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證監會日前召開新聞發布會，公布《上市公司解除限售存量股份轉讓指導意見》(以下簡稱“《意見》”)，對備受市場關注的股改限售股解禁進行規范。
盡管《意見》的內容指向和政策措施已經擊中了市場所擔憂的核心問題，但是市場的走勢似乎對此并不積極。昨日股指在高開之后就一路震蕩下行，逢高出貨的跡象非常明顯。
大小非減持的壓力的確是導致此輪A股暴跌的重要因素，但從《意見》的市場效應落空看，當下羸弱的A股市場可謂積重難返，依靠一次性的、短期的“救市”措施難以恢復市場的長期信心。持續低迷的股票市場屢屢出現“破發”，甚至“跌破凈值”的現象，已經讓證券市場最基本的資源配置功能喪失。這一切現象都在挑戰著證券市場存在和發展的底線，同時也在威脅著整個國民經濟健康穩定發展與金融市場的安全。
具體到A股市場而言，《意見》遭遇冷淡，并不意味著這樣的措施是無效的，市場的反應只是告訴我們，恢復長期市場信心還需要更大的政策誠意。
這些政策努力應該包括三個部分：
其一，對于市場擔憂，甚至排斥的制度應盡快予以修正和完善。這包括降低證券交易印花稅稅率，切實減輕市場投資成本壓力；國資部門對于限制國有股減持再做細化的約束和承諾，實質性地減輕市場對減持壓力的擔憂；針對“惡意圈錢”再融資行為的具體界定及其否決機制的實施等。
其二，完善大小非減持的信息披露制度。目前只有減持幅度超過總股本5%才須公示，這一規定對于一般投資者或許適用，但是對于大小非減持這一重大市場變化則并不適合。就以筆者獲得的數據看，不乏明顯矛盾之處。之前曾有機構發布報告稱，小非減持比例已經超過70%，但隨后不久權威證券報紙卻報道稱大小非減持比例并不大，不過20%左右。兩者數據差距極大，很難讓投資者準確判斷其減持態度以及未來的市場壓力。對此，應盡快建立信息披露和統計公告制度，讓市場投資者明確大小非減持的現實狀況，避免因人為夸大恐慌情緒而干擾市場的穩定。
其三、市場長期投資者更加關注整體經濟形勢對上市公司業績的影響。畢竟，在“經濟最困難的一年”中，上市公司業績或將承受巨大的壓力，重新上演之前的爆發性增長幾無可能。但需要指出的是，微觀經濟主體與宏觀經濟走勢相輔相成，之前蓬勃的經濟形勢為國家財力提供了超常規的財稅收入。那么，從財政政策穩定器作用的角度出發，當下也應該反哺企業，實現財政與企業微觀共渡難關的積極作用。
《意見》的遇冷并不意外，但是其本身的政策導向值得鼓勵。筆者相信，如果一系列組合“救市”措施能夠接踵出臺，投資者對于證券市場的長期信心自然可以有效恢復。 |