●資本市場成就巨大全球矚目     ●經濟發展轉型拓寬市場空間
    ●環境變化市場機遇挑戰并存     ●深化改革促進市場健康發展

    去年以來，我國資本市場呈現快速發展的態勢，并進入新的時期。經過十幾年的努力，我國資本市場的發展取得了巨大的成就，并成長為全球最令人矚目的市場。特別是去年以來，隨著股權分置改革取得成效，資本市場發生了轉折性的變化，并呈現快速發展的態勢。目前A股市場已成長為全世界最大的新興市場，市值超過20萬億元，相當于我國GDP規模，同時A股市場也成長為全世界最活躍的市場之一。我國資本市場的發展進入了新的發展時期。
    我國資本市場發展面臨新的機遇和挑戰。一是隨著我國經濟的發展，巨大的融資需求將有很大部分依靠資本市場來滿足。二是我國經濟迫切需要調整產業結構，轉變增長方式。資本市場將逐漸成為我國構建自主創新經濟體系的中心舞臺。三是長期以來我國的金融體系高度依賴銀行，迫切需要提高擴大直接融資，完善金融體系，而這些必須依靠資本市場做大做強。四是建立和諧社會過程中建立多層次的養老體系、建設新農村等重要領域，也要求金融市場提供全面有效的金融支持和金融服務。所有這些為資本市場的發展提供了廣闊的空間。
    同時，新的內外部環境也對資本市場的發展提出了嚴峻挑戰。一是從市場內部看，市場深層次體制性、機制性和結構性問題仍然存在，影響資本市場健康發展的很多制約因素還沒有得到根本改變，而市場的快速發展使市場固有的問題和矛盾加深。二是資本市場的運行將更多地受到各種外部因素的影響，隨著資本市場與中國實體經濟的聯系日趨密切，資本市場的運行將越來越多受到宏觀經濟的影響，也將越來越多受到國際資本的影響。三是資本市場的新產品和新業務不斷出現，也將使得資本市場運行日趨復雜和多樣化。四是從國際環境來看，各國都把資本市場的發展放在一個非常重要的位置，世界各國交易所和金融競爭日趨白熱化，不僅發達國家將維持資本市場的競爭力作為國家重要的戰略目標，很多發展中國家也將資本市場作為提高國家競爭力、實現國家可持續發展的經濟手段，國際競爭日趨激烈。同時在機制、體制還不健全又高度活躍的市場，監管的難度也在加大。監管體系的完善和監管方式的轉型也成為迫在眉睫的課題。如何識別和化解系統性風險，如何把握發展和監管的平衡，如何推動各項創新活動的開展，這些新挑戰對資本市場從監管層到市場操作各個層面決策的科學性提出了更高的要求。只有正確地應對這些挑戰，才能夠真正實現中國資本市場的長期可持續發展。
    抓住機遇，深化改革，努力拓展我國資本市場的深度和廣度，加速我國資本市場向直接融資轉型以支持我國經濟自主創新體系的建設和長期可持續發展。目前針對我國經濟持續向好卻流動性過剩的局面，應堅持市場化改革的方向和間接式開放的原則，進一步推動我國資本市場的發展。
    具體來講，一是推動多層資本市場建設，努力拓展市場的廣度和深度，對流動性過剩的問題應該加快推動創業板建設，滿足不同階段的企業的不同需求，并培育一批具有自主創新能力和核心競爭力的企業，帶動中國經濟結構的戰略調整和經濟增長方式的轉變。二是抓住機遇，推動更多優秀企業本土上市，提高我國經濟的證券化比率。要繼續強化市場定價機制，增加A股市場的有效供應。與此同時各相關部門和各級地方政府都應積極推動優秀企業的本土上市，并以此為契機，促進我國企業公司治理結構和管理水平的提升，促進中國經濟又快又好的發展，使中國的投資者能夠分享中國經濟成長的成果。此外各方面都應該積極推動本土私募股權市場和風險投資市場的形成和發展，為我國資本市場提供可持續的資源供應。三是鼓勵并購重組活動，進一步提高上市公司的治理水平和盈利能力。我們要不斷強化市場化機制，提高資本市場的資源配置效率，鼓勵上市公司通過并購重組等市場化手段做大做強，促進上市公司經營型業務持續增長；加強監管，維持市場公平、公開、公正的原則，提前化解系統性風險；加大對各類違法違規行為的懲罰力度。要將投資者教育作為長期系統性工作，在各層面加以推動，同時隨著資本市場規模和對中國影響力的增加，全社會應該學習資本市場知識，以更好地適應資本市場。我們相信通過這些措施的有效實施，我國資本市場的發展將更加健康。

（中國證監會研究中心主任）