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2009年全球經(jīng)濟處于危機后的強勁復蘇之中，大宗商品也隨之展開了一輪猛烈的V型反轉行情。2010年上半年，復蘇雖然仍在延續(xù)，但由于歐元區(qū)債務問題不斷惡化，加之人們對于經(jīng)濟退出政策的擔憂，全球大宗商品呈現(xiàn)寬幅震蕩的格局。
目前來看，多數(shù)商品的調(diào)整幅度已經(jīng)達到1/3，時間也有近半年，我們認為，在經(jīng)過充分的調(diào)整之后，下半年大宗商品價格將會繼續(xù)選擇向上，甚至不排除有創(chuàng)出新高的可能。
新經(jīng)濟周期剛剛開始
眾所周知，經(jīng)濟周期是指經(jīng)濟運行中周期性出現(xiàn)的經(jīng)濟擴張與經(jīng)濟緊縮交替更迭、循環(huán)往復的一種現(xiàn)象，一般分為復蘇、繁榮、衰退和蕭條四個階段。根據(jù)成熟市場經(jīng)濟國家的運行規(guī)律，一個完整的經(jīng)濟周期一般要持續(xù)7年左右的時間，而且擴張期持續(xù)時間要長于收縮期，比如美國，根據(jù)其一百多年的發(fā)展歷史統(tǒng)計，其歷次的經(jīng)濟周期，擴張期平均59個月，收縮期平均10個月，而中國自改革開放以來的經(jīng)濟運行規(guī)律也表明，一個完整的經(jīng)濟周期一般會持續(xù)7-8年的時間，且擴張期持續(xù)時間往往要大于收縮期持續(xù)時間。
2008年世界金融危機爆發(fā)，各國普遍進入衰退，為了應對金融危機，各國出臺了一系列救市政策。由于這次金融危機各國聯(lián)手救市，其力度之大，超出以往，因此，本輪經(jīng)濟從衰退到復蘇走出了V型反轉態(tài)勢，這是之前的歷次經(jīng)濟危機所不曾遇到的。
展望未來，我們認為，新一輪經(jīng)濟周期的走勢可能會非常復雜，目前的情況還遠沒有達到繁榮高脹階段，更不可能出現(xiàn)二次探底。根據(jù)經(jīng)濟周期固有的運行規(guī)律，未來的2-3年將都會處于經(jīng)濟周期的上升期，而大宗商品也會呈現(xiàn)一個震蕩上行的走勢。
世界經(jīng)濟正在穩(wěn)步復蘇
2009年，大宗商品價格V型反轉，進入2010年之后，人們最為擔心的莫過于歐債危機會否把世界經(jīng)濟帶入二次探底的境地。但是，從本次世界經(jīng)濟復蘇的原動力來看，當今世界有兩大發(fā)動機在引領著世界經(jīng)濟的增長，一個是美國，另外一個就是中國，而歐盟在本次經(jīng)濟復蘇的進程中并沒有發(fā)揮太大作用，因此，即使其內(nèi)部發(fā)生了債務危機，并不會改變世界經(jīng)濟復蘇的大趨勢。
實際上，歐洲經(jīng)濟似乎并沒有像投資者想象的那么差。根據(jù)其最新公布的PMI指數(shù)來看，雖然6月為55.6%，略低于5月的55.8%，但仍為連續(xù)第9個月位于50上方，顯示其經(jīng)濟仍處于擴張時期。
根據(jù)最新公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，美國6月芝加哥采購經(jīng)理人指數(shù)為56.2%，雖然環(huán)比下降3.5個百分點，但已經(jīng)連續(xù)11個月處于50%之上；中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)6月為52.1%，也低于上月1.8個百分點，但也連續(xù)16個月處于50之上。這表明美國和中國的制造業(yè)經(jīng)濟總體繼續(xù)保持增長態(tài)勢。雖然數(shù)據(jù)小幅下滑，但當前制造業(yè)回落，只不過是在2009年取得了一定的成績之后出現(xiàn)的結構性調(diào)整。
此外，經(jīng)合組織5月26日發(fā)布的報告也調(diào)高了該組織對全球經(jīng)濟今明兩年的增長預期分別至4.6%和4.5%，高于去年11月預估的3.4%和3.7%。經(jīng)合組織指出，發(fā)達國家的經(jīng)濟正加快復蘇，經(jīng)合組織將美國今年經(jīng)濟增長預測由原來的2.5%上調(diào)至3.2%，日本由1.8%升至3%，中國與印度經(jīng)濟今年料分別增長逾11%與8.3%。國際貨幣基金組織總裁卡恩5月25日也表示，世界經(jīng)濟的復蘇情況超過IMF的預期。
除此之外，為了應對歐洲債務危機，歐盟答應實施7500億歐元的救助計劃，而一旦這項計劃得以逐步實施之后，將會有更多的貨幣進入市場，使市場上的流動性更加泛濫，這也會加劇世界性通貨膨脹的程度。
總體說來，當前世界經(jīng)濟仍處于一個穩(wěn)步復蘇的進程之中，而由于市場上充斥著大量的貨幣，導致未來世界性的通貨膨脹將會發(fā)生，這兩方面因素均會推高大宗商品價格。
中國經(jīng)濟持續(xù)向好
從中國自身的經(jīng)濟發(fā)展情況來看，雖然上半年中國出臺了一些緊縮流動性的措施，但是并沒有改變中國經(jīng)濟復蘇的總體趨勢，拉動中國經(jīng)濟增長的三駕馬車依然呈穩(wěn)步增長走勢。
另外，國家計劃2010年西部大開發(fā)新開工23項重點工程，這23項新開工重點工程包括新建鐵路、公路、機場擴建改造、電力建設、煤礦開發(fā)、水利工程等多項內(nèi)容，投資總規(guī)模為6822億元。而2009年，國家計劃西部大開發(fā)新開工18項重點工程，投資總規(guī)模僅為4689億元。這一新的西部開發(fā)投資計劃將會持續(xù)拉動經(jīng)濟增長，拉動大宗商品需求。
有色金屬和農(nóng)產(chǎn)品具有比價效應
從具體的品種來看，以銅為首的有色金屬品種無疑是與宏觀經(jīng)濟聯(lián)系最為緊密的。
從2010年年初開始，銅價便開始呈現(xiàn)一個高位寬幅震蕩的格局，但前期的利空因素已經(jīng)經(jīng)過價格的充分消化，目前銅價處于震蕩區(qū)域的下沿，是一個震蕩筑底的過程，下半年可能會走出新一輪上漲行情，第一目標價位是年初的高點63000元，而一旦突破，根據(jù)形態(tài)測算，將會上漲至77000元一線，在基本面的利好配合下，則不排除創(chuàng)出歷史新高的可能。
而農(nóng)產(chǎn)品相對于金屬以及工業(yè)品的大幅上漲來說，漲幅較小，目前處于一個相對的底部區(qū)域，下跌空間非常有限，因此投資的風險較小，比較適合風險規(guī)避型的投資者，可以買入并中長期持有。如果金屬再次大幅上漲，工農(nóng)產(chǎn)品的內(nèi)在比價關系會使得農(nóng)產(chǎn)品跟隨上漲，從而使投資者獲得不錯的收益。 |