CPI回落超預期，達17個月新低。10月份CPI同比上漲4.0%，較上月回落0.4個百分點，比此前市場預期水平4.2%低0.2個百分點。這也是5月份以來連續第6個月回落。

　　其中，非食品價格顯著回落，是CPI回調超預期的主要原因。在構成CPI籃子的八大項中，按同比漲幅相對上月下降的幅度來看，居住和食品降幅居前，漲幅相對上月分別縮小1.9和1.2個百分點；此外，醫療保健和衣著漲幅也相對上月縮小0.2和0.1個百分點。煙酒及用品保持穩定，教育文娛、交通通訊和家庭設備及用品消費漲幅略有擴大，但都在0.2個百分點以內。
　　PPI降幅創1996年11月以來最大。10月份PPI同比上漲6.6%，大大低于此前市場預期水平（8.0%）1.4個百分點，較上月9.1%大幅下降2.5個百分點，創下12年來（我們掌握數據的1996年11月以來）相鄰兩月同比降幅最大紀錄。這也是8月份PPI見頂之后的連續第二個月回落，且下落幅度呈加速態勢，9、10月份同比漲幅分別較上月下降0.9和2.5個百分點。
 　 其中，生產資料價格暴跌是主要誘因。在PPI籃子中，七成為生產資料。本月生產資料同比漲幅為7.7%，較上月10.8%大幅下降3.1個百分點，也是1996年11月以來最大降幅。從同比漲幅縮窄情況看，降幅最大的是采掘工業和原材料工業，同比漲幅分別較上月大幅下降7.4和4.0個百分點。生活資料也連續第四個月下落。RPI各子項全面大幅回落。原材料、燃料、動力購進價格指數（RPI）本月上漲11.0%，較上月14.0%大幅下降3.0個百分點。
　　在構成RPI四大子項中，同比漲幅均全面大幅回落。其中，有色金屬材料和電線類、黑色金屬材料、燃料動力類和化工類原料本月同比漲幅分別較上月下降6.7、5.5、4.4和2.5個百分點。
　　物價全面大幅回落，預示著未來陷入通縮風險越來越高。為避免通縮風險最終變為現實，物價的加速下落預示著未來央行還將大幅降息和下調存款準備金率。我們預計本月央行可能再度宣布降息，幅度可能超過27bp；同時，法定存款準備金率也可能再度下調。特別值得提醒的是，匯率可能進行可控貶值，也是防通縮的應有之義。同時，一些調價措施也將陸續出臺。