近一周來(lái)，企債指數(shù)在多個(gè)交易日中連續(xù)刷新歷史高點(diǎn)，重新演繹著今年4月份時(shí)的“小牛”行情。分析人士表示，在股市低迷、宏觀經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期回落以及銀信合作叫停、險(xiǎn)資可投資無(wú)擔(dān)保企業(yè)債等因素影響下，未來(lái)債券市場(chǎng)或有望持續(xù)“牛市”，而企業(yè)債的良好走勢(shì)將更值得期待。

　　企債指數(shù)創(chuàng)新高

　　近一周來(lái)，上證企債指數(shù)屢次收?qǐng)?bào)142 .25點(diǎn)，創(chuàng)下歷史新高，上證國(guó)債指數(shù)近期也一直在126點(diǎn)的高位運(yùn)行。伴隨債市虎年創(chuàng)出新高，債券基金的表現(xiàn)令人滿意。根據(jù)銀河證券統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至8月初，普通債券基金平均收益率達(dá)到3.39%，而標(biāo)準(zhǔn)股票型基金收益率平均下跌12.49%。
　　正在發(fā)行中的華商穩(wěn)健雙利債基擬任基金經(jīng)理毛水榮說(shuō)：“對(duì)于后市，我主要看好兩個(gè)方面：一個(gè)是信用債市場(chǎng)，包括企業(yè)債、公司債等，特別是收益率比較高的企業(yè)債，這些債券有較好的投資價(jià)值，收益率可能有5%、6%，我覺(jué)得可以持有；另一個(gè)是可轉(zhuǎn)債，現(xiàn)在可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的量也在擴(kuò)大，而且投資標(biāo)的和估值也比較不錯(cuò)。”
　　數(shù)據(jù)顯示“股債蹺蹺板”效應(yīng)在2010年上半年的市場(chǎng)再次得到淋漓盡致的體現(xiàn)，與滬深股指的節(jié)節(jié)下探相對(duì)應(yīng)，交易所債券指數(shù)則不斷上演著紅紅火火的創(chuàng)新高行情。數(shù)據(jù)顯示，上半年上證綜指收?qǐng)?bào)2398.37點(diǎn)，較2009年底下跌26.8%；而上證國(guó)債指數(shù)以125 .66點(diǎn)的歷史次高點(diǎn)收盤，半年大漲2.7%；上證企債指數(shù)也以141.59點(diǎn)的歷史新高為上半年行情畫上圓滿句號(hào)，期間漲幅高達(dá)6%。
　　萬(wàn)家基金表示，信用債雖然今年以來(lái)表現(xiàn)一直較好，但原因在于供不應(yīng)求，由于目前信用債收益水平低，一旦供需有所改善，比如城投債在規(guī)范后又大量發(fā)行，或者中低評(píng)級(jí)債券發(fā)行量加大，那么過(guò)低的收益率水平就必須修正。

