自美國次貸危機始，國際金融市場出現(xiàn)大幅波動，而鄰國越南出現(xiàn)金融動蕩更是讓世人深知金融穩(wěn)定的重要性。筆者認(rèn)為，盡管中越兩個雖然同屬新興市場國家，但兩者的經(jīng)濟運行狀況和政府宏觀調(diào)控的實力有著本質(zhì)的不同。正是這種本質(zhì)的不同，成為中國敢于對金融危機說不的充分理由。

　　外資投機是金融動蕩誘因

　　近十年來，越南逐漸走出東南亞金融危機陰影，經(jīng)濟發(fā)展逐漸好轉(zhuǎn)，熱錢也不斷涌入，投資擴張速度由此加快，資產(chǎn)泡沫不斷放大，房地產(chǎn)和股市增幅驚人。由于越南國內(nèi)儲蓄率并不高，除了本地金融機構(gòu)過度追求信貸擴張以外，投資很大程度上靠外資熱錢的推動，因此，在高通脹難以遏制和貿(mào)易赤字?jǐn)U大的情況下，經(jīng)濟增長預(yù)期的惡化，必將引發(fā)外資的快速撤離，從從而引發(fā)國內(nèi)房地產(chǎn)、證券市場的大幅調(diào)整以及外匯市場的不穩(wěn)定，而金融市場的動蕩勢必激發(fā)國內(nèi)普通居民的恐慌，從而造成更大范圍的經(jīng)濟動蕩。近一個月來，受內(nèi)地貨幣緊縮措施及A股市場疲弱影響，港股市場拋壓沉重。越南金融市場動蕩令國際資金對亞洲區(qū)內(nèi)金融市場穩(wěn)定性的擔(dān)憂增加，香港作為與國際接軌的開放市場不可避免受其影響，種種跡象表明投機資金正在流出香港市場。成也蕭何，敗也蕭何。外資熱錢翻云覆雨的投機行為正是國際金融動蕩的誘因。
　　維持匯率穩(wěn)定與資本管制仍是兩全之策
　　相比之下，中國經(jīng)濟的發(fā)展在適度從緊的宏觀調(diào)控下仍顯得健康有序。在財政政策與緊縮貨幣政策的雙向引導(dǎo)下，上證指數(shù)自2007年10月份的6100點，至今跌幅也超過50%，市場風(fēng)險已經(jīng)很大程度上得到釋放；同時，房地產(chǎn)市場在貨幣政策的緊縮背景下，也出現(xiàn)一定的跌幅。應(yīng)該說國內(nèi)資產(chǎn)市場的泡沫早已被管理層察覺而采取措施，并得以有效控制。如今，在人民幣升值的預(yù)期沒有改變之前，國際熱錢恐怕也不會過早離開中國市場。自2005年匯改以來，人民幣升值幅度已經(jīng)超過15%。人民幣加速升值的一個后果是熱錢不斷流入。截至4月底，中國外匯儲備余額已經(jīng)高達(dá)17566.4億美元，其中4月份單月增長高達(dá)744.6億美元，創(chuàng)出單月外儲增長歷史新高。一季度新增外匯儲備中尚有851億美元來歷不明，很多人認(rèn)為這些錢是熱錢。我們在防止流動性泡沫的同時，也應(yīng)該防止熱錢的大規(guī)模撤出。由于人民幣匯率一直在可控的、可管理的、漸進(jìn)式的前提下保持穩(wěn)步的升值，當(dāng)前階段如果能改變市場對人民幣升值的預(yù)期，那么維持人民幣匯率的相對穩(wěn)定也許是上上之策；繼續(xù)加強資本管制，也能夠較好的化解國際熱錢帶來的投機風(fēng)險。

　　金融穩(wěn)定以監(jiān)控信貸為先

　　美國次貸危機及周邊市場的金融動蕩或多或少會影響國內(nèi)的經(jīng)濟發(fā)展，因此，建立相對穩(wěn)定的國內(nèi)金融環(huán)境有利于經(jīng)濟發(fā)展。從戰(zhàn)術(shù)角度考慮，當(dāng)前應(yīng)建立金融危機應(yīng)對機制，以及多種危機管理應(yīng)急預(yù)案，及早地采取措施。從國家宏觀戰(zhàn)略角度來看，維持金融市場的穩(wěn)定是事關(guān)該國經(jīng)濟發(fā)展大局的舉措。
　　從美國1929年-1933年大蕭條到1987年日本經(jīng)濟危機、再到近期的美國次貸危機，上述經(jīng)濟危機和金融動蕩的原因都是來自于信貸資金鏈的斷裂。1929年大蕭條時由于債務(wù)國德國無法償還債券國的債務(wù)導(dǎo)致引起的，美國是債務(wù)繁榮的受益者，也是債務(wù)鏈斷裂的最大受害者。1987年日本經(jīng)濟危機是因為信貸急速擴張導(dǎo)致資產(chǎn)泡沫破裂引起的，而美國次貸危機同樣是因為信貸危機。以上經(jīng)濟危機發(fā)生的共性都在于信貸資金鏈的斷裂。中國若要防范金融危機，首先要保證信貸市場的安全健康發(fā)展。而信貸市場的安全健康有賴于銀行和券商等金融機構(gòu)的風(fēng)控能力的提高。因此，對于銀行和券商風(fēng)險控制的監(jiān)管將成為維護(hù)金融穩(wěn)定的重中之重。
　　幸甚，當(dāng)前中國的金融風(fēng)險控制能力已經(jīng)與時俱進(jìn)，金融維穩(wěn)工作也在順利展開。