2010年的開頭沒有出現(xiàn)“虎頭”之氣。在剛剛過去的1月份，由于受到刺激政策退出等預(yù)期的影響，A股市場(chǎng)、港股市場(chǎng)及其它海外市場(chǎng)呈現(xiàn)普跌態(tài)勢(shì)，大多市場(chǎng)跌幅都介于3%至10%之間。
　　受此影響，1月份除貨幣基金外，其它各類基金無一上漲，其中指數(shù)型基金跌幅最大，單月下跌達(dá)到9.76%，QDII基金跌幅近8%。由于資產(chǎn)配置和行業(yè)配置上的優(yōu)勢(shì)，股票型基金整體跌幅僅有7%左右，業(yè)績(jī)?cè)俅晤I(lǐng)先指數(shù)型基金。

　　偏股型基金再陷“囚徒困境”

　　銀河證券基金研究中心統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2010年1月末，股票方向的基金中，除大摩領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)股票型和嘉實(shí)主題混合基金逆勢(shì)上漲外，其余全部下跌。
　　去年四季度，基金將倉(cāng)位調(diào)至歷史最高點(diǎn)，基金倉(cāng)位的增高，再一次降低了市場(chǎng)的彈性。根據(jù)好買基金研究中心統(tǒng)計(jì)，去年四季度偏股型基金倉(cāng)位創(chuàng)歷史新高，其中股票型基金平均倉(cāng)位為88.87%，比三季度增加6.67個(gè)百分點(diǎn)，超過2006年四季度次高倉(cāng)位1.53個(gè)百分點(diǎn)，增倉(cāng)基金個(gè)數(shù)占比高達(dá)86.54%，增幅在10%以上的占40.38%；標(biāo)準(zhǔn)混合型基金平均倉(cāng)位為78.39%，環(huán)比增加5.45個(gè)百分點(diǎn)，超過2007年一季度次高倉(cāng)位2.14個(gè)百分點(diǎn)，增倉(cāng)基金個(gè)數(shù)占比為81.12%，增幅在10%以上的占37.06%。
　　在宏觀政策緊縮的預(yù)期下，股票市場(chǎng)進(jìn)入了持續(xù)調(diào)整的過程中，倉(cāng)位低的基金有優(yōu)勢(shì)，先減倉(cāng)的基金獲益較大。在相對(duì)排名考核的壓力之下，基金陸續(xù)減倉(cāng)，反過來使市場(chǎng)加速下跌。從好買基金倉(cāng)位測(cè)算的數(shù)據(jù)來看，在1月，偏股型基金的倉(cāng)位減至80%左右，相比2009年末的倉(cāng)位，降低近10個(gè)百分點(diǎn)。
　　雖然市場(chǎng)整體下跌，但仍存在一些局部的熱點(diǎn)，按證監(jiān)會(huì)行業(yè)分類，木材家具行業(yè)、信息技術(shù)行業(yè)、醫(yī)藥生物行業(yè)、農(nóng)林牧漁行業(yè)、文化傳播行業(yè)指數(shù)均有正的增長(zhǎng)，其中文化傳播行業(yè)單元上漲8.77%。這為擅長(zhǎng)主題投資、策略靈活的基金提供了機(jī)會(huì)。

　　境外股市大跌傷及QDII

　　受益于香港及海外股市回暖，9只QDII基金去年平均凈值增長(zhǎng)率達(dá)53.78%。然而今年剛剛開始，這一良好勢(shì)頭瞬間發(fā)生轉(zhuǎn)變，QDII投資者當(dāng)頭被潑冷水。
　　今年1月份香港恒生指數(shù)下跌8.00%，美國(guó)道瓊斯指數(shù)下跌3.46%，東京日經(jīng)225指數(shù)下跌3.30%，韓國(guó)綜合指數(shù)下跌4.77%，法國(guó)巴黎CAC40指數(shù)下跌5.00%。伴隨著股市和商品市場(chǎng)的下跌，QDII的凈值整體回調(diào)。
　　根據(jù)天相數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，在剛剛過去的一月份，納入統(tǒng)計(jì)范圍的9只QDII基金單位普遍下跌，凈值加權(quán)平均增長(zhǎng)率為-7.43%，遠(yuǎn)低于前一個(gè)月-0.44%的水平。
　　從單只基金來看，工銀全球基金跌幅最小，一月份單位凈值增長(zhǎng)率為-5.78%，上投亞太優(yōu)勢(shì)基金和華夏全球基金緊隨其后，一月份單位凈值增長(zhǎng)率分別為-6.1%和-7.04%；排名另一端的是華寶海外基金、海富通海外基金和嘉實(shí)海外基金，三只QDII基金一月份單位凈值增長(zhǎng)率分別為-10.05%、-9.56%和-9.5%；排名居中的三只基金分別為銀華全球基金、交銀環(huán)球基金和南方全球基金，其一月份單位凈值增長(zhǎng)率分別為-7.12%、-7.57%和-7.83%。
　　好買基金研究中心分析師認(rèn)為，從4季報(bào)的數(shù)據(jù)來看，香港仍是QDII的重配之地，達(dá)到總規(guī)模的71%，配置權(quán)重在第二大地區(qū)美國(guó)的比重不到9%。香港市場(chǎng)在一月份跌幅較大，這也導(dǎo)致QDII受損較重。
　　市場(chǎng)環(huán)境已然發(fā)生了變化，專家為此提醒，今年投資QDII基金需注意風(fēng)險(xiǎn)，特別是要把握投資時(shí)點(diǎn)。海富通基金高級(jí)投資顧問沈波表示，今年其實(shí)是全球經(jīng)濟(jì)政策退出年。美國(guó)在今年下半年或四季度可能加息。美國(guó)加息后，對(duì)于整個(gè)新興市場(chǎng)來說，可能會(huì)引起一定的波動(dòng)。但這個(gè)時(shí)候，反而是逐步開始投資香港市場(chǎng)一個(gè)比較好的時(shí)機(jī)。如果美國(guó)真的加息，我國(guó)整個(gè)調(diào)控可能反而趨于穩(wěn)定，處于一個(gè)底部的狀態(tài)。這個(gè)時(shí)候可以把資金分成幾塊，逐步投資一些QDII基金，慢慢地布局香港市場(chǎng)。

