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2007年第一季度，與美聯儲暫停加息已達半年不同的是，歐洲央行特別是英國央行和日本、中國等國家卻紛紛在第一季度開始加息，無論各國加息過程的差異化如何顯著不同，在第一季度連鎖加息卻表現得如此趨同。這使世界金融市場出現了難得的一致緊縮的趨向，似乎使普遍存在的各國流動性剩余局面開始走向一致的緊縮過程，總之，第一季度各國連鎖加息成為世界金融市場近年來少有的最為顯著的特征。
正如格林斯潘表示的“不可思議的世界長期低利率”，各國高度趨同的加息緊縮可能正是對這種局面的共同應對。我們現在看到的是，新西蘭的利率在發達國家中高居首位達8%，即使新興市場巴西已連續15次降息，利率也高達12.5%，而第一季度加息的各國利率雖然普遍居于6%以下，卻因為高度趨同的一致緊縮性表現得尤為矚目。顯然，各國金融政策的差異化進一步演變的話，極有可能趨向全球性的緊縮周期。
但是，美聯儲仍然遲遲不肯繼續加息是世界金融市場尤為顯著的差異化特征。美國房產市場降溫已經非常顯著，盡管保爾森表示房產市場可能接近底部，但是投資者仍然沒有把握，同樣，由于對美聯儲的降息預期轉向加息預期，市場對美國房產市場的擔心更大。但我們仍然有理由相信，美聯儲加息能夠改善房產市場，原因在于加息可能使美元出現一波較為明顯的上漲，這可能會使美元資產的吸引力上升，其中美國房產的吸引力可能會得到改善。
換句話說，世界金融市場的差異化如何演變，很大程度上跟美聯儲的新舉措密不可分，美聯儲下一步的走向將會影響目前各國尚在努力維持的經濟增長和資產價格，美元走勢的主要因素也會逐漸集中到美聯儲的利率上來。如果美聯儲加息緊縮，那么可能會促使一些國家由緊縮轉向放松，以維持經濟增長，差異化最終可能愈演愈烈。
相反，如果美聯儲仍然堅持利率不變的立場，那么高息國家和低息國家會出現截然不同的政策走向，并由此導致證券市場的多樣化，世界金融市場差異化可能演變為更為復雜的情況，市場風險爆發的幾率則要大得多，這也是國際基金組織和歐盟央行不斷提醒人們注意金融市場風險的原因。從某種角度來看，美聯儲的“不作為”正是市場風險聚集的過程，而且這種風險不僅僅在于美國經濟衰退。
美聯儲雖然維持基準利率長達9個月不變，但是卻在每次會議紀要中都表示，控制通脹上升是最重要的任務，這實際上是保持了緊縮的基調，所以一旦美國經濟轉強，繼續加息可能是順其自然的。但是，5月份美國通脹卻意外地溫和，再加上房產市場仍不見底，就將美聯儲推上了走鋼絲的境地，左右兩難。
但是，無論如何，格林斯潘所說的全球低利率時代都會結束，美聯儲也會在美國房產和經濟轉強的時候，選擇其繼續影響世界金融市場的機會。 |