美國瘋狂降息產生美元洪流，已經推高了一波又一波的資產價格泡沫。到如今，可能有一些市場已經扛不住如此高的資金水位，并將開始迅速走下坡路，其中新興市場就是這樣一個廣受人關注的危險之地。

　　這樣的資產價格泡沫不僅發生在股市，還有房地產市場。最受國際資金青睞的新興市場之一的越南，最近宣布將首都面積擴大三倍，以滿足越來越龐大的市場需求。而這些需求來自于哪里呢？答案是房地產市場。統計數據顯示，今年前5個月越南吸引外商投資新項目324個，合同外資147.24億美元，同比增長2.6倍，另有132個老項目增加投資，兩者相加，頭5個月共吸引外資153.29億美元。不過這100多億美元的外資，絕大部分發生在以休閑旅游度假區和飯店為主的服務業，這就占了合同外資總額的83.4%。受外來資金的推動，越南全國64個省市中有51個省市已建、正建和擬建123個高爾夫球場，占地面積為38445公頃，其中占農業用地15264公頃。對比之下，30倍于越南GDP規模的中國，高爾夫球場數量不過是越南的4倍不到。
　　龐大的資產泡沫正在迅速推高新興市場當地的成本水平，通脹壓力飆漲。一年前還在被國際投行們熱捧的越南，如今通脹已經高達25%以上，達到1992年來的最高水平。今年5月，越南作為主食的谷物價格同比上漲了67.8%，而在越南政府用于計算通脹率的一籃子商品和服務中，谷物的比重高達42.8%。
　　越南政府已經表示，抵御通貨膨脹是其最高經濟任務。6月10日，越南國家銀行決定，從11日起將越南基準利率由原來的12%上調至14%，以應對通貨膨脹并穩定經濟。越南國家銀行還把再貸款利率從原來的13%調至15%，貼現利率從原來的11%調到13%。同時允許各商業銀行的最高貸款利率由原來的18%調高到21%。
　　之前，越南政府已通過提高銀行存款準備金率和下調信貸增長目標等方式，努力放緩信貸增長。不過這也阻止不了越南的財富大規模向國外轉移的步伐。今年前5個月，越南的貿易逆差高達144億美元，占出口金額的61.6%，資金流出水平已經開始大幅超越外國資金的流入水平。因為在今年前5個月，越南外國投資的到位率僅有1/4左右，150多億美元的合同外資，僅到位了39.5億美元。
　　國際市場已經因此開始看低越南貨幣的走勢。在12個月期的無本金交割遠期外匯交易市場上，投資者們正在押注明年越南盾兌美元將貶值39%。而現貨市場上，越南盾與美元的比值則已下跌到3個多月來的新低。為此，越南中央銀行決定將越南盾與美元匯率的日浮動區間擴大一倍，使之每天可以在官方確定的匯率上下浮動2%。貨幣的貶值，對于通脹高達25%的越南來說，不啻于雪上加霜。
　　摩根士丹利的分析師認為，由于越南中央銀行在通貨膨脹急劇上漲和貿易赤字擴大的情況下使越南貨幣過于堅挺，越南可能出現類似1997年亞洲金融危機爆發前泰國銖所面臨的貨幣危機。我們要指出的是，實際上不僅是越南，包括菲律賓、南非、東歐等諸多新興市場國家，都正在遭遇或者即將遭遇與越南類似的窘境。
　　西方發達國家正在重演當年瘋狂借債給發展中國家的歷史。未來可以預見的結果也很簡單：當外資開始瘋狂撤資的時候，這些國家的貨幣將一落千丈，財富也將被席卷一空。而這些國家的資產泡沫爆破后，向這些國家施加開放市場的壓力，然后低價收購這些國家的資產。這恐怕是繼拉美危機之后的另一輪 “剪羊毛”行動吧。