“盛世藏古董，亂世買黃金。”近期全球經濟陷入歐洲債務危機的陰霾，于是黃金市場開始了一路高歌猛進。而黃金類股票的投資價值主要取決于國際金價的走勢，所以分析國際金價走向，對研判黃金股投資價值至關重要。

　　黃金持倉量猛增推高金價

　　進入5月，國際金價連創新高，最高突破1245美元/盎司。與之相對應，黃金持倉量也在猛增。
　　世界黃金協會最新公布的《黃金投資摘要》顯示，印度和中國強勁的黃金首飾需求以及全球投資資金的持續流入，為穩定金價提供了強有力的基本面支撐。全球最大的黃金ETF—SPDR　Gold　Trust在今年3月以來大幅加倉，共加倉22.83噸，4月繼續加倉29.18噸，5月6日又加倉19.79噸，力度罕見，該基金3、4、5月大幅加倉行為及連創紀錄的持倉水平說明近期其對黃金后勢持非常樂觀的態度。

　　歐債危機牽動黃金避險神經

　　券商分析，金價的走勢將極大地取決于歐洲債務危機的進展程度。
　　中金公司的報告認為，次貸危機是消費者過度負債和金融機構過度負債的產物，作為應對之策，各國大幅提高了政府負債，并通過更加寬松的貨幣供應來支持政府舉債(以美聯儲為代表)。如今過度負債的政府(以希臘為代表)又陷入了危機，應對之策離不開更加寬松的貨幣供應。主權債務危機最終將如何演變目前尚難預料，如果未來繼續惡化，則黃金將能顯著受益于避險情緒的上升；即使短期內通過政府和央行的干預而穩住，則各國央行過度而長期的貨幣寬松政策也必將推高長期通脹預期，從而利好金價。
　　政府出手拯救過度負債的消費者和金融機構，央行出手拯救過度負債的政府，最終當通脹風起云涌的時候，誰來拯救央行呢？隨著危機的發展，相信商品市場和資本市場都會思考這個根本問題。　
　　招商期貨則表示，展望后市，短期內歐洲債務問題仍將是市場焦點，不過其發展深度的不同完全可能將金價帶往兩個截然不同的方向。
　　招商期貨分析，盡管黃金的貨幣屬性目前占主動，但如果危機進一步深化，再次出現類似于2008年的全球范圍內的金融崩潰和經濟二次探底，那么黃金的金融衍生品屬性將成為主導，在決定國際金價的期貨市場上，期金遭到大幅拋售將在所難免，金價也將大幅回落。不過他們認為出現這種強烈度危機的可能性相對較小——IMF與歐盟愿意提供貸款支持，實際上已經為希臘保了底，雖然危機會有反復，但相信希臘今年發債可以在有驚無險中解決。因此在這種中等烈度的危機中，黃金獲得的利多大于利空的趨勢未變，金價后市再創新高的可能性較大。　

　　歐盟救市對金價有三大影響

　　銀河期貨的分析報告表示，對于黃金本身來說，IMF、歐盟和G7的大規模救市對金價的影響在于三個方面：一是救市舉措暫時避免了危機向歐元區其他成員國蔓延，市場避險情緒的暫時緩解可能會抑制金價短期的漲勢；二是此次危機暴露了歐元區體制上的根本矛盾，歐洲經濟在一體化的進程中還需要進行眾多改革，歐元的前景仍然令人堪憂，全球貨幣體系正在發生轉變，長期有利于金價；三是G7國家共同提供流動性工具，這情景與2008年9月金融危機爆發時如出一轍，市場流動性的增加有利于黃金，而且歐洲的債務問題也會在某種程度上影響美聯儲的貨幣政策，不排除美聯儲延遲加息的可能。
　　“綜上所述，我們認為金價后市仍具上漲空間，從ETF基金的持續大幅增倉中就能看出資金對黃金的青睞。”

　　貨幣體系多極化推動金價走堅

　　中金公司則從另一個方面推薦了黃金類股票，認為世界貨幣體系趨于多極化將推動黃金價格長期走強。
　　該公司撰寫的報告談到，未來很長一段時間，美元、歐元、英鎊都將受到貨幣所在國巨額財政赤字和龐大公共債務的困擾，世界需要一個新的可靠的交易“媒介”來取代它們。在這種貨幣體系更迭動蕩過程中，黃金將起到不可替代的作用。同時，人民幣的真正崛起和走向國際化也需要更多的黃金儲備，目前中國外匯儲備中黃金占比僅為1.5%，顯著低于世界9.8%的平均水平，這都將為黃金價格的長期上漲提供堅實的基礎。　
　　長城證券也看好金價和黃金股：鑒于資本市場環境和全球宏觀經濟形勢的不明朗，黃金價格上行走勢相對確定，建議重點關注行業龍頭中金黃金和山東黃金。　

　　新高需整固　長期強勢難改

　　不過也有券商對金價持謹慎態度。興業證券在其研究報告中表示，歐洲債務危機一旦得到緩解，隨著各國較好的經濟數據公布，市場避險情緒將回歸合理水平，屆時黃金將面臨下調風險。“長期來看我們維持黃金年內震蕩、難以形成超額收益的判斷。”
　　但銀河證券認為，盡管黃金在創出歷史高點后可能會有小幅波動，但不會改變長期的強勢格局；盡管黃金股的估值比一般要高，但黃金股的高彈性決定其仍有較高的投資價值，可以關注山東黃金和中金黃金。