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    管理層要有正視股市泡沫的勇氣
        2007-05-24    作者:皮海洲    來源:每日經濟新聞
      伴隨著股指的上漲,“泡沫論”再次在股市里卷土重來。不僅有QFII認為股市泡沫太大,因而唱空;而且央行行長周小川也表示,中國的股市泡沫令人擔憂;甚至就連以往極少評論股市的亞洲首富、長和系主席李嘉誠日前也表示,內地股市存在泡沫。
      很顯然,人氣正盛的A股市場并不喜歡這種“泡沫論”。有人對“泡沫論”一口否定,以動態市盈率指標來說明A股市場很健康。也有人退而求其次,認為A股市場只是“結構性泡沫”。當然,還有人抓住QFII的出爾反爾,一邊唱空A股、一邊又積極申請增加QFII額度,因而認為QFII唱空A股是一場陰謀。以至于目前A股市場上對“泡沫論”的反擊也是振振有辭。特別是A股節節升高的走勢,更是沒把泡沫論”當一回事。
      A股股指之所以如此理直氣壯,當然緣于今年2月初證監會有關負責人對當時那場股市泡沫論之爭的平息,以至當時的那場泡沫論之爭以無泡沫論一方的勝利而宣告結束。股市也因此拉開了征服3000點向更高點位進軍的序幕。而正是由于有了2月初的那次對泡沫論之爭的平定,所以對時下這場泡沫論之爭,管理層更多是采取一種不談論的態度。
      其實,不論是平息泡沫論之爭也好,否定股市泡沫也罷,這些都不能改變中國股市存在泡沫的事實。因為一個很明顯的事實是,截至5月21日收盤,以流通股本加權平均的A股價格已達到15.36元,而2006年上市公司加權平均每股收益為0.24元,依此計算的當前A股市盈率達到了64倍。面對這樣高企的市盈率水平,相信每一個頭腦清醒的人都不會否認中國股市泡沫的存在。
      其實,證監會也很清楚中國股市泡沫的存在。這一點,我們從最近一個時期證監會及滬深兩大交易所采取的一系列監管措施中不難看出。比如,對杭蕭鋼構事件的查處,對三普藥業、大唐電信的立案調查,對ST長控的盤中停牌處理,對基金老鼠倉事件的查實,以及加強上市公司信息披露、嚴查股價操縱及內幕交易行為,加強投資者教育,還有涉嫌重大違法賬戶將被限制證券買賣措施的出臺等。這些措施與做法實際上都是為抑制股市投機炒作,消除股市泡沫的。所以,目前監管部門正在靜悄悄地做著一些消除股市泡沫的事情,以便抑制股市泡沫的進一步膨脹。
      但這種做法的效果很可能事倍功半。實際上,監管部門有必要拿出勇氣來正視股市泡沫的存在。因為這涉及到一個客觀評價當前股市的問題,涉及到股市的健康發展問題。當然,作為監管部門,會擔心承認股市泡沫的存在后,股市會不會出現暴跌。筆者認為,承認股市泡沫的存在與硬性地擠泡沫是兩回事。我們承認股市泡沫的存在,但卻不人為地、硬性地擠泡沫,而是把泡沫的問題交給市場來解決。
      只有正視泡沫問題的存在,監管部門才能更好地消除股市泡沫。至少從市場層面來看,如果能夠承認股市泡沫的存在,那么,我們的投資者就會跟監管部門保持一致的看法。如此一來,市場上的各種投機炒作行為,就很難得到投資者的支持,投資者也會增加必要的風險意識。如果投資者以為管理層默認了當前股市泡沫的存在,那對于股市的健康發展來說,是不是一個更大的威脅呢?
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