摘自《中國影子銀行監管研究》，閻慶民 李建華
著，中國人民大學出版社2014年4月出版。
中國廣義影子銀行的正面作用
影子銀行體系作為一種跨越直接融資和間接融資的新型金融運作方式，本身是中性的，是一把“雙刃劍”，既有促進實體經濟和金融體系發展的正面積極作用，也蘊含了風險。其正面作用主要體現在：
（1）開辟了多元化的居民和企業投資渠道。大部分影子銀行機構的負債端都是一種風險和收益均高于存款的金融市場產品、工具，是一種貨幣要求權（多為信托、委托、債權債務等性質），這些財富管理工具當初設立發展的背景和初衷主要是適應平民理財的興起，豐富居民和企業的投資渠道，以多種特征、多種層次、多種方式的金融服務產品滿足居民和企業的投資需求。全球金融發展的事實證明，這種趨勢只能走得更遠，而不會因為風險回到單一存款的財富管理時代。
（2）提高金融體系融資效率，惠及中小企業。中小企業屬于不被商業銀行重點顧及和青睞的領域，小額貸款公司、典當行、民間借貸等都能從不同的角度補充這些企業的資金缺口。然而，小額貸款公司、典當行在當初設立時，就被定位為“不能吸收存款”的貸款機構，并為控制風險而限制其規模。超范圍經營的動力來自龐大的市場融資需求和較高的融資價格，部分中小企業確實是為了謀求生存和發展而向影子銀行體系融資的。
（3）表外競爭，推動商業銀行轉型創新。中國的商業銀行雖然在金融體系中占據主導地位，但也無法逃脫低存款利率的制約，面臨脫媒的挑戰。憑借壟斷性的吸收存款的優勢，國內商業銀行選擇主動脫媒，方式就是金融創新，既包括產品創新，也包括通道創新、機制創新。
（4）昭示中國金融體系的內在缺陷及未來的完善方向。影子銀行體系在某些階段的負面作用是超越正面作用的，例如瘋狂推高資金價格，高昂的資金價格并不是中小企業所能承受的，這樣的影子銀行體系根本不具備可持續發展性，有走向龐氏騙局的危險。中國影子銀行的本質依然是間接融資，因為投資主體是金融中介而非投資者本身，體現的依然是金融中介的信用。企業自身的信用沒有被金融市場充分發掘而推向市場，投資者有資格直接或間接投資的、依托企業信用的直接融資工具（債券、票據）規模有限。這種格局表明中國的金融體系中直接融資尤其是企業債券市場仍不夠發達，是未來需要著力發展的方向。
中國廣義影子銀行的負面影響
中國影子銀行體系的負債端已經脫離商業銀行等正規金融體系，以金融創新的方式——各類理財產品獲取市場化融資；但其資產端并未實現市場化，而是以原始信貸方式搶奪商業銀行未進入的主營業務。這種長期博弈的后果就是信貸市場的高度競爭與無序擴張。高度競爭能帶來貸款價格的低廉化，增加社會福利。但無序擴張的后果就主要是負面的了。誰貸款的門檻低就向誰借款，最終會推動個別行業的資產價格泡沫、債務滾雪球式發展，滋生風險將是不爭的事實。
從宏觀角度來看，中國影子銀行體系逃避宏觀調控，間接將資金投向國家宏觀調控不鼓勵的經濟領域，如“兩高一剩”行業，支持出現資產價格泡沫的企業進一步吹大泡沫，支持產能過剩應該倒閉的企業繼續維持等，這種負面支持產生的是體制性風險，不僅無法優化經濟結構，反而使其惡化。
從影子銀行機構和業務本身的風險來看，由于只是簡單復制銀行業務，中國的影子銀行與商業銀行有相同的風險，即期限錯配風險和流動性風險，如果游離于監管之外則會使后者的風險更加明顯。除此之外，中國的影子銀行體系存在的主要風險還包括流動性風險、法律風險、系統性風險等。具體分析如下：第一，期限錯配風險。發展實體經濟需要大量長期資金，當前影子銀行體系運營的信用大部分是短期信用，所以它必然產生期限錯配風險，這是整個間接融資體系長期存在的問題。第二，流動性風險。影子銀行體系現有的籌資途徑及其快速的運行態勢，有可能引發市場通過組建新的影子銀行籌資去“還”舊影子銀行的債務，形成龐氏騙局，引發流動性風險。第三，法律風險。影子銀行體系的一些合作協議通過商業銀行平臺簽訂、在商業銀行柜臺出售。從法律條款來看，銀行無須承擔任何責任。一旦出現問題，投資者將投訴無門，產生法律風險。第四，系統性風險。與西方國家相比，中國的影子銀行體系發展更為隱秘，既得不到中央銀行的監測，也得不到最后貸款人的及時救助。這使得系統性風險成為可能。
依照前文的定義，非銀行信用中介屬于廣義的影子銀行，非銀行信用中介在實踐中表現為廣泛存在的類銀行機構和業務。而這些類銀行機構和業務是否屬于狹義上的影子銀行，則需要根據對狹義影子銀行的判斷標準分別進行判定。由于廣義影子銀行體系包含的機構和業務非常廣泛，為了論述和研究的方便，本書擬根據是否受監管和監管部門的不同，對這些機構和業務進行簡單的分類，主要包括：“三會”分業監管、分業經營框架下的機構和業務；各部委和地方政府監管的類金融機構；當前不受監管的機構和業務，以及金融市場上新興的類銀行業務。
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