作者：(美)查爾斯　R·蓋斯特 出版：機械出版社

　　翻譯這本書時，國內證券行業正面臨巨變。原有的業務模式逐漸失效，新的業務模式尚未形成，證券行業在雙重壓力下苦苦掙扎。證券市場一直以來的兩大頑疾，讓市場發展面臨重重障礙。重融資輕回報，讓股市淪為單向受益，竭澤而漁的最后結果是雙輸融資量連創新低；政府的監管，讓券商的創新能力也受到鉗制，同質化現象嚴重。

　　經紀業務方面，零售經紀業務和機構經紀業務逐年萎縮；承銷業務方面，IPO和再融資數額連年下降；資產管理業務方面，證券業被信托和銀行拋到身后；投資業務方面，靠天吃飯現象未改，連年虧損；私募業務則更是慘不忍睹，無法與同行競爭。

　　在這些挑戰中，有些是共性問題。傭金率下滑，也曾在華爾街出現。固定傭金轉變為協議傭金后，華爾街證券公司也遭遇了傭金戰，最后通過客戶分級、服務分類來實現穩定。投行客戶從大企業轉變為中小企業后，同行競爭和專業水平就成為券商面臨的兩大挑戰。在這種挑戰下，高盛借服務中小企業躋身行業頂端，德崇則憑借垃圾債業務快速崛起。

　　華爾街投行的崛起，大都是順應時代潮流，滿足了客戶需求。美國內戰時期聯邦政府的融資需求，成就了杰·庫克公司；由戰后對國外資金的需求，讓奧古斯特·貝爾蒙公司扶搖直上；世界工廠時期產能過剩，讓摩根公司的并購交易如火如荼；小投資人的大規模涌入，讓美林成為時代寵兒；中小型企業的債權融資，讓德崇公司快速崛起；投行客戶從大公司轉變為小公司，則讓高盛乘風直上。不過政府的存在，也改變了不少企業的發展軌跡，美國內戰的結束使得杰·庫克公司走向沉寂；也是政府的反對，讓摩根公司最終拆分。而20世紀末，又是政府的默許，使美國金融業重現混業經營。

　　專業化、差異化是企業發展的關鍵。談起美林，大家就會想起它的經紀業務；談起高盛，大家就會想起它的投資業務；談起摩根士丹利，大家就會想起它的財富管理業務。但這背后，是各公司上百年的歷史積累。

　　縱觀華爾街發展歷史，我們可以看到公司制度對企業發展的影響。合伙制早期對行業發展的推動，以及后期對業務發展的障礙，都讓我們思考制度的利弊得失。目前，國內券商都在紛紛上市，上市給券商帶來了資金，也給券商帶來了名義上的公眾監督，但企業制度能否跟上社會發展呢？什么樣的制度和機制才能確保券商未來的發展呢？這也許是各家券商都需要思考的問題。

　　最后，我們要記住：金融是為實體經濟服務，脫離了這一基礎，金融行業就成了無本之木。未來，我們可以看到垃圾債業務、資產證券化業務、衍生品業務在國內的跨越式發展。從歐美的經驗來看，這些產品既推動了社會進步，也給社會帶來了大麻煩。所謂成也蕭何敗也蕭何，如何在發展的同時控制風險是我們思考的關鍵。

　　這是一個偉大的時代百舸爭流。面對未來，無論是整個國家還是整個行業，都還有很大的不確定性。而企業經營和投資，最關鍵的是把握確定性。那如何來做呢？多讀歷史可能是一個不錯的選擇。在此，要感謝華章公司策劃本書出版。了解了歷史，我們也就明白了興衰更替。畢竟歷史是一面鏡子，我們能讀多久，就能了解多遠！