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目前A股市場蘊藏的最大風險就是，由于傾向性的資源配置，正在使其逐步喪失資源優化配置功能。
無須再提那些總市值、開戶數、證券化率這些數字，那正是中國股改成功的注腳之一。同時，我們必須看到，在有意引導下，中國資本市場的資源正日益向銀行、證券、房地產與礦產等資源類企業集中。
隨著在香港上市的中國建設銀行回歸的腳步聲近，A股市場將有13家銀行類上市公司，占了市場權重的將近半壁江山。據統計顯示，年初至今，包括年內新上市銀行在內的12家銀行類上市公司平均漲幅接近100%，其中最高的興業銀行達到231%。另據申銀萬國的研究報告顯然，在全球市值最大的十家銀行中，中國銀行股估值最高，漲幅較小的中國工商銀行PB與PE遠超花旗。
房地產股同樣如此，萬科總市值超過美國四大房地產公司總市值之和，后者營業收入總和是萬科的數十倍，占據了美國五分之一以上的市場份額。而目前中國房地產行業雖然正在金融與土地快速集中的情況下加速產業整合，但前十大房地產開發商所占市場份額僅為4%，萬科則大約占了1%。2006年年報顯示萬科實現銷售收入212.3億元，增長52.2%；實現凈利潤21.5億元，同比增長59.6%。而萬科剛以將近百倍的市盈率發行了3.17億股A股股票，迅即又在8月30日宣布計劃發行59億公司債。在200家房地產上市公司或者涉及房地產業務的上市公司中，幾乎清一色地采用了圈錢、囤地、高價售房、繼續圈錢的非正常贏利模式。
資產注入、價值重估、借殼上市，增發、發債、拉高股價，甚至發生數額驚人的內幕交易。A股市場成為了主流上市公司的天堂，也成為了病態資本游戲的樂園。
從監管層到相關部委，對此危急情勢大多未置一詞，原因在于符合部門利益。央行雖然時刻提醒金融風險，但對于銀行上市補充資本金的改革之路顯然表示認可，國資委更是將資本市場視作產業整合的重要武器，不停創造整體上市概念，國資成為了此輪牛市的大贏家。
資本市場正在成為一種反諷，這里提高存款準備金率、發行特別國債、發行央票回收流動性，那里只要一個概念就能從資本市場獲得源源不斷的資金，貸款投資贏利因此成為無法抑制的沖動；貨幣緊縮政策對能從股市、增發、公司債發行獲得優先權的大型企業來說，同樣喪失功效。
可以肯定，在這種情況下，中國經濟過熱的風險很難消除，由投資收益而增生的贏利與估值泡沫會越吹越大。
中國經濟處于大發展階段，不僅需要金融、礦產，更需要服務業、航空業、高科技企業，所有行業中具有優質基因的企業，都需要通過市場化的資源配置手段脫穎而出。很可惜，資本市場的資源配置方式與此截然相反，大企業在資本市場繼續享受另類壟斷之福，他們以再次出售資源的方式圈了一次錢，只要可能，他們會一直出售下去。硬幣的另一面是，由于民間投資行動遭到抑制，急需資金并具有一流生產效率的中小企業只能在缺乏融資渠道的泥潭中掙扎，好的公司基因就此沉淪。
也許有人會說，只要市場有人接盤，那就是正常的市場行為。果真如此嗎？由于中國資本市場上市資源的壟斷性，以及人為抬升藍籌股價值對于投資者造成的心理暗示，早就說明，這并非一個具有競爭性質的成熟市場。
要改變這一情況，管理層有必要盡快打破上市資源以及公司債發行等方面的隱性壟斷，并且將多層次資本市場從規劃落實到實踐，在創業板上切忌重蹈資源壟斷覆轍。另一方面，在法律與法規的柜架下，要嚴懲目前越來越明顯的內幕交易案例。 |
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