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筆者認為今年會是許多美國銀行盈利的一年。
首先，在這次國際金融危機中，銀行中并非所有的部門都虧損。事實上有許多部門在2008年依然獲得了創紀錄的利潤。虧損主要來自于按揭貸款、擔保債務憑證（CDO）和信用違約掉期（CDS）以及它們的衍生品方面的業務。而其他業務，尤其是利率產品及其衍生物和外匯交易業務，普遍都是盈利的，有些還是創紀錄的利潤。
問題是一粒“大”老鼠屎壞了整鍋粥。以美國國際集團（AIG）為例，據說它在倫敦的一個30多人專門交易信用違約掉期的小組，損失了5億美元！這樣AIG內部其他部門的盈利就全部打水漂了。但是反過來講，如果銀行今年可以堵住這些傷口，它們就很有可能盈利。
其次，銀行的虧損中有許多是“賬面”虧損，而不是“現金”虧損。舉個例子，假設我們在2006年花了100萬美元買了一棟房子。2007年市場一片大好，我們宣稱這棟房子值1000萬美元，所以我們賺了900萬美元。到了2008年，市場大跌，房子只值200萬美元了，當年我們虧損了800萬美元。這個800萬美元的損失確實是會計意義上的損失，但是未必是實實在在現金上的損失。銀行的許多損失在本質上也是這樣。這些損失是某些“垃圾資產”今年的市值和它們去年的市值相比較而得出的。而美聯儲和美國財政部用來救市、注資的錢卻是實實在在的現金。而且銀行現在可以把手上幾乎所有的“垃圾”都抵押給央行來換取實實在在的現金。能夠用會計上的損失以及毫無銷路的偽劣產品換取實實在在的現金，是樁非常好的買賣。
事實上，如果仔細觀察市場動態的話，我們不難找出一些蛛絲馬跡。自從美國政府提出限制接受政府資助的銀行高管收入的設想后，高盛就馬上表示將退還政府的資助。到目前為止，已有多家銀行正式宣布要退還政府資助。另外還有幾十家被批準可以獲得政府資助的銀行決定放棄這個機會。此外，最近包括花旗銀行和美洲銀行在內的一些銀行都暗示它們的業績已經好轉。
當然，整個銀行業仍存在一些潛在的風險，例如信用卡違約風險。但是總的來講，這些比起類似信用違約掉期類的產品來，不僅是較常規的，而且使用的信用杠桿系數要低得多，從而潛在危險也要小得多。
所以筆者認為，今年很有可能是美國銀行盈利的一年。 |