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人們在擔(dān)心，我國的股市會不會崩盤，金融危機是否已經(jīng)到來，如何去進行識別。這給我國的金融危機管理工作提出了一個迫切需要解決的新課題，即一定要制定科學(xué)的、有效的金融危機管理戰(zhàn)略，但金融危機管理的核心還是在于危機識別。
重在進行危機識別
一位國際貨幣基金組織前任官員曾有“金融危機就像大地震的發(fā)生一樣事前不易預(yù)測”的說法。盡管如此，我們還是總結(jié)出識別金融危機的一系列征兆。主要體現(xiàn)在：
風(fēng)險積累。我們說，金融風(fēng)險是金融危機的前兆，金融風(fēng)險不斷積累到一定程度經(jīng)過釋放就形成金融危機。如下動向都是金融風(fēng)險不斷積累的預(yù)警信號。首先是企業(yè)價值受到破壞。企業(yè)經(jīng)營出現(xiàn)問題的表現(xiàn)通常是它們的投資資本回報低于加權(quán)平均資本成本。當(dāng)一個國家中大批領(lǐng)先企業(yè)都出現(xiàn)這種情況的話，金融風(fēng)險就已到了比較嚴(yán)重的程度了。其次要看銀行的盈利水平。零售銀行全系統(tǒng)年資產(chǎn)回報率低于1%或年凈利潤率低于2%，經(jīng)常是危機的預(yù)警信號。第三是貸款組合迅速增長。當(dāng)銀行的貸款組合以每年20%以上的速度增長時，許多貸款往往就會變成壞帳。第四是不良貸款比率。實際不良貸款超過銀行資產(chǎn)總額的1%意味著可能出現(xiàn)問題，超過5%則無一例外意味著出現(xiàn)嚴(yán)重問題。第五是銀行同業(yè)利率。如果許多零售銀行持續(xù)出現(xiàn)資金短缺，在銀行同業(yè)市場拆借，或者提供高于市場水平的利率來獲得資金時，市場實際上已給它投下了一張不信任票。
內(nèi)外沖擊。新興市場中許多公司從外國銀行借入美元、歐元等短期貸款以降低利率，容易產(chǎn)生貨幣和期限錯配的問題。當(dāng)某國接受的外國貸款中有25%以上短于一年期限時，應(yīng)當(dāng)引起足夠警覺，因為這些貸款在危機中極易被抽走。另外，國際資本流動的猛增或驟減也要引起警覺。外國投資者突然向國內(nèi)投入大量資金絕對不是什么好事。如果資金流入的增長速度比經(jīng)濟增長快三倍，危機的發(fā)生條件就成熟了。更重要的是，引發(fā)崩潰的雷霆一擊往往在國民經(jīng)濟和金融體系都出現(xiàn)運行極度困難的時候到來。這最后一擊往往無法預(yù)料，且與國內(nèi)金融體系無關(guān)，但在國內(nèi)金融體系十分脆弱的條件下，金融體系卻最容易受到?jīng)_擊而崩潰。
制定有效的金融危機管理戰(zhàn)略
積極構(gòu)筑金融危機管理體系。進行危機識別，目的就是為了更好地構(gòu)筑多層次的金融危機管理體系。筆者建議，應(yīng)當(dāng)建立以央行行長為金融危機管理最高指揮官的金融危機管理體系，統(tǒng)管全國的金融危機管理。在央行總行建立“全國金融危機管理指揮部”，指揮應(yīng)對引發(fā)的金融危機。各級央行分支機構(gòu)都設(shè)立負(fù)責(zé)金融危機管理的部門。建立起一套從中央到地方的金融危機管理體系，有利于提高全國對金融危機的應(yīng)變能力。6月13日，央行發(fā)布了《中國金融穩(wěn)定報告（2008）》，報告提出了當(dāng)前需要重點關(guān)注九大風(fēng)險。要確保金融風(fēng)險的有效防范，就需要通過宏觀、中觀和微觀方面的共同努力。
為加強政府的金融危機管理機能，我國還應(yīng)當(dāng)盡快制定一部《金融危機管理法》，以替代目前的《國家金融突發(fā)事件應(yīng)急預(yù)案》。
審慎把握資本項目有序開放的進程。中國在審慎推進資本項目自由化的同時，必須切實加強對跨境資本流動的監(jiān)管，提高監(jiān)測和預(yù)警能力，嚴(yán)格監(jiān)控海外熱錢的非法進出，防范投機資本對國內(nèi)經(jīng)濟的沖擊。
（作者系中國人民銀行鄭州培訓(xùn)學(xué)院教授） |