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| 2007-03-08 本報(bào)記者:明金維 來(lái)源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào) |
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在經(jīng)歷了一周左右的大幅震蕩后，6日亞洲、歐洲和美國(guó)的主要股市均出現(xiàn)反彈，在本輪全球股市大跌中受到?jīng)_擊的投資者得到一個(gè)喘息的機(jī)會(huì)。究竟是哪些因素導(dǎo)致全球股市近來(lái)大幅下跌？管理層和投資者可從本輪全球股市調(diào)整中汲取什么教訓(xùn)？全球股市的未來(lái)走勢(shì)如何？
目前市場(chǎng)分析人士較為普遍的看法是，造成近來(lái)全球股市大幅下跌的主要因素有三，即“過(guò)度投機(jī)”、“日元投機(jī)交易”和“投資者恐慌情緒蔓延”。而美國(guó)公布利空經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、中國(guó)股市下跌以及美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)前主席格林斯潘有關(guān)美國(guó)經(jīng)濟(jì)今年有可能陷入衰退的警告等，在不同程度上都被認(rèn)為是全球股市大幅下挫的誘因。
首先，全球許多股市此前積累的投機(jī)泡沫在一系列利空消息刺激下破裂，是本輪全球股市出現(xiàn)大幅回調(diào)的根本原因。在本輪全球股市出現(xiàn)調(diào)整前，由于全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)較好，加上企業(yè)盈利增加，全球許多股市都出現(xiàn)了“一片繁榮”的景象。以美國(guó)紐約股市為例，去年10月份以來(lái)，道瓊斯30種工業(yè)股票平均價(jià)格指數(shù)一路飆升，在4個(gè)月時(shí)間里有31個(gè)交易日收盤(pán)創(chuàng)新高。而亞洲的日本、馬來(lái)西亞和印度尼西亞等地的股市也出現(xiàn)了大幅走高的行情。但正如一些市場(chǎng)分析人士一再警告的，股市不可能永遠(yuǎn)持續(xù)上漲。
其次，日元套利交易導(dǎo)致全球市場(chǎng)資金非正常流動(dòng)是本輪全球股市大幅回調(diào)的重要原因。近年來(lái)，由于日元短期利率偏低，一些投資基金首先以較低的成本獲取日元貸款，然后再將這些日元貸款兌換成其他貨幣，用于購(gòu)買其他收益率更高的資產(chǎn)。具體來(lái)說(shuō)，目前日元短期利率僅為0.5%，而美元和歐元的短期利率分別為5.25%和3.5%。各經(jīng)濟(jì)體之間的利差為投資基金進(jìn)行投機(jī)活動(dòng)留下了空間。
據(jù)美國(guó)《商業(yè)周刊》估計(jì)，目前日元投機(jī)交易涉及的資金可能高達(dá)2000億美元。日本中央銀行不久前提高了日元短期利率，這意味著日元貸款成本增加。此后，一些投資基金開(kāi)始拋售所購(gòu)買的其他金融資產(chǎn)，并買入日元以便清償貸款。這種操作又被稱為“日元攜帶交易平倉(cāng)”，其直接后果是，大批資金從諸如泰國(guó)、馬來(lái)西亞等新興市場(chǎng)國(guó)家以及一些發(fā)達(dá)國(guó)家撤離，導(dǎo)致全球許多股市出現(xiàn)大幅下跌。
最后，投資者恐慌情緒蔓延也是導(dǎo)致本輪全球股市大幅回調(diào)的原因之一。在金融市場(chǎng)全球化的背景下，投資者的恐慌情緒容易在很短時(shí)間內(nèi)向全球范圍擴(kuò)散，從而將市場(chǎng)回調(diào)的效果放大，加劇市場(chǎng)動(dòng)蕩危害。
本輪全球股市大幅下跌給投資者造成了嚴(yán)重沖擊，那么管理層和投資者能從中汲取什么樣的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)呢？美聯(lián)社經(jīng)濟(jì)新聞專欄作家喬·布魯諾撰文指出：近來(lái)全球股市大幅下跌實(shí)際上從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)說(shuō)對(duì)投資者有利，因?yàn)榛卣{(diào)不僅擠去了泡沫，而且給各國(guó)投資者上了一課——投資者不應(yīng)過(guò)分樂(lè)觀。各國(guó)市場(chǎng)監(jiān)管者應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步加強(qiáng)監(jiān)管，防止投機(jī)泡沫的出現(xiàn)，以便及時(shí)化解金融風(fēng)險(xiǎn)。
對(duì)于今后全球股市的走勢(shì)，市場(chǎng)分析人士一般認(rèn)為，由于美國(guó)、歐盟和日本的總體經(jīng)濟(jì)狀況并未顯著惡化，股市的基本面仍是積極的。全球主要股市在進(jìn)行較充分調(diào)整后，仍有望重新步入一個(gè)良性增長(zhǎng)期。 |
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