行推測，這7家公司按發(fā)行后總股本全面攤薄的、IPO發(fā)行價格對應(yīng)的靜態(tài)市盈率平均值為23倍，最高者為36倍，最低約為13倍。最終的發(fā)行價格得看未來的詢價，考慮到這7家企業(yè)過去兩三年的成長性很好（營收復(fù)合增長70%左右，凈利潤復(fù)合增長率100%左右），23倍市盈率的定價水平不算高。
總體看下來，能感覺到監(jiān)管者的良苦用心，即：擔心創(chuàng)業(yè)板剛開張就出大差錯，企業(yè)上市后質(zhì)量大幅下滑，故與券商聯(lián)手，從緊把握了企業(yè)挑選標準。而擬上市企業(yè)知道創(chuàng)業(yè)板初期會是批量上市，發(fā)行速度比中小板快，也樂于轉(zhuǎn)到創(chuàng)業(yè)板申請IPO。如此一來，創(chuàng)業(yè)板初期候選企業(yè)整體的規(guī)模、質(zhì)量就提了上去。目前，公眾到創(chuàng)業(yè)板開戶的熱情不高，原因之一是害怕風險。其實，在筆者看來，創(chuàng)業(yè)板前20-30家個股與中小板并沒有大的區(qū)別。
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