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| 2010-02-12 作者:記者 方燁/北京報道 來源:經濟參考報 |
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當前中國民航業的發展，可謂世界范圍內一枝獨秀。在全球主要航空公司還都虧損加劇的今天，中國民航也已經順利實現扭虧為盈，成為世界范圍內這一行業的最大亮點。不過，中國民航業的發展也并不是就一帆風順了，也同樣存在著障礙。最大的“攔路虎”有兩只——高企的油價和高速鐵路網建設提速的競爭分流。不過綜合券商觀點可以發現，至少在短期內，對這兩點不利因素還不必過分擔心。
東興證券的報告指出，近年來，隨著國際油價的持續攀升，航油成本占航空公司運營成本的比重從20%多一路攀升至40%的水平，對航空公司盈利水平侵蝕嚴重。但是經驗數據表明，在經濟復蘇階段，航空業與經濟、市場的共振的效應大于油價上漲對行業投資價值的侵蝕，行業表現優于大盤是大概率事件，所以不必過分擔心油價對航空股投資價值的侵蝕。
首先從油價的走勢來看，2010年國際原油平均價格不會在較高點位徘徊。在全球經濟復蘇的前期，油價遭到爆炒的可能性不大。路透最新公布的全球能源分析師調查顯示，市場預期2010年全球原油價格均價為75.4美元，比2009年60美元的均價高26%左右。這在一定基礎上反映出市場對于油價的整體預期。
其次，一般來說，油價上漲的初級階段，對應的是經濟復蘇階段，相對于航空業來說，意味著業務量的高速增長、運行效率的大幅度提升和票價水平的恢復，這一過程中行業效率提升帶來的增量收入遠遠大于油價上漲的增量成本，航空公司的盈利處于上升通道。
第三，除了上述行業自身可能的良好表現對燃油成本的對沖外，近期恢復征收的燃油附加費和2010年可能的匯兌收益也將保障航空公司整體賬面盈利的穩定和增長。
最后，油價在一定范圍時，航空股市場表現可以與油價走出同向的趨勢。另外，由于幾大航空公司之前已進行過油價套期保值，如今年國際油價出乎意料地高企，這些企業的套保損失也會減少。
至于高鐵對民航業發展的沖擊，招商證券認為：“在整體上未必如預期悲觀。”該券商的報告表示，根據《中長期鐵路網規劃》(2008年調整方案)，至2012年，我國鐵路營運里程達11萬公里，“四縱四橫”的全國快速客運專線基礎骨架將建成。從建設進度上來看，規劃從2003年開始，在2020年前逐步建成。
同為交通方式的一種，高鐵運輸與航空運輸間勢必存在一定的競爭與替代關系。從全球范圍內高鐵普及的歷史經驗來看，高鐵與航空兩種運輸方式可以各有優勢。800公里以下的距離內，高鐵對航空市場份額的搶占明顯。對于兩小時圈的市場，高鐵的占有率更可高達90%以上。
但是，招商證券認為，對一個運輸網絡來講，整體效益的增長要重于單條航線的得失。雖然國內外經驗表明，對于3小時左右的市場高鐵的市場占有率可以超過60%，但是票價并不低，而且車站多設于郊外，實際出行時間并不比乘飛機存明顯優勢。
另外，航空在傳統上還是給人以更高端的形象，對商務旅客，尤其是高端商務旅客仍有一定吸引力。預計對旅游旅客的分流會大于商務旅客。
目前，航空公司也在積極考慮大力發展支線航空，填補高鐵無法覆蓋支線城市的不足，并在遠期著力發展空鐵聯運。從遠期來看，由于航空較高鐵在運營線路上更為靈活，因此與高鐵還存在較大的錯位發展空間。 |
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