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作 者：張化橋
出版社：中信出版社 |
在當(dāng)下官話、套話、廢話、謊話滿天飛的一片浮躁聲中，張化橋“假話全不說，真話盡量說”的為人原則不能不說已是彌足珍貴。他的《一個證券分析師的醒悟——張化橋的股市真話》因此也凸現(xiàn)出了別樣的價值。這價值，不在于張化橋的聲名在滬深股市如何了得，也不在于他的說話多么有料、出手多么有貨，跟我們分享了些什么投資上的必勝絕技，只是因?yàn)樗f了實(shí)話、真話和大白話。
開篇，張化橋便開門見山以真誠示人：“這本書實(shí)際上是我的讀書筆記和一些思考。前面一半是最近寫的，后面一半是2004年以來在《財(cái)經(jīng)》雜志和網(wǎng)站上發(fā)表的文章中我自己比較得意的那些。質(zhì)量如何，請讀者裁判，但我是非常認(rèn)真寫的，沒有一篇是應(yīng)景之作，或者是為了寫而寫。有幾篇文章看起來互相矛盾，但我并沒有試圖把它們加以調(diào)和，我想還是坦白和真實(shí)為妙。股市中每天犯錯誤，應(yīng)該每天檢討，不是嗎？”
若僅看這一段自序文字，張化橋似乎更像是證券投資界的新人，然而事實(shí)上，張化橋卻并非泛泛之輩——他曾被專業(yè)雜志《亞洲貨幣》評為“最佳中國分析師”；在擔(dān)任瑞銀中國研究部主管期間，他所領(lǐng)導(dǎo)的團(tuán)隊(duì)連續(xù)五年被《機(jī)構(gòu)投資者》評選為“最佳中國研究團(tuán)隊(duì)”；此外，他還是推進(jìn)中國成功引進(jìn)QFII制度的干將之一。在擔(dān)任深圳控股CEO時，盡力幫助公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和實(shí)現(xiàn)股東增值。按理，以這樣的資歷和履歷，全書至少應(yīng)該有一些或許對股民而言讀起來很過癮、想起來很期待的內(nèi)容：2010年底A股指數(shù)會達(dá)到多少點(diǎn)，哪幾類行業(yè)中的哪幾個股票價值被低估，如何看K線圖并用技術(shù)分析的方式跑贏大盤等等。可是這些東西，在書中正是被張化橋嚴(yán)厲批判的靶子。看起來似乎有些不合常理，卻又很合乎張化橋敢做敢言敢當(dāng)?shù)娘L(fēng)格，對券商、上市公司和產(chǎn)業(yè)，他直抒己見，許多話甚至直接挑戰(zhàn)了機(jī)構(gòu)和投資者的既有共識。
譬如，他在“股民和基民的悲哀”一文中寫道，扣除各項(xiàng)費(fèi)用，股民作為一個群體，必然跑輸大市。這是一個數(shù)學(xué)上無法挑戰(zhàn)的定理或者不等式。支持他這項(xiàng)結(jié)論的，是他之前讀到的兩本書，來自美國先鋒500指數(shù)基金的創(chuàng)始人約翰·伯格的《長贏投資：打敗股票市場指數(shù)的簡單方法》和《夠了》。在“投資的最高境界是無為”一文中，他援引波頓·麥基爾和查爾斯·埃利斯合著的《投資的要素》以及查爾斯·埃利斯的《投資藝術(shù)》中的論述，提出“既然投資者費(fèi)盡周折還不能跑贏大市，何不直接購買指數(shù)基金呢”？關(guān)于股市的未來走向，最明智的預(yù)測就是“我不知道”。到了“證券分析師的局限”一文，張化橋更揭示了行業(yè)內(nèi)的潛規(guī)則和某些不可言說但又公開的秘密：大多數(shù)分析師比較擅長快速發(fā)表純粹噪音類的報(bào)告，時刻緊盯新的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、上市公司信息、經(jīng)濟(jì)政策和名人觀點(diǎn)，相關(guān)報(bào)告和觀察實(shí)際上很難反映長期的投資趨勢，無助于投資者把握投資機(jī)會……
本書大部分篇幅著墨于對人們習(xí)以為常、幾近共識的投資理念（習(xí)慣）的反思。張化橋引用由幾位諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎得主創(chuàng)辦、聘請大量數(shù)學(xué)和金融學(xué)天才運(yùn)作的美國長期資本管理公司（LTCM）倒臺一例，說明投資對象若是只靠復(fù)雜的數(shù)學(xué)估值模型才能確定股價，那是有違投資規(guī)律的。在《股民不要湊熱鬧》一文中，他勸導(dǎo)股民降低交易頻率，不要對IPO之類的鬧騰亮點(diǎn)過度關(guān)注。為此他舉例說，許多在北京上大學(xué)的人，讀書前幾年都沒到過長城等標(biāo)志性景點(diǎn)，直到離京前才去一次。這是因?yàn)榇蠹乙庾R中認(rèn)為機(jī)會很多、不必著急。倘若北京市出臺規(guī)定，外省市大學(xué)生入學(xué)前兩周必須去參觀長城，否則今后20年內(nèi)不許再去，結(jié)果一定是去長城的游客擠破頭。他以為，被券商過度炒熱的IPO就是這個樣子。
或許正是因?yàn)椤安蛔R廬山真面目，只緣身在此山中”，當(dāng)張化橋毅然決然離開呆了12年的行業(yè)圈子后，對某些問題和現(xiàn)象反而看得更清晰了，想得也愈加透徹了。以前他自稱是“投資者的走狗”，一直堅(jiān)持到企業(yè)實(shí)地調(diào)研，也常常發(fā)表一些反映實(shí)情但得罪人的話，因而多次“惹禍上身”。盡管如此，那時或多或少因?yàn)椤捌ü蓻Q定腦袋”，總還不夠酣暢淋漓、暢所欲言。時至今日，他的“退居二線”則為他留足了觀世相、體人生、做學(xué)問、煉修為的充足空間。
衷心希望能多有幾個推崇大道至簡、堅(jiān)守良知、敢說真話的證券分析從業(yè)者，那將是中國證券市場長久健康、繁榮之福。