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今年以來，順差減少，但外匯儲備依然節節攀高；人民幣升值加快，但未見境外熱錢流入引發股市樓市暴漲；宏觀調控加強，但一些優秀中小企業的活躍度反而提高了。分析人士認為，這幾對乍看似乎矛盾的現象表明，社會整體流動性的方向正悄然變化，資本的逐利性正驅使它向更高收益、更低風險的領域“流動”，而這個領域便是日趨活躍的股權市場。
一季度，我國貿易順差為414.18億美元，實際使用外資金額274.14億美元（可以近似看作FDI），而外匯儲備則增加了1539億美元，盡管不能簡單按新增外匯儲備-同期FDI-同期順差，得出超過800億美元的熱錢進入中國的結論，但至少不難看出熱錢流入的規模相當大。
眼下，或許難以計算有多少熱錢“通過外商投資企業”流入國內，只能在國際收支平衡表中從“房地產直接投資”和“短期外債”快速增長中發現一些熱錢的端倪，但在股權市場上，外資的活躍程度卻空前提高。
據不完全統計，一季度，主要投資中國的外資私募股權基金募資額約199億美元，同比增加了160%以上；而外資創業投資基金新增超過18億美元，同比增長2倍以上。而有關人士也透露，國內的投資基金“自由裁量”的空間比較大，在這些投資基金出現短期資金缺口時，在境外的投資人可以隨時“馳援”這些投資基金。從這些統計可以看出，相當一部分熱錢流入了股權投資領域。
海外熱錢流入股權投資領域絕非偶然。
從收益水平來看，股權市場的收益水平遠高于人民幣升值和加息的無風險收益，甚至也大大高于簡單“低吸高拋”資產所獲得的收益。按照業內人士的估計，目前，股權投資市場上，超過7成活躍的投資者具有外資背景，而這些投資者年化后的投資收益往往高達數倍甚至數十倍。這種收益水平與簡單的炒作房地產或者二級市場的股票相比，顯然更具吸引力。
從資源配置的角度看，通過在二級市場的炒作固然可以獲得投資收益，但要分享中國經濟長期發展的紅利，只有參與到中國的企業中。因此，獲得中國企業股權的意義并不局限在短期收益的角度上。以房地產市場為例，業內人士證實，目前，部分外資確實欲大舉進軍房地產市場，他們正積極與國內房地產商接觸，希望通過與國內企業的合作，以收購部分房地產企業股權的形式參與到房地產市場中。
分析人士認為，從目前的形勢看，海外熱錢向股權市場分流對宏觀經濟的影響利大于弊。一方面，通過資本逐利的驅動力分流資金可以降低宏觀調控的壓力；另一方面，進入股權市場后，這些資金客觀上會流向成長性高的中小企業，促進優質股權的流動，并為解決中小企業融資難問題提出了一種新的解決渠道。當然，流動性的充裕和資本的逐利特性也需要警惕，畢竟，隨著二級市場的逐步回暖，這些資金隨時也有可能掉頭奔赴二級市場。 |