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    資本市場的御龍之術
    2012-12-07   作者:張藝博  來源:經濟參考報
     
    【字號
    作者:(美)拉里·萊特
    出版:機械工業出版社
      相傳御龍術是江湖失傳已久的絕學,可以駕馭神龍飛升,得長生不老之道。但這終究只是傳說。資本市場從始至今也有窺探御龍術門徑的大師,拉里·萊特的《馴獸華爾街》即是對資本市場“御龍”精英的梳理和評述。
      從格雷厄姆、費雪、李莫福爾、巴菲特、約翰博格,到杰里米西格爾以及許多其他行業的投資大師,作者客觀經典地品評了每一個大師的精彩表現,語氣平和不帶有色眼鏡,不盲目崇拜,不隨波逐流,只用事實說話。拉里·萊特展現給我們的華爾街是一個與眾不同的華爾街。那里沒有永遠的成功者,大師們也并不像他們所宣稱的那樣堅持自己的投資理念,告訴你除了股票、債券還有很多在別處的投資一樣可以達到財務自由。《馴獸華爾街》就是這樣,不帶偏見,只告訴你事實。
      多年來一直備受爭議的話題是,到底哪一種商品是最好的投資標的。結論也許會讓你有些意外,是股票。不錯,自打有人類經濟活動歷史以來,最好的投資標的就是股票。自1802年始,股票就是回報率最好的投資品種,除去通貨膨脹的因素,每年大約平均上漲7%。而且更為重要的是,這種趨勢仍將繼續。相對于黃金、石油等其他投資,股票具有不可比擬的優越性和收益率。最大的問題是,要選對股票并持有。格雷厄姆、西格爾和他們所支持的有效市場假說,幾百年來獲得了很高的聲譽。但是正如我們所知道的那樣,投資的核心概念是風險,而市場又具有令人困惑的周期性。這就使得投資者在某一時間段內顯得十分沒落或者興奮。
      與價值投資相輔相成的是成長型投資,這是投資的快車道。無論大勢的牛熊,看好有價值的企業,在周期性這一大原則的共振下,找到企業成長最快的那個階段,買入并持有,這似乎是最為捷徑的快速致富之路。拉斯洛比利伊正是這樣一個只“跟著聰明錢走”的人。他與托馬斯普萊斯有很多共同之處,后者有著成長型投資領域的本格雷厄姆一樣的地位。他認為,股票有生命周期,最佳的投資時機應是其早期階段。該種投資方法即使是在大蕭條時期也會有上佳的表現,故而與趨勢投資十分類似的成長型投資是御龍術中的飛龍在天,威力無比,往往能一招制敵。
      約翰坦普頓是最早具有投資在別處大視野的人——國際化投資。他建立的基金利用外國的經濟發展,創造了基金史上一些最優的投資收益記錄。除了對時機極為準確的把握之外,他還能看清國家的興衰和崛起,進而投資該國的股票市場,獲取經濟快速發展期間的超額利潤。房地產,也是投資在別處的一個優異選項。尤其是在該國經濟快速發展時期,例如我國2000年到2010年間的房地產黃金十年,投資房產能獲得10倍甚至更高的收益,因為棲息之所是人類最基本最原始的需要。但是很顯然,房地產和其他行業一樣,也有著明顯的周期性。未來中國的房地產業很可能類似30年前的日本。
      作為一名新聞工作者的拉里萊特,與那些“只緣身在此山中”的業內人士不同,他建議,閱讀一切,等待趨勢和機會的到來。他在《馴獸華爾街》一書中所展現的,正是一種御龍術,一種提出問題,并做深長思考的御龍之術。
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