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| 2007-03-08 本報記者:明金維 來源:經濟參考報 |
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在經歷了一周左右的大幅震蕩后，6日亞洲、歐洲和美國的主要股市均出現反彈，在本輪全球股市大跌中受到沖擊的投資者得到一個喘息的機會。究竟是哪些因素導致全球股市近來大幅下跌？管理層和投資者可從本輪全球股市調整中汲取什么教訓？全球股市的未來走勢如何？
目前市場分析人士較為普遍的看法是，造成近來全球股市大幅下跌的主要因素有三，即“過度投機”、“日元投機交易”和“投資者恐慌情緒蔓延”。而美國公布利空經濟數據、中國股市下跌以及美國聯邦儲備委員會前主席格林斯潘有關美國經濟今年有可能陷入衰退的警告等，在不同程度上都被認為是全球股市大幅下挫的誘因。
首先，全球許多股市此前積累的投機泡沫在一系列利空消息刺激下破裂，是本輪全球股市出現大幅回調的根本原因。在本輪全球股市出現調整前，由于全球經濟增長態勢較好，加上企業盈利增加，全球許多股市都出現了“一片繁榮”的景象。以美國紐約股市為例，去年10月份以來，道瓊斯30種工業股票平均價格指數一路飆升，在4個月時間里有31個交易日收盤創新高。而亞洲的日本、馬來西亞和印度尼西亞等地的股市也出現了大幅走高的行情。但正如一些市場分析人士一再警告的，股市不可能永遠持續上漲。
其次，日元套利交易導致全球市場資金非正常流動是本輪全球股市大幅回調的重要原因。近年來，由于日元短期利率偏低，一些投資基金首先以較低的成本獲取日元貸款，然后再將這些日元貸款兌換成其他貨幣，用于購買其他收益率更高的資產。具體來說，目前日元短期利率僅為0.5%，而美元和歐元的短期利率分別為5.25%和3.5%。各經濟體之間的利差為投資基金進行投機活動留下了空間。
據美國《商業周刊》估計，目前日元投機交易涉及的資金可能高達2000億美元。日本中央銀行不久前提高了日元短期利率，這意味著日元貸款成本增加。此后，一些投資基金開始拋售所購買的其他金融資產，并買入日元以便清償貸款。這種操作又被稱為“日元攜帶交易平倉”，其直接后果是，大批資金從諸如泰國、馬來西亞等新興市場國家以及一些發達國家撤離，導致全球許多股市出現大幅下跌。
最后，投資者恐慌情緒蔓延也是導致本輪全球股市大幅回調的原因之一。在金融市場全球化的背景下，投資者的恐慌情緒容易在很短時間內向全球范圍擴散，從而將市場回調的效果放大，加劇市場動蕩危害。
本輪全球股市大幅下跌給投資者造成了嚴重沖擊，那么管理層和投資者能從中汲取什么樣的經驗教訓呢？美聯社經濟新聞專欄作家喬·布魯諾撰文指出：近來全球股市大幅下跌實際上從長遠來說對投資者有利，因為回調不僅擠去了泡沫，而且給各國投資者上了一課——投資者不應過分樂觀。各國市場監管者應當進一步加強監管，防止投機泡沫的出現，以便及時化解金融風險。
對于今后全球股市的走勢，市場分析人士一般認為，由于美國、歐盟和日本的總體經濟狀況并未顯著惡化，股市的基本面仍是積極的。全球主要股市在進行較充分調整后，仍有望重新步入一個良性增長期。 |
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