2005年之后，房地產業的指標同M1、M2這些金融指標密切相關，在更大程度上已經變成了投資品。房地產市場變成跟股市一樣，只有在上漲里所有的利益主體才能得益，地方政府、銀行、房地產商，這就很容易形成系統性風險。

　　本報訊 在“2010年中國經濟展望高峰論壇”上，國務院發展研究中心金融所副所長巴曙松表示，今年新開工項目超越預期，實際上加起來至少十六萬億，經過測算，把今年新開工的項目完成，大概需要6.5-7萬億左右資金，這很可能導致明年的信貸重新集中流向鐵路、公路、基礎設施這些項目。他預計，明年新增貸款規模在7-8萬億。
　　“中國的上一輪周期從1999年啟動，持續上升一直到2007年，年度高點是2007年的13%，2008年9%，到了2009年在8.3%左右的水平，是一個劇烈的下降。從前幾次周期中可以總結的經驗是，我們以前經濟速度上升非常快，很快達到過熱的情況，見底之后則要經過漫長的調整。這段時期是中國經濟進步比較大的時期，所以我認為，接下來的任務已經不是保增長，而是使新一輪經濟周期的上升周期延續得更長一點。”巴曙松說，明年應該是中國經濟上升周期的第一年，對于中國經濟的增長，福利的改進才是效果最明顯的，這就促使我們在經濟環境比較好的環境下反思結構上存在的問題、及早采取措施改進。
　　巴曙松表示，對明年經濟形勢有幾點擔憂，第一就是明年信貸投放大起大落干擾經濟復蘇。今年的信貸投放實際上為穩定經濟、金融市場發揮了重要作用。今年上半年(新增貸款)7.37萬億，3月份(新增貸款)1.89萬億，6月份(新增貸款)1.53萬億，到了7月份動態微調的情況下做了非常大的調整，7月份(新增貸款)3559億，8月份(新增貸款)4104億，9月份(新增貸款)5167億，10月份(新增貸款)2530億，11月份(新增貸款)2950億。同時，三四季度所進行的窗口指導也抑制了一部分貸款的需求。市場預期，明年信貸投放是會有回落的，整個銀行業也有這樣的預期，這就有可能形成明年一、二季度信貸高速投放，這更容易導致不同季度之間的大幅度波動。
　　“同時，還有可能進一步出現上半年信貸向大企業集中的不正常結構，這是因為在危機時期新增信貸資金主要用于保證已開通項目的進度。實際上，今年新開工項目也是超預期的，很可能導致信貸重新流向鐵路、公路、基礎設施這些項目，而我們希望扶持的市場化企業、中小企業的環境也可能受到約束。”他說。
　　第二個擔憂是城市化融資對現實的制約。“2009年還有一個拐點性的事件，中國地方政府投融資平臺總的負債率已經超過了百分之百。明年還要加速城鎮化，錢從哪里來？怎么樣為中國的城鎮化融資？”巴曙松說。
　　第三個擔憂在房地產。“從中國竣工面積和銷售面積比例看，今年達到了創紀錄的1：2，這就使得目前為止所采取的調控措施并沒有產生令人滿意的效果。”巴曙松說。在投資熱點沒有形成之前，房地產對于帶動內需確實發揮了重要作用，房地產市場今年貢獻的銷售接近六萬億，跟其他刺激消費計劃相比都不是一個數量級的，要大得多、同時又很容易。“房地產業一方面對于擴大內需很重要，另一方面似乎已經進入兩難境地。2005年之后，房地產業的指標同M1、M2這些金融指標密切相關，在更大程度上已經變成了投資品。房地產市場變成跟股市一樣，只有在上漲里所有的利益主體才能得益，地方政府、銀行、房地產商，這就很容易形成系統性風險。”他說。
　　第四個擔憂在于，可能與發展中國家的貿易沖突。美國和歐洲跟中國的貿易摩擦帶有表演性，但發展中國家跟中國的摩擦是真摩擦。
　　最后一點擔憂在于，美元匯率的調整。美元匯率處于歷史底部，如果美元明年階段性走強，對亞洲資本市場會形成比較大的沖擊，因為美元走強背后伴隨的是美元套利交易的平倉和資本的回流。當年亞洲經濟危機的直接導火索就是日元套利平倉和資金回流。同時，美元走強也可能帶動人民幣被動升值、影響出口。