2006年1月-2009年8月中國PMI指數與航空貨

    航空業的需求復蘇是按照國內客運、貨運和國際客運三階段進行的，目前正從第一階段過渡到第二階段，而國航將是三階段復蘇中最快也是最有后勁的一家。
    日前，中國國航發布的2009年中期業績報告顯示，今年上半年營業收入達到224.1億元，其中凈利潤達到29.3億元，比去年同期的11.7億元上漲了151%。實現每股收益0.25元，同比增長150%。公司盈利主要依靠的非經常性損益來自兩項：一是公允價值變動收益15.21億元，即因油價上漲帶來的燃油衍生品合約價值上升，二是政府補貼收入9.25億元。
    長江證券分析師吳云英認為，四大因素助推國航業績迅速反彈。中國國航是國內航空公司中盈利能力最強，經營水平最高的一家；航空票價借助國內旅游旺季已經回升；目前航油價格仍然較低，即使油價短期內上升，開征燃油附加費還可為公司經營提供緩沖；公司今年的業績將因油料套保轉回、投資收益、匯兌損益和民航建設基金返回而得到提升效應。
    國信證券的報告表示，未來2-3年中國國航主業盈利將有望得到持續改善。隨著宏觀經濟的進一步復蘇，國內航線將有望保持快速增長，而國際航線和航空貨運也將實現復蘇，行業供需關系也將逐步好轉，由于公司商務旅客占比較高，因此即使油價上漲也具有較強的成本傳導能力，報告認為其主業盈利在未來2-3年有望持續改善。
    國泰君安分析師吳莉表示，7月份以來，中國國航國內航線RPK增速維持在20%左右、裸票票價同比漲幅達到10%以上，在國內經濟增速持續回升的驅動下，下半年國內市場將延續量價齊升的良好態勢；同時受外圍經濟轉暖驅動，7月份中國國航國際航線RPK已經恢復正增長，裸票票價同比降幅收窄。由于公司40%的收入來自國際市場，將是未來國際航線回暖最大的受益者。同時，中國國航增持國泰航空12.5%的股權將有助于與國泰建立更加緊密的聯系，打造北京、香港雙樞紐，提高國際航線的競爭力。
    國泰君安日前上調了中國國航業績預測。由于公司國內運價漲幅和國際航線業務量恢復程度超出前期預期，上調國航2009-2011年EPS預測分別至0.25元、0.27元和0.31元，其中2009年預測未考慮燃油套保合約公允價值變動。若年底WTI油價70美元，考慮燃油套保公允價值變動凈收益，預計2009年EPS在0.35元左右。維持國航增持評級。

數據來源：Wind資訊