近日，財政部開始代理發行2010年7省(市)232億元地方政府債券(三期)。數據顯示，第三期地方政府債券獲得市場的熱情追捧，認購倍數創出新高。分析人士表示，下半年財政刺激政策有望加強，地方債也將隨之迎來發行密集期，發行節奏也將明顯加快。

　　地方債獲市場追捧

　　記者從財政部獲悉，根據2010年地方政府債券發行安排，財政部此次代理發行的2010年北京、福建、山東、青島、廣東、海南、云南7省(市)地方政府債券(三期)，實際發行面值共計232億元。
　　根據財政部公告，本期債券中，北京、福建、山東、青島、廣東、海南、云南省(市)額度分別為37億元、33億元、40億元、5億元、48億元、17億元、52億元。各省(市)額度以2010年地方政府債券(三期)名稱合并發行、合并托管上市交易。
　　據了解，在地方債發行期內，采取場內掛牌和場外簽訂分銷合同的方式分銷，分銷對象為在中國證券登記結算有限責任公司開立股票和基金賬戶及在中央國債登記結算有限責任公司開立債券賬戶的各類投資者。也就是說，在證券公司開立股票和基金賬戶的各類投資者，都可以購買地方債券。
　　數據顯示，由財政部代發的今年第三期地方政府債券獲得市場的熱情追捧，中標利率2.33%，低于此前預測均值，同時獲得了1.82倍的高額認購。參與投標的大行人士表示，目前資金面整體上較6月份第一期地方債招標時大為寬松，因此市場熱情重燃。
　　中國國債協會分析稱，就在一個月前，財政部也曾招標過兩期總額為438億元的地方債，期限分別為3年和5年。當時市場資金面異常緊張，3年期品種的票面利率因此飆高至2.77%，認購倍率僅為1.02倍，險遭“流標”的命運。本期新債的發行恰好與前期流動性結構性緊張時段錯開，因此機構的投標熱情大增，利率也順勢被推低了44個基點。

　　下半年或密集發行

　　“在下半年我國經濟增速可能放緩的情況下，財政刺激政策有望加強，下半年地方債將隨之迎來發行密集期，發行節奏也將明顯加快。”一位債券行業分析人士對記者表示。
　　該人士同時指出，地方政府債券發行重啟有利于緩解市場對地方融資平臺貸款質量的憂慮，增強地方政府的償債能力。預期未來通過修改預算法，允許省級和市級政府直接發行市政債券，發行利率可能大幅高于國債，但是發行量可以增大，從而適應地方政府融資需要，使其擺脫對銀行貸款的依賴。
　　分析人士預測，下半年地方債規模將達1562億元，或迎來密集發行期。與去年分散發行不同，今年地方債采取“打包發行”的方式，操作更為簡便。
　　消息人士透露，2010年地方債資金將重點用于完成在建項目，嚴格控制用于新上項目，不得安排經常性支出。且債券資金必須優先保障2009年后兩批中央投資公益項目地方配套缺口。此外，債券資金要安排用于2010年中央投資地方配套，確保不留缺口。
　　受監管部門嚴查地方政府債務風險、擔心地方投資過熱等因素的影響，今年上半年地方債發行工作一度停滯。數據顯示，上半年地方政府債發行量為438億元，與2009年上半年的1659億元相比下降73.6%。國務院批準的2010年財政部代理地方政府發行債券為2000億元，已列入省級預算管理，照此計算，下半年地方政府債規模將達1562億元，相當于上半年的近4倍。

　　預期投資價值較好

　　“目前發行的地方債利率符合二級市場利率水平，目前剩余2.94年的10地方債01雙邊報價在2.39%至2.43%。”海通證券有關分析師稱。
　　第一創業證券分析師王皓宇表示，去年每次地方政府債的招標發行利率，均要比前一日中債3年期國債到期收益率略低，發行利率從1.75%至2.36%，走勢與3年期國債收益率一致。今年地方政府債的承銷團規模擴大，對發行有所幫助，但是由于去年發行的地方政府債流動性很差，市場對于流動性溢價的要求可能有所增大。
　　宏觀數據顯示，6月份CPI同比增長2.9%，環比下降0.6%，通脹壓力進一步減緩，加息預期減弱。市場人士認為，宏觀基本面對債市有一定支撐，預期地方政府債需求和投資價值較好。
　　中信證券有關分析人士則表示，部分地方政府償債壓力較大，存在一定的債務風險。
　　最近，審計部門發現，地方政府性債務總體規模較大，特別是2009年的地方債務增長迅速。在審計18個省、16個市和36個縣本級的2.79萬億元政府性債務中，2009年以前形成的債務余額為1.75萬億元，當年新增1.04萬億元。在這些新增債務中，僅有8.92%用于中央擴內需新增投資項目的配套資金，還有相當部分用于建設2008年前已開工的交通、市政等基礎設施。
　　根據今年的審計報告，所審計的18個省、16個市和36個縣本級地方政府性債務中，政府負有直接償債責任、擔保責任及兜底責任的債務分別為1.8萬億元、0.33萬億元和0.66萬億元，分別占債務總額的64.52%、11.83%和23.65%。
　　有關人士就此分析表示，從債務余額與當年可用財力的比率看，省、市本級和西部地區債務風險較為集中，有7個省、10個市和14個縣本級超過100%，最高的達364.77%。從償債資金來源看，2009年這些地區通過舉借新債償還債務本息2745.46億元，占其全部還本付息額的47.97%，財政資金償債能力不足。