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| 2009-03-09 作者:王維波 來源:中國證券報 |
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國際市場上黃金價格突破每盎司1000美元后出現回調，而國內大宗商品價格在普遍上漲后卻是疲態盡顯。鋼材價格綜合指數上周為103.69點，比前一周的106.47點下跌2.78點，跌幅為2.61%，比前一周的109.26點下跌5.1%；山西太原坑口煙煤目前含稅價格為485元/噸，比上月中旬的440元上漲10.23%，但國際上澳大利亞BJ煤炭指數卻持續下跌，上周收于217點，比前一周下跌11.43%，比去年底下跌了13.55%；滬鋁仍處于低迷狀態，在年初反彈不足20%后便呈現低迷，成交清淡……
一年之計在于春。每年春節過后，大宗商品價格會出現一波上漲行情，盡管經歷了去年特別是下半年以來的經濟持續低迷，產品價格大幅下降，但春季行情依然如期而至，翹首以待的商家，頓時燃起了希望。不過，近日的疲態就如同初春的寒風，仍然刺骨，使許多理性的人士看到了價格上漲的薄弱基礎。
應該看到，價格上漲的主要動能是來自流通環節，更多是中間商的行為。以往的春季行情中，中間商因素也是不可或缺的，但終端需求會成為最有力拉動者。而今年卻主要是中間商的補庫行為，拉動了廠商需求。庫存是影響需求的重要因素，包括下游廠商的正常庫存、經銷商的庫存、以及一些投機性的庫存等。由于去年以來商品價格大幅下跌，為避免貶值損失，各方庫存被壓到了最低限度。而經過去年價格的大幅下跌，商品價格基本到了底部，難以繼續大幅下跌。因此，庫存的貶值風險消除，加之對春季行情的預期，各方幾乎一致地將庫存補回到正常水平，況且，還一些“賭”增值的投機性庫存也迅速增加。于是，市場需求看起來增加了，上游廠商因此調高出廠價格。
但令經營者特別是貿易商底氣不足的是下游需求回升并不明顯，并沒有感受到終端消費者需求的明顯增長，因此只能維持低水平的生產狀態。
實際上，今年1月相關數據也表明了這一點。今年1月我國出口總值為905億美元，同比下降17.5%，而2008年的1月我國出口總值為1097億美元，同比增幅達26.7%。以我國出口量較大的紡織紗線、織物及制品類為例，2008年1月出口值同比增長34.8%，而今年1月卻是下降12.3%。出口減少了，必然導致以出口為主或為出口企業服務的企業需求下降，對上游基礎原材料的需求也就必然減少；內需方面，經濟低迷仍在持續，消費增長并不明顯。
盡管上游生產商對任何價格上漲都是歡迎的，但如果沒有最終的需求增長支撐，價格上漲無疑是無本之木。因此，今年大宗商品價格的春季行情很可能就像北方的春天一樣，是短暫的，冬天卻會拖很長。
對于大宗商品價格走勢來說，終端需求是關鍵。短期看，今年春季行情難有真實需求的拉動，但這并不意味著從中長期看終端需求將長期低迷，相反，低谷終將過去。
首先是政府刺激經濟的政策正在落實中，而刺激政策的重中之重是拉動國內需求，除了鼓勵居民消費外，更通過數以萬億的直接投資拉動國內需求增長。其次，世界各國特別是美歐都在出臺和落實促進經濟增長的政策，在今年下半年或明年效果將會顯現出來，到時我國出口快速下滑的趨勢也將改變。這意味著，從中長期看，通過終端需求的增長拉動經濟活躍的局面也必將來臨，到那時的大宗商品價格的上漲才會有較堅實的基礎。
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