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| 2007-09-20 作者：馬晨明 來源:金融時報 |
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上周，央行今年以來第五次上調金融機構存貸款基準利率。研究連續加息背景下保險業面臨的機遇和風險，對提高保險業經營的穩定性和盈利性，無疑具有重要的現實意義。
實際上，連續加息已經使得銀行一年期實際存款利率超過壽險2.5%的保單預定利率，定價風險已經凸顯。來自機構投資者的研究報告指出，頻繁加息將使壽險保單的吸引力持續下降，保險公司的新保業務面臨挑戰；同時持續的升息及未來升息預期，又導致存量業務特別是儲蓄型等利率敏感性產品的退保率上升，這將在一定程度上給業務發展帶來更大的不確定性。業內人士同樣認為，由于在壽險業務結構中屬于儲蓄替代性質的產品，仍然占有相當高的比重，加息預期將會進一步降低準儲蓄類壽險產品的吸引力，退保率上升，續保率下降，這將進一步加大保險公司的流動性風險。
而在投資方面，隨著保險資金投資渠道及其比例逐步放寬，從長期來看，加息將有利于提高保險公司的投資收益率，但短期內則很難判定其影響的積極性和消極性。在保險公司現有的投資結構中，大多數仍然投資于債券和銀行存款，利率敏感型的固定收益類證券產品在保險資產構成中占比較高，特別是債券比例偏高。相關研究指出，法定利率不同于市場利率，因此，加息并不必然帶來債券利率的上升；并且，債券利率上升也不必然帶來債券組合的收益率上升。換言之，短期來看，保險公司抵御利率風險的能力仍可能在利率變化的市場環境中顯得比較脆弱。
整體來看，在目前包括加息等各種手段在內的一系列宏觀調控政策，必然將促使我國的保險業進一步樹立正確的經營理念，更好地利用其核心技術和優勢，突出發展核心業務。同時，在這樣的背景下，記者認為，保險業應該加強對以下幾個方面的研究和探討，并制定出臺應對措施，抓住機遇實現又好又快地發展。其一，保險公司尤其應該高度重視對宏觀經濟走勢的研判、分析，注重公司戰略的長期穩定，避免短期經營行為，以確保獲得持續的、長久的利潤增長動力。其二，當前，業內調整預定利率的呼聲較高，但需要看到，預定利率調整是一把雙刃劍，保險產品特別是壽險產品往往需要經歷幾十年的跨度，激進的預定利率雖利于業務增長，卻也加大了保險經營的利差損風險。這一點可以從20世紀
90年代中期高預定利率保單巨額利差損的問題中得到印證。如何在遵從謹慎性原則的基礎上，對產品預定利率實施差別對待措施，確實需要進行深入、細致的考慮。其三，是否應以此推動壽險費率管理體制變革？放松價格管制還定價權于市場主體固然是個趨勢，但還要看到，由于國內保險業仍處于起步階段，現階段來看，采取保守的價格管制策略仍然是必要和必須的。其四，實現業務結構調整、積極進行產品創新。其核心在于通過回歸保險保障功能，減少簡單的儲蓄替代類產品，同時通過設計利率聯動制產品，比如萬能、投連等新型產品，從而提高產品的市場競爭力。其五，切實提高投資風險管理能力。其關鍵在于通過投資組合的優化，實現保險資產的增值和保值；借鑒國際保險業的資產負債管理模式與經驗，盡快建立資產負債匹配管理機制，實現資產與負債在期限、數額和收益率等方面的匹配。 |
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