不同于一個多月前上證指數年初以來首次跌破3000點時，市場就應否救市進行了辯論的激烈，現在已然跌破2900點，市場上救市的聲音反而更加微弱。這說明在全球經濟不確定性陡然增加而中國宏觀經濟形勢嚴峻的情況下，多頭似乎已經消失，投資者信心受挫。而在中國資產價格掉頭向下的過程中，熱錢反而源源不斷的流入，值得深思。

　　歷史經驗表明，一般來說，大規模的熱錢流入與本地的投機氛圍將推高一個繁榮經濟體的資產價格后獲利出逃，引起泡沫破裂。如日本泡沫經濟、東南亞金融危機都有熱錢推波助瀾，資產價格高漲，最終泡沫破裂，引起金融市場的崩潰。中國于2005年開始的漸進式匯率改革的確也吸引了熱錢流入，如果虛假貿易是一個熱錢通道的話，2005年至2007年貿易順差年增長率分別是217.9%、74.0%、47.6%，這種不可思議的增長證明了熱錢涌入，而同期包括樓市和股市在內的資產價格也開始暴漲。
　　但是，一種奇怪的現象是，自去年下半年開始，中國住宅市場價格滯漲或下跌，成交量萎縮，上證指數則從6000多點一直持續跌到當前的2800多點，如果按照經驗判斷的話，可能是熱錢出逃引起的泡沫破裂。但實際數據顯示，進入中國的熱錢在去年下半年開始反而加速，而今年上半年逐月增幅擴大的不明來源外匯儲備更是高得驚人。
　　熱錢為何加速流入？一個可能的原因是，去年下半年開始的次貸危機讓美國金融市場陷入泥潭，而美元在減息效應下一路貶值，因而導致一些港澳臺以及海外華人將資金遷入內地，防范美元貶值風險，尤其是港幣作為美元的影子貨幣致使港資內流更甚。如果熱錢以此為主，那么大可不必為可能的出逃恐慌，因為這些資金來自與大陸一體化程度很深且對大陸經濟較為依賴的地區，即使經濟遭遇困難，大陸的投資機會相對更多。此前港澳臺及海外華人內流的資金涌入樓市多為自住，后期避險資金更重安全，流入一個下跌行情中的資產市場可能性較小。
　　另一個怪現象是，受次貸危機影響，華爾街金融機構大幅虧損和縮水，熱錢理應從新興市場撤回發達國家，但為何流入以中國為代表的新興經濟體卻越來越多？尤其是在中國資產價格已經開始觸頂下跌的時候。至少目前的證據證明，在國內的大部分公開的國際基金和投行并沒有大規模拋售資產，撤離中國。但確實有部分西方資金在香港市場拋售中國藍籌股票，這是否意味著借此打壓A股資產價格呢？
　　此輪中國資產價格的起落，應當說熱錢所起的作用并不大，而是國內資金在價值重估的旗號下全民參與的結果。投機有余而理性不足的國內市場在尋求資產重估的過程中暴漲暴跌。這或許過于恐慌造成的，中國具有完善的工業體系、充足的外匯儲備和財政、縱深廣闊的市場以及資本管制保護下的金融相對安全，經濟增長或有所調整，但是中國具備抵御危機和重新恢復的實力和條件，仍然是未來全球最有希望快速增長的國家。
　　一邊是資產價格大幅下跌甚至超跌，一方面熱錢滾滾流入，如果說中國一些戰略性藍籌公司在國內外上市時，以非常便宜的價格將部分股權賣給了境外投資者，那么，在二級市場超跌的情況下，是否會出現第二次賤賣呢？尤其是那些戰略性行業的上市公司。