日前，《資產證券化：變革中國金融模式》一書作者鄧海清，在接受經濟參考報記者專訪時表示，當前中國現行金融體系面臨著一系列挑戰，尤其是金融混業經營趨勢顯著卻缺乏適合的監管體系。新一屆政府提出“逐步推進信貸資產證券化常規化發展，盤活資金支持小微企業發展和經濟結構調整”。以此為契機，資產證券化將在推動中國金融改革，建設中國金融體系現代化的進程中發揮顯著作用。

　　經濟參考報：新書對資產證券化做了專業的評述，你們是基于何種考慮提出資產證券化會變革中國金融模式這一論斷的？

　　鄧海清：資產證券化是一種成熟的結構化融資工具，在歐美等發達國家利率市場化進程開端至金融危機之前發展迅速。在這個過程中，新的基礎資產、新的交易結構、新的贏利模式層出不窮，與債券市場、信貸市場、貨幣政策之間的聯動越來越頻繁，逐漸形成直接融資、間接融資之外一股不可忽視的金融力量。然而，無論是國外還是國內對這個市場的了解和理解都顯不足。在國外，由于認識上的缺陷導致次貸危機爆發。在國內，則致使證券化市場長期裹足不前。
　　中國經歷了幾十年高速發展，正進入經濟結構調整和轉型期。新一屆政府提出“逐步推進信貸資產證券化常規化發展，盤活資金支持小微企業發展和經濟結構調整”，透露資產證券化頂層設計信息，預計后續監管機構、市場參與者、中介機構將圍繞證券化市場建設和培育展開實質性推動，中國的資產證券化市場迎來最佳發展時點。
　　虛擬經濟層面，利率市場化、人民幣國際化以及監管放松，即將帶領中國金融機構共同演繹出屬于中國的資本市場跨越式發展史。資產證券化將不僅是一種融資工具，更是一個融資體系。在這個體系下，所有金融機構將加強協作、直面競爭，最終實現中國金融體系的現代化建設。

　　經濟參考報：書中對資產證券化有細致解讀，那么中國金融領域資產證券化發展現狀怎樣？

　　鄧海清：中國自20世紀90年代初就開始了對資產證券化的探索。2004年，《國務院關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》提出“積極探索并開發資產證券化品種”，國內資產證券化業務由此拉開序幕。經過多年發展，信貸資產證券化基礎資產迄今已涵蓋個人住房抵押貸款、個人汽車抵押貸款、個人信用卡貸款、一般企業貸款、中小企業貸款和不良貸款。企業資產證券化產品基礎資產覆蓋市政工程、租賃資產、水電氣資產、路橋收費和公共基礎設施等。
　　我們認為，中國資產證券化已經進入跨越式發展階段，但仍面臨諸多現實障礙和法律、會計、稅收等制度方面的不確定性。大致有五個方面：
　　信貸資產支持證券、專項計劃收益憑證、資產支持票據在國內均被視為資產支持證券。但實際，基于分業監管出現的這三種資產支持證券在交易結構、信息披露、投資者適當性、二級市場流動性等方面都有明顯不同，后續若不統一發行交易規則，任其發展，一定會形成監管套利；
　　資產證券化本質是資產信用代替主體信用，因此需要有特殊目的載體(SPV)承接資產并發行資產支持證券(ABS)。中國現行信托法對特殊目的載體沒有明確規定，導致在實踐中SPV只是一個法律意義上的概念；
　　破產隔離是資產證券化區別于傳統主體信用融資的核心要求。從迄今ABS的實踐看，中國的破產隔離仍有嚴重的制度漏洞；
　　現行制度設計下，通過資產證券化產品進行投融資對資金供需雙方并沒有太大吸引力。資產證券化要發展必須在降低交易成本方面下大工夫；
　　資產證券化在中國尚屬新鮮事物，大多數市場參與機構從未做過業務，缺乏相關經驗和實踐能力。

　　經濟參考報：從著書者角度看，資產證券化將如何推動中國的金融改革？

　　鄧海清：中國現行金融體系仍然面臨一系列挑戰。2008年國際金融危機的一大教訓就是，混業經營與分業監管之間的背離不可忽視。后危機時代的金融監管徹底摒棄危機之前的分業和微觀審慎監管思路，崇尚宏觀審慎監管和監管協調。雖然中國金融體系逐步完善，金融混業經營趨勢越來越顯著，但適合混業經營的監管體系尚未形成，金融監管仍需改革。
　　新一屆政府履職伊始即試圖以金融改革促進中國經濟結構轉型，資產證券化將推動中國的漸進式金融改革進程。首先，三中全會明確要建立多層次資本市場體系，完善資本市場結構，豐富資本市場產品。多層次資本市場建立的前提是金融機構的多層次性。資產證券化因特有的復雜性，參與機構眾多，如信托公司、證券公司、評級公司等。這些機構的參與程度也遠超其他融資方式。在資產證券化過程中，各家金融機構各司其職，發揮各自的作用，提供相應的金融服務，正是完善的資本市場具備的重要特征。
　　其次，作為結構融資主力軍，資產證券化為解決中小企業融資難提供了一條可行之路。資產支持證券進行本息償付時，直接以資產池產生的現金流為保證，與中小企業本身的資信水平無關，能夠較好地回避絕大多數中小企業因信用評級低融資難的困境。此外，對特殊目的機構SPV而言，并不是簡單地以某一個企業的應收賬款、運營項目等的收益權為支持發行證券，而是將眾多企業的資產集合，分門別類地構造資產池，目的是實現風險的對沖，然后對資產池進行信用增級，并在此基礎上進行結構化的重組，發行不同風險收益特征的證券。通過這一系列處理，中小企業融資風險可以得到有效的降低，資產支持證券也有了較高投資價值，拓寬了中小企業的融資渠道。
　　再次，填補金融產品空白，豐富金融產品線。最后，預言混業經營，促進監管協調。