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今年上半年，中國股市經歷了一場可謂驚心動魄的大幅下跌走勢。此波下跌以一直高舉中國股市價值投資大旗的高價藍籌股為首，中國船舶從最高296.98元跌至最低88.80元，中國平安從最高149.28元跌至最低48.30元，萬科從最高40.78元跌至最低18.35元……很多股民不理解，買了業績優良、公認為價值投資代表的藍籌股為何還會虧損至此？我們不禁問：究竟是價值投資理論錯了，還是在中國根本就行不通，抑或是我們錯誤地理解和使用了價值投資理論？
所謂價值投資，其實是一個很簡單樸素的理論，核心就是以低于企業價值的價格購買企業股票。
我們對價值投資理論有許多誤解和濫用，以至于將因此而導致的失敗歸罪于這個理論本身或質疑它在中國的有效性。要消除這些誤解和濫用，我們應從3個重要方面深入地理解價值投資理論。
其一，價值投資是相對論。價值投資是要研究比較價格和價值之間的相對關系，而不是只看價格是否是絕對的較高即可。用0.7元價格買進價值1元的東西，就是價值投資，哪怕這個東西是ST股票；用100元價格買進價值70元的東西，就絕不是價值投資，哪怕這個東西是藍籌股票。買進中國船舶、中國平安、萬科這樣的藍籌股本身并沒有什么錯，關鍵是以瘋狂上漲后已嚴重偏離其價值的價格買進就是巨大的錯誤。
其二，價值投資的靈魂是安全邊際。安全邊際是指，必須要有足夠的證據相信支付的價格比證券所帶來的價值低得多才能進行投資。投資本身是充滿風險和不確定性的。如果我們能以0.7元的價格買進1元價值的企業股票，買進的價格已為我們提供了30％的防守空間，允許我們犯一定范圍內的估值錯誤，這也就有了相對足夠的安全邊際。
其三，價值投資是知易行難。行之難就在于其“違反人性”。價值投資理論本身是非常簡明易懂的，沒有高深的邏輯推導和復雜的數學分析，但是在實踐中，堅持價值投資要求我們要抵抗住人性的貪婪、恐懼、盲從和動搖，以適當的價格買進充分了解的好企業股票長期持有，不理會市場短期的漲跌。對投資者來說，最大的敵人不是市場，而是投資者自身的人性。不能戰勝我們脆弱的人性，再好的投資理論又有何用？
而今，中國股市已從高峰大幅回落，人們對股市的態度重歸冷淡，其實這正是價值投資者開始能夠沙中揀金，價值投資大旗能夠迎風飄揚的大好時機。按照價值理論的要求，大跌的市場使得股票的價格能向價值回歸，其中有一些股票的價格可能已逐步回落到低于企業價值，并且能有足夠安全邊際的地步，這正是真正的價值投資者開始選股擇機買入之時。
當各大報紙媒體上大肆報道：股市崩盤，機構、股民損失慘重之時，別忘了那其實說的是，投機者損失慘重，投資者獲利的時代即將來臨！ |