　　宏觀面多重利好

　　機(jī)構(gòu)分析人士在接受記者采訪時(shí)表示，近期宏觀經(jīng)濟(jì)基本面不會(huì)發(fā)生大的改變，央行調(diào)控政策趨緊的可能性不大，因此債市的牛市根基未變。下半年債市的走勢(shì)較為樂(lè)觀，投資者可關(guān)注高收益、高評(píng)級(jí)的企業(yè)債。
　　招商銀行分析師劉俊郁指出，盡管7月份CPI沒(méi)有如外界傳言那么高，但其他經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均低于市場(chǎng)預(yù)期，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期再度升高。
　　“目前信貸幅度符合央行預(yù)期，未來(lái)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)信貸的監(jiān)控可能從規(guī)模控制向風(fēng)險(xiǎn)控制轉(zhuǎn)化，但這并不意味著未來(lái)政策將會(huì)出現(xiàn)放松。”劉俊郁預(yù)計(jì)，未來(lái)貨幣政策還將按照央行既定的目標(biāo)進(jìn)行，出現(xiàn)放松或加碼的可能性均不大。
　　興業(yè)證券有關(guān)分析師表示，一般情況下，PPI的走勢(shì)先于CPI，本月的CPI數(shù)據(jù)或許已經(jīng)達(dá)到了全年的峰值，未來(lái)幾個(gè)月CPI有望在PPI的帶動(dòng)下沖高回落，全年CPI控制在3%以內(nèi)的目標(biāo)應(yīng)該沒(méi)有多大的懸念。因此，目前我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)仍在合理的區(qū)間內(nèi)運(yùn)行，通脹壓力雖存，但在可控范圍內(nèi)。預(yù)計(jì)未來(lái)央行將繼續(xù)采取適度寬松的貨幣政策，政策轉(zhuǎn)向的可能性不大，央行將通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作使市場(chǎng)資金面保持適度寬裕，年內(nèi)加息預(yù)期進(jìn)一步減弱。
　　另外，業(yè)內(nèi)人士表示，銀信合作的新規(guī)亦對(duì)債市有利好影響，債券型產(chǎn)品對(duì)公眾投資者具有較強(qiáng)的吸引力。“在融資類銀信合作‘叫停’的背景下，預(yù)計(jì)債券型理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行將有所提速，其中以中期票據(jù)為主的信用產(chǎn)品將是最大受益品種。”第一創(chuàng)業(yè)分析師稱。

　　機(jī)構(gòu)將逐步加倉(cāng)

　　“在債券投資中，利率產(chǎn)品的投資比例可能會(huì)下降，而包括企業(yè)債在內(nèi)的信用產(chǎn)品投資比例會(huì)進(jìn)一步上升。”中金公司在新近發(fā)布的報(bào)告中稱，隨著無(wú)擔(dān)保企業(yè)債投資比例的提高，保險(xiǎn)資金對(duì)信用類債券的投資比例有可能進(jìn)一步上升。
　　近日，保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于調(diào)整保險(xiǎn)資金投資政策有關(guān)問(wèn)題的通知》，這一新規(guī)出臺(tái)后的首個(gè)細(xì)則，針對(duì)可投資資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)收益的不同特征，進(jìn)一步細(xì)分為流動(dòng)性、固定收益、權(quán)益、另類這幾大類，針對(duì)保險(xiǎn)資金占比最大的固定收益類投資，要求所有保險(xiǎn)企業(yè)根據(jù)自身負(fù)債情況予以合理配置。
　　令市場(chǎng)關(guān)注的是，對(duì)于險(xiǎn)資投資無(wú)擔(dān)保企業(yè)(公司)類債券，管理層首次以公文、規(guī)章的形式明確了20%的投資上限，且投資品種和范圍被進(jìn)一步調(diào)整為無(wú)擔(dān)保企業(yè)債券、非金融企業(yè)債務(wù)融資工具、商業(yè)銀行發(fā)行的無(wú)擔(dān)保可轉(zhuǎn)換公司債券，其中非金融企業(yè)債務(wù)融資工具即為當(dāng)前諸多資質(zhì)好的企業(yè)更傾向于發(fā)行的中期票據(jù)。
　　海通證券有關(guān)分析師表示，在企業(yè)債到期收益率處于上升區(qū)間、2010年保險(xiǎn)資金將加大企業(yè)債投資比例的市場(chǎng)預(yù)期下，無(wú)擔(dān)保企業(yè)(公司)類債券又迎來(lái)了“雙重利好”：一方面提高了保險(xiǎn)資金的投資比例，另一方面保險(xiǎn)資金可投資的范圍得到進(jìn)一步拓寬。
　　根據(jù)安信證券報(bào)告，今年以來(lái)，企業(yè)債的到期收益率仍然處在上升區(qū)間，預(yù)計(jì)2010年保險(xiǎn)資金將加大企業(yè)債的投資比例。
　　同時(shí)，大規(guī)模債券基金的成立也將增加對(duì)企業(yè)債的支持。最近結(jié)束發(fā)行的工銀瑞信雙利債券基金募集金額有望超過(guò)140億元，成為今年首只超百億新基金，也是有史以來(lái)規(guī)模最大的債券基金。