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創(chuàng)業(yè)板無(wú)法根除中小企業(yè)融資難

2008-02-21 作者：皮海洲來(lái)源:每日經(jīng)濟(jì)新聞

　　創(chuàng)業(yè)板的推出將是2008年中國(guó)證券市場(chǎng)的一件大事。根據(jù)證監(jiān)會(huì)主席尚福林在今年年初召開(kāi)的全國(guó)證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議上的表態(tài)，創(chuàng)業(yè)板有望在今年上半年推出，這是管理層給出的最明確的時(shí)間表。
　　根據(jù)目前市場(chǎng)的共識(shí)，推出創(chuàng)業(yè)板的目的之一就是為了解決中小企業(yè)融資難的問(wèn)題。有一種觀點(diǎn)認(rèn)為，主板市場(chǎng)解決了大中型國(guó)有企業(yè)的融資問(wèn)題。尤其是近兩年來(lái)，一大批大型國(guó)有企業(yè)上市，大中型國(guó)有企業(yè)融資問(wèn)題得到了較好的解決。通過(guò)主板與中小板的股票發(fā)行與上市，在一定程度上解決了一些中等以上規(guī)模的民營(yíng)企業(yè)融資問(wèn)題。唯有中小型企業(yè)的融資難問(wèn)題沒(méi)有得到解決，在從緊的貨幣政策面前，中小型企業(yè)融資難的問(wèn)題變得更加突出。
　　融資功能是證券市場(chǎng)的基本功能之一，推出創(chuàng)業(yè)板確實(shí)能夠解決在創(chuàng)業(yè)板上市的中小企業(yè)融資難問(wèn)題。但這并不等于中小企業(yè)融資難的問(wèn)題就得到了解決。相反，推出創(chuàng)業(yè)板并不能從根本上解決中小企業(yè)融資難的問(wèn)題，推出創(chuàng)業(yè)板最多只能起到蜻蜒點(diǎn)水的作用。
　　為什么會(huì)出現(xiàn)中小企業(yè)融資難？我國(guó)許多中小企業(yè)尚處發(fā)展的初期階段，企業(yè)發(fā)展尤其需要外部融資的支持。但是事實(shí)上，由于中小企業(yè)起步資金一般是創(chuàng)業(yè)者自身積累或者通過(guò)親戚朋友借款等方式獲得，資金來(lái)源渠道與數(shù)量有限。由于中小企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模小，沒(méi)有抵押資產(chǎn)，企業(yè)歷史短，信譽(yù)等級(jí)無(wú)法評(píng)定，銀行貸款困難重重，有些銀行根本就不貸。即便找擔(dān)保公司擔(dān)保，仍然需要有形資產(chǎn)作為質(zhì)押物，擔(dān)保公司出于風(fēng)險(xiǎn)考慮，一般也不輕易給它們做擔(dān)保。正因如此，造成了中小企業(yè)融資難。
　　基于中小企業(yè)的實(shí)情，寄希望于通過(guò)股權(quán)融資，通過(guò)資本市場(chǎng)來(lái)解決中小企業(yè)融資難問(wèn)題，是不現(xiàn)實(shí)的。此前，為緩解中小企業(yè)融資難，中國(guó)股市已經(jīng)做出過(guò)有益的嘗試，于2004年5月推出了中小板。但由于中小企業(yè)先天性的不足，比如，企業(yè)收入規(guī)模小、利潤(rùn)小等，所以，盡管中小板開(kāi)設(shè)了近四年的時(shí)間，但從中受益的中小企業(yè)也僅僅只有200余家，而更多的中小企業(yè)仍然難以跨進(jìn)中小板的大門(mén)。雖然創(chuàng)業(yè)板的門(mén)檻設(shè)置會(huì)低于中小板，但那些資產(chǎn)規(guī)模小、抗風(fēng)險(xiǎn)能力差、難以從銀行貸款的中小企業(yè)，同樣也很難踏入創(chuàng)業(yè)板的大門(mén)。據(jù)保守估計(jì)，我國(guó)的中小企業(yè)已超過(guò)4000萬(wàn)家，而目前適合在創(chuàng)業(yè)板上市的中小企業(yè)數(shù)約為3000~5000家。可見(jiàn)，能在創(chuàng)業(yè)板上市的中小企業(yè)也只是中小企業(yè)這一群體中的鳳毛麟角，絕大多數(shù)的中小企業(yè)還是無(wú)緣于創(chuàng)業(yè)板。可見(jiàn)，創(chuàng)業(yè)板不是解決中小企業(yè)融資難問(wèn)題的靈丹妙藥。
　　因此，管理層沒(méi)有必要高估推出創(chuàng)業(yè)板的意義，而在創(chuàng)業(yè)板推出的問(wèn)題上操之過(guò)急。實(shí)際上，目前創(chuàng)業(yè)板推出的條件是否真的已經(jīng)成熟，仍然是一個(gè)值得商榷的問(wèn)題。不論是制度建設(shè)還是市場(chǎng)監(jiān)管，不論是投資者教育還是上市公司教育，就目前的情況來(lái)看，顯然還是不成熟的。既然創(chuàng)業(yè)板的推出并不能從根本上解決中小企業(yè)融資難問(wèn)題，所以，為了創(chuàng)業(yè)板的健康發(fā)展，創(chuàng)業(yè)板的推出只能是在各方面條件都成熟情況下的水到渠成。只有創(chuàng)業(yè)板能夠健康長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，為少數(shù)中小企業(yè)融資的目的才能達(dá)成。如果象德國(guó)創(chuàng)業(yè)板一樣早早夭折，那么，連為少數(shù)中小企業(yè)解決融資難的這一起碼的目標(biāo)也會(huì)落空。

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