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2010年太陽能行業的最大看點在于需求的超預期增長，這將是所有太陽能子行業投資邏輯的基礎，包括晶硅電池、薄膜電池和多晶硅乃至電池設備。
全球太陽能電池出貨10.3GW
從出貨量的角度看，2010年全球將結束2009年的萎靡狀態，重歸高速增長，主要市場將有較大增長，其中德國、日本仍是規模最大的市場，美國、中國、意大利的增長也值得期待。國金證券預期，2010年全球太陽能電池的出貨量將達到10.3GW，但考慮到各國政策的不斷落實，這一目標被超過的概率很大。
市場調研公司DisplaySearch日前發布的調查數據顯示，德國、意大利、美國等國對太陽能的扶持力度將加大，加上全球經濟復蘇，今年太陽能需求將增長40%以上，而太陽能電池和模塊制造商也將獲得20%的產業平均利潤率。
瑞銀預計，全球太陽能需求將從2009年的6GW增至2010年的10.5GW，同比增幅逾75%。2009年4季度和2010年1季度太陽能需求態勢良好，原因是德國市場很可能出現對太陽能板的臨時需求，而其他歐洲市場(如意大利和比荷盧)需求也較為強勁。
中投顧問能源行業首席研究員姜謙表示，經歷了2009年上半年的慘淡，以及下半年的強勢復蘇之后，全球光伏產業在2010年的整體走勢已成市場矚目的焦點。從目前來看，2010年全球光伏市場恢復增長已成定局。這其中，中國光伏廠商的整體優勢或將進一步凸顯。
國金證券認為，太陽能行業已經步入了逐步恢復的景氣上行周期，2009年將成為行業增長的歷史性低點，之后隨著太陽能發電成本的下降、信貸環境的寬松以及行業鼓勵政策的逐步落實，行業將開始新一輪的高速成長，相比較前兩波增長(2004年和2008年)，這次增長的行業基礎更加牢固、行業空間更大、對實體經濟的促進作用也更顯著。
光伏產業政策前景看好
在去年，國內也曾出現多晶硅是否產能過剩的討論。國家發改委、工信部等部門也多次給多晶硅產業打過剩“預防針”。不過，上月30日，國家能源局新能源司副司長史立山表示，2009年中國太陽能生產需要2.5萬-3萬噸多晶硅，中國企業能生產1.5萬噸左右，還有近50%需要進口。這意味著國家已摸清多晶硅產業現狀，政策或將給多晶硅產業“開綠燈”。
國金證券認為，從行業前景看，各國對降低碳排放要求的政策常規化是推動行業發展的最大外部動力，而成本的迅速下降則是行業超常規發展的內在動力。政治上，減排已經從個別國家的自發行為變成了全世界范圍內的共同舉措，甚至可能成為大國政治博弈的工具，支持力度日漸加強；行業空間方面，由于歐洲部分國家開始征收碳排放稅，若按照法國的征收標準，全球碳排放的市場規模為1萬億歐元左右，極其巨大。
行業趨勢 走向寡頭壟斷
國金證券認為，雖然已經過了“高速成長+暴利”的階段，但由于有下游高速成長的太陽能市場的拉動，其未來仍值得期待，不能簡單歸結為過剩行業并加以鄙棄。未來的多晶硅行業競爭格局將越來越集中，逐漸變為寡頭壟斷的格局，
瑞銀的研究報告表示，需求改善已經帶來價格企穩的初期跡象。在瑞銀太陽能大會上有過交流的大多數公司預計近期內多晶硅價格將穩定在60-80美元/公斤。盡管售價降低，瑞銀認為中國的太陽能公司相比歐洲同行能維持更高的利潤率，因為它們享有世界級的轉換成本結構以及原材料價格較低的雙重優勢。
國金證券預計，由于市場的逐漸回暖和價格的穩定，2010年終端產品市場規模將從2009年的340億美元增長到480億美元，增速達到42%；一方面是歐美信貸市場的恢復和補貼政策的逐漸落實推動全球光伏出貨量的增加；另一方面，壓縮多晶硅行業利潤帶來的價格下降趨勢已經基本結束，未來組件價格的下降更多是成本下降帶動的，因此是個平滑的下降過程。國金證券預計，2011年市場規模更將增至690億美元，增速達到43%；2012年行業規模提高到940億美元，增速為36%，三年復合增長超過40%。
國金證券的報告稱，由于判斷明年的投資邏輯是需求拉動，因此投資標的首選直接受益的多晶硅電池龍頭企業。首先這些企業直接受下游需求增加的刺激，傳導鏈條最短；第二，這些企業產能重組，可以隨時就下游需求做出反應，需求可以有效轉變為出貨量。
國金證券認為，同樣，在這樣的前提下，應該選擇具備行業競爭力的寡頭企業，這樣的企業具有成本低、規模足夠大、技術上有一定優勢等幾項優勢。成本具備優勢的行業龍頭企業仍值得關注，如GCL(3800
HK)、川投能源、通威股份、樂山電力。 |