全球金融市場(chǎng)預(yù)期正在改變，資本流動(dòng)的方向也開(kāi)始呈現(xiàn)不確定性。近期多種跡象表明，美元套息交易清盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)正在加劇，新興市場(chǎng)國(guó)家資金流動(dòng)情況也變得撲朔迷離，甚至不排除資金大幅撤出的可能。專(zhuān)家認(rèn)為，這種風(fēng)險(xiǎn)雖不能刻意夸大，但著實(shí)值得高度警惕。
　　記者了解到，由于美元指數(shù)處于歷史底部，給全球市場(chǎng)提供了低廉借貸美元的良機(jī)。去年美元套息交易空前活躍，有經(jīng)濟(jì)學(xué)家估算，截至今年1月上旬，以美元為借貸貨幣的套息交易盤(pán)約在1.2萬(wàn)億至2萬(wàn)億美元之間，而交易主要分布在非美元貨幣套利、新興市場(chǎng)股市套利、商品市場(chǎng)套利三大領(lǐng)域，并極大地鼓吹了這些領(lǐng)域的泡沫。
　　而一旦美元反彈或轉(zhuǎn)向，將引發(fā)套息交易的清盤(pán)及拆倉(cāng)潮，國(guó)際金融市場(chǎng)的波動(dòng)將會(huì)被極度放大。這種波動(dòng)將首先表現(xiàn)在新興市場(chǎng)的相關(guān)資產(chǎn)上，因?yàn)榻灰追植嫉闹饕�領(lǐng)域就是新興市場(chǎng)的貨幣、股市以及房地產(chǎn)市場(chǎng)。
　　目前，這種跡象已經(jīng)出現(xiàn)。香港一直是逐利資金進(jìn)入中國(guó)內(nèi)地的“前沿陣地”，香港金管局發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，2月1日至23日，短短23天內(nèi)在港資金有249億港元撤退。與此同時(shí)，港幣從此前一直牢牢頂住的升值“天花板”跌落。根據(jù)興業(yè)銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委的分析，港幣匯率的變化能夠較好反映國(guó)際資本對(duì)中國(guó)的態(tài)度。他說(shuō)，在國(guó)際資本流入的壓力下，港幣匯率此前一直牢牢頂住匯率波動(dòng)區(qū)間上限7.7500，但是，自2009年12月中旬開(kāi)始，港幣開(kāi)始從上限跌落，在1月末下滑至7.7765，此后雖有所回升，但至今再也沒(méi)有回到7.7500的“天花板”。
　　亞洲其他新興市場(chǎng)國(guó)家也面臨著同樣的資金撤離風(fēng)險(xiǎn)。長(zhǎng)期追蹤2150億美元離岸亞洲基金的機(jī)構(gòu)EPFR　Global的數(shù)據(jù)顯示，截至1月底，盡管全球新興市場(chǎng)股票基金共吸引資金7.48億美元，但除日本外的亞洲股票基金僅吸引到2900萬(wàn)美元。
　　值得注意的是，美元已進(jìn)入中期升值通道的預(yù)期進(jìn)一步放大了這種“撤出”的風(fēng)險(xiǎn)。
　　中銀香港高級(jí)經(jīng)濟(jì)研究員黃少明指出，表面上，美國(guó)雙赤問(wèn)題不斷加劇，美元長(zhǎng)期貶值的方向是既定且明確的。但實(shí)際上，美元匯率的走勢(shì)復(fù)雜，美元國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的性質(zhì)以及作為全球貿(mào)易及金融最重要結(jié)算工具，決定著其具有極強(qiáng)的避險(xiǎn)功能，這種功能在迪拜危機(jī)爆發(fā)后已經(jīng)顯現(xiàn)出來(lái)。
　　歐元區(qū)和日本暗淡的經(jīng)濟(jì)前景強(qiáng)化了美元的這種避險(xiǎn)功能。中國(guó)建設(shè)銀行高級(jí)研究員趙慶明表示，美元的中期升值趨勢(shì)已經(jīng)確立，美元指數(shù)將會(huì)觸及前期89.62的高點(diǎn)。
　　專(zhuān)家提醒，新興市場(chǎng)絕對(duì)不能忽視由“套息交易清盤(pán)”帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。香港金管局前總裁任志剛2月9日出席澳洲儲(chǔ)備銀行的悉尼研討會(huì)時(shí)表示，國(guó)際金融現(xiàn)正處于動(dòng)蕩時(shí)期，很多過(guò)剩的流動(dòng)資金遲早會(huì)撤離，他擔(dān)心新興市場(chǎng)在執(zhí)行貨幣政策上面對(duì)的困難會(huì)增加，期望這些新興市場(chǎng)不會(huì)爆發(fā)金融危機(jī)。
　　而魯政委表示，美國(guó)從國(guó)內(nèi)嚴(yán)重問(wèn)題逐步緩和之后，緊接著就會(huì)是其他新興經(jīng)濟(jì)體的問(wèn)題，在聯(lián)邦基金利率和美元匯率同時(shí)提升時(shí)尤其如此。20世紀(jì)80年代的歷次新興市場(chǎng)大危機(jī)都符合這一規(guī)律。“盡管亞太率先復(fù)蘇了，但在投資者看來(lái)，很可能恰恰說(shuō)明亞太各個(gè)方面的調(diào)整不夠。在連續(xù)10年左右的強(qiáng)勁增長(zhǎng)后(如果可以忽略2008年第四季度和2009年前兩季度短暫的調(diào)整的話(huà))，資產(chǎn)投資未來(lái)繼續(xù)增值的空間變得極為有限。與之相反，西方國(guó)家在經(jīng)濟(jì)危機(jī)中經(jīng)受了重創(chuàng)，調(diào)整相當(dāng)充分(部分領(lǐng)域甚至可能已出現(xiàn)超調(diào))，這恰恰表明，未來(lái)投資增值的空間將遠(yuǎn)比亞太新興經(jīng)濟(jì)體更大。”他說(shuō)。