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    探路者:品牌與研發支撐經營增長
        2010-03-26    作者:中信證券    來源:經濟參考報

        公司屬于文教體育用品制造業。2009年公司實現凈利潤4403萬元,同比增長73%。品牌與研發支撐經營增長。公司85%渠道集中于百貨商場,2009年公司店鋪增長85家至481家;內生增長超過10%,主要來自新品研發對產品綜合售價的提升,毛利率也因此提升2.7%。
      2010年公司計劃渠道擴張30%、信息系統連接終端至200家、產品重新劃分為四大系列、并開設南方研發分部。預計公司收入增幅望達到40%左右。但因人工成本預計提高15%以上,同時激進策略亦產生較高銷售費用,2010年公司業績增幅將明顯低于收入。
      風險因素:武漢、成都、重慶更換經銷商,將對2010年上半年銷售產生一定影響;國外品牌競爭壓力加劇。

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