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10月16日，滬市指數盤中突破6100點大關，攀上中國股市新的高峰。
與股改前相比，中國股市有了很大的發展，這既是股改成功解決結構性難題的標志，也是全球貨幣寬松體系資產價格上漲大背景下的產物，更是投資者對中國經濟發展信心的體現，天時地利人和，缺一不可。
中國資本市場的開放力度也在加大，銀行與基金系QDII揚帆出海。這實際上意味著中國的資本項目管制也將進一步開放，從而為最終實現浮動匯率機制打下基礎。
最后，從決策層到市場關注的重心指數期貨，中國的金融創新將借由它打開突破口，從而產生判斷與利益的分化，在一定程度上改變目前單邊做多的市場格局。
股市不應頭重腳輕
不過，應該清醒地看到，中國股市是接近崩潰的邊緣被挽救回來的，基礎薄弱，且制度性障礙還未徹底消除。
最明顯的表現是，資源集中程度過多，資金不僅向主板市場集中，而且是向主體市場的大藍籌股集中，過多的資金追逐幾十只大盤權重股，導致指數失真，指數成為權重股的表演舞臺。
因此，股指與其說是中國經濟的晴雨表，還不如說是央企晴雨表，進一步說是有注資回購、整體上市概念的幾十家央企的晴雨表。這固然是股指期貨推出之前機構投資者搶籌的表現，從另一個角度也是管理層刻意引導之下的結果。
因此，與龐大的市值相比，中國的股市資源分配是不均衡的，其指數代表性極為有限。中國股市市值與中國經濟總量在世界上排名一致更多的是個巧合，而不能說明中國股市已經反映了中國經濟的發展現狀。
由此導致股市激勵機制的扭曲，投資者同質化傾向嚴重。由于資金以追逐大盤藍籌所隱含的資本操作與實物資產為投資的準則，導致所有的中小企業無論是否有競爭能力都被邊緣化，這導致股市資源可能成為實物資產重估價值的墊腳石，而不是中國高效優質的上市公司的甄別者。
例如，中國一些具有自主知識產權在國際上具有競爭力的一流公司股價盤整不休，與此同時，只有擁有煤炭、有色金屬等資源的公司上市動輒凍結上萬億元人民幣，市盈率在80倍以上，投資者完全不必關注公司的管理效率，只以資源擁有量以及參股資源、金融類股的收益為投資準繩，這對于努力于實體經濟的上市公司是一個不小的打擊。
公平競爭有賴一視同仁
證監會主席尚福林清醒地認識到了這一點，在近日舉辦的中法基金業高層論壇上，他表示目前多樣化的投融資需求還沒有得到有效滿足，建立多層次市場體系的任務十分迫切。
要建立成熟的市場，一視同仁地保護所有投資者的權益是基礎。
股改后發布了幾百部法規條例辦法，并且中國引入了舉證倒置、證監會的準司法權等國際行之有效的監管經驗。中國進入又一輪央企改革主導的并購高峰期，監管者能否以法律法規為主導獨立地執行監管職責，是他們面臨的最大考驗。
要使中國股市成為中國經濟的晴雨表，其基礎是發展有競爭壓力的多層次的資本市場，放棄對于大企業、大市場在行政審批之下的人為保護舉措，對所有的上市公司一視同仁，使股市價值體系能夠在資源性資產與公司的高效管理、金融創新等方面取得平衡。無論有做強國企、保障經濟安全等多么堂皇的口實，所有的上市公司與投資者在資本市場必須遵守相同的規則，擁有平等的機會。 |