2009年8月18日，公募基金“一對多”專戶理財業務正式啟動；2010年8月18日，“一對多”迎來了它的一周歲。然而這一年間，曾經號稱“進可攻、退可守”、“上漲更凌厲、下跌正收益”的“一對多”卻經歷了從“受寵”到“被罵”的巨變。當初，私募人士關于“公募‘一對多’業務將會構成致命威脅”的擔憂，如今似乎成了杞人憂天。
　　信息不公開的規則令“一對多”神神秘秘的同時，也招致了人們對其業績的種種猜測和質疑。

　　飽受質疑　虧損“一馬當先”

　　據不完全統計，現今已有26家基金公司發行基金專戶“一對多”產品，產品數量超過140只。然而，與剛開始發行時“眾星捧月”截然不同的是，現如今的“一對多”可謂是飽受質疑。
　　近日，一份截至7月下旬的“一對多”業績單顯示，目前買入“一對多”產品的投資者約有八成都面臨著虧損困境。據該業績單統計，在納入比較的54只“一對多”產品中，僅有12只取得了正收益，其中累計收益在10%以上的，只有廣發主題01和中信建投—添富牛1號兩只基金。
　　進入7月份，市場出現了一定的反彈，但另一組有關“一對多”的不完全統計數據顯示，僅有10只產品取得了微利正收益，占比27%；凈值在1元以下的產品數量仍有17只，占比47.2%。而同期，可統計的590只非機構化陽光私募產品中，200只產品今年內凈值增長率為正，占比33.4%，較之基金“一對多”高出5.62個百分點。
　　業績表現欠佳直接體現在了發行上。相比于去年9月至12月，平均每月20只的“一對多”發行速度，今年前7個月，各基金公司只發行“一對多”產品約60只，平均每月還不到10只。特別是二季度時，有傳言稱一些公司的專戶“一對多”發行處于停滯狀態，更一度出現管理層暫停審批“一對多”這樣的傳言。
　　對于“一對多”表現的不如意，有分析人士認為，“一對多”的基金經理大多是從公募轉來的，他們從做“相對收益”直接轉而做“絕對收益”，其中不少經理們就難以適應，由于沒有嚴格的止損機制，在市場看不清甚至是直線下跌時，無法發揮“一對多”應有的靈活性，及時減倉。此外，還有人指出造成“一對多”產品虧損面大的原因是由于產品投資節奏出現了偏差，在反彈上漲過程中，不少產品都沒有成功抄到底而踏空了。
　　一位基金業人士表示，“一對多入市至今僅一年，管理和操作策略等有不成熟之處在所難免，苛求投資經理避開市場大跌并不現實，應該在更長的一個周期內來看待一對多的業績�！�

　　業績分化　洗牌在所難免

　　不過，“一對多”產品的業績也不盡是哀鴻遍野。一些業內人士指出，當前的“一對多”產品業績正逐漸開始分化，未來一輪洗牌在所難免。
　　“其實從整體業績上看，‘一對多’產品仍然是好于公募基金的”好買基金研究中心研究員曾令華告訴記者，“比如博時基金一些公募基金產品上半年虧損達20%，而其‘一對多’產品的虧損則在8%左右，相對于公募產品來說風險控制方面還是具備一定的優勢�！�
　　據天相投顧數據不完全統計，今年以來，“一對多”產品的平均凈值增長率為-6.34%，而上半年166只標準股票基金平均下跌18.51%。還有報道稱，一些基金的靈活配置型“一對一”產品至今收益率超過15.42%，其債券型產品累計收益也達到17.76%。
　　在“一對多”業務日益激烈的競爭中，各基金公司的產品分化也出現端倪，僅從產品數量上就可略見一二。據有關媒體統計，“一對多”產品數量在10只以上的基金公司約有9家，這9家基金公司累計產品數量達到106只。其中匯添富基金公司更是以累計發行16只“一對多”產品而位居榜首。相比之下，約有6家公司的產品數量在3只以下(含)，累計的13只產品還不及匯添富一家的發行數。
　　“據我們跟蹤的30多只產品樣本來看，大部分都是負收益，業績差異還是相當大的�！痹�令華介紹說。業內人士表示，未來該行業將會面臨一輪洗牌，那些業績表現較好的基金公司，將會在這輪洗牌中繼續擴張，而表現較差的則有可能為客戶所拋棄，從而縮小甚至退出專戶業務。無論是業績還是規模，這都將初步形成基金公司在“一對多”業務中的競爭格局。

　　秘而不宣　“不透明”或成瓶頸

　　事實上，“一對多”一直以來所遭受的質疑與其信息公布的“不透明”有著密切關系。想要購買產品的投資者，無法獲得該類產品的信息，只能聽從于銀行和基金公司的宣傳銷售。而購買了“一對多”產品的投資者又發現自己根本無法對這種百萬起售的昂貴投資品進行比較判斷。
　　無奈之余，一股民間自發的統計潮開始風行。一些人開始在網絡上發人肉搜索帖，一個一個地手動查詢產品表現，親自比較產品。在某財經網站的論壇中，基金公司一對多專戶產品數據跟蹤帖也非常熱鬧，并且已經建立了固定的互動群體。目前該帖已經積累了40余只產品的凈值表現。與公募基金類似，該凈值表格已經做到每周更新，內容包含基金名稱、設立時間、管理期限、近兩周凈值、一周增長率、一周排名、月度增長率及其排名、年度排名等十幾項。據稱，這些凈值匯總內容全面、系統，甚至有些基金公司也拿來作為了解“對手”的參考指標。
　　對于“一對多”的信息披露，證監會曾發布《基金公司特定多個客戶資產管理合同內容與格式準則》作出了原則性的規定，其中包括基金公司不得公布自己的資產管理計劃。在采訪過程中，幾家基金公司也都是依據了上述規定回避了關于“一對多”的問題。
　　“在實際操作過程中，由于信息披露的非公開性，客戶面對眾多的‘一對多’產品時，無法了解到這些產品的過往投資情況，也就無法做出有效的選擇”曾令華表示，“目前的‘一對多’產品不能算是處在一個競爭的環境中，除了基金公司自己，沒有人知道產品到底運營得怎么樣。信息的不公開，即使是好的產品也不能體現出來，這對于‘一對多’的長期發展未必是件好事。”
　　不過，一些基金公司對此也有自己的看法：“我們的產品不同于一般性的基金產品，在與客戶溝通的過程中，我們是根據客戶的投資偏好來制定個性化的投資策略�？梢哉f每款產品都是不一樣的，嚴格來說，即使公布了凈值可比性也不強。”