　　封閉式基金折價(jià)率持續(xù)收窄

　　數(shù)據(jù)顯示，25只大盤封閉式基金在1月凈值平均下跌6.09%，價(jià)格平均下跌1.36%，價(jià)格表現(xiàn)遠(yuǎn)好于凈值表現(xiàn)，折價(jià)率縮小3.76個(gè)百分點(diǎn)。
　　其中，兩只低風(fēng)險(xiǎn)的基金富國(guó)天豐、長(zhǎng)盛同慶A凈值實(shí)現(xiàn)正的增長(zhǎng)，分別上漲2.14%、0.39%。偏股型封閉式基金中，30只偏股型基金均是負(fù)收益，但仍有6只基金二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格增長(zhǎng)率為正，分別是基金開元、基金裕隆、基金金泰、基金泰和、基金安信、基金興華。兩只杠桿型基金瑞福進(jìn)取、長(zhǎng)盛同慶B下跌中損失較大，凈值跌幅與價(jià)格跌幅均超過10%。
　　進(jìn)入一月份，封閉式基金陸續(xù)分紅，如基金興華、基金興和、基金漢興、基金漢盛等基金分別公布了分紅方案，分紅數(shù)額基本和預(yù)測(cè)一致，并未超出市場(chǎng)預(yù)期。
　　整體折價(jià)率大幅下降之后，封閉式基金的安全墊下降較多，另一方面，這可能也意味著部分封閉式基金的分紅預(yù)期已經(jīng)透支。好買基金研究中心認(rèn)為，雖然封閉式基金會(huì)陸續(xù)分紅，但并不會(huì)表現(xiàn)出明顯的分紅行情。對(duì)于折價(jià)率過小的封閉式基金，甚至存在著分紅后折價(jià)率面臨進(jìn)一步擴(kuò)大的風(fēng)險(xiǎn)。目前封閉式基金整體投資價(jià)值仍不大，持幣待購(gòu)的投資者不如等分紅塵埃落定后再進(jìn)入。
　　銀河證券基金研究中心分析師李薇表示，在市場(chǎng)下跌的環(huán)境中，折價(jià)率成為特殊的安全墊，高折價(jià)封閉式基金最近持續(xù)獲得青睞。而封閉式基金整體折價(jià)的縮窄，一方面使得高折價(jià)日益稀缺，另一方面則有利于拓寬績(jī)優(yōu)基金溢價(jià)空間，市場(chǎng)認(rèn)知度較高、管理人綜合實(shí)力較強(qiáng)、歷史業(yè)績(jī)更為優(yōu)良的基金后期表現(xiàn)更為可期。

　　債券型基金落入“股跌債漲”夾縫

　　好買基金研究中心提供的數(shù)據(jù)顯示，1月份債券市場(chǎng)明顯上漲，但債券基金整體仍取得-0.26%的負(fù)收益，明顯弱于債券市場(chǎng)，顯示債券基金的股票投資對(duì)凈值影響相當(dāng)強(qiáng)。
　　近期債券基金除債券外的股票、可轉(zhuǎn)債和打新股資產(chǎn)受市場(chǎng)下跌影響收益率大幅下降。債券基金四季報(bào)顯示，自2009年年中以來，債券基金股票資產(chǎn)穩(wěn)步增長(zhǎng)，目前平均倉(cāng)位已超過10%，股票市場(chǎng)的漲跌對(duì)基金凈值影響越來越顯著。近期股票市場(chǎng)下跌，債券市場(chǎng)上漲，債券基金內(nèi)部純債基金和偏債基金的業(yè)績(jī)分化嚴(yán)重。近期新股頻頻破發(fā)，而債券基金由于網(wǎng)上申購(gòu)金額限制，以及網(wǎng)下申購(gòu)比較謹(jǐn)慎，新股破發(fā)對(duì)債券基金凈值影響不大。
　　根據(jù)好買基金的判斷，就政策預(yù)期來講，CPI指數(shù)上漲將增強(qiáng)央行收緊流動(dòng)性和加息的預(yù)期，不利債券市場(chǎng)；就市場(chǎng)影響來講，CPI指數(shù)上漲讓實(shí)際利率不斷下降，債券資產(chǎn)對(duì)投資者的吸引力將下降。基于對(duì)債券市場(chǎng)繼續(xù)上漲壓力較大，以及對(duì)股票市場(chǎng)震蕩向上的判斷，建議投資者選擇權(quán)益類資產(chǎn)主動(dòng)管理能力強(qiáng)的偏債債券基金。
　　對(duì)此，信達(dá)證券首席基金分析師李琛認(rèn)為，相比2009年下半年的疲弱走勢(shì)，債市在2010年應(yīng)有所起色。同時(shí)，近期股票市場(chǎng)的不確定因素較多，投資風(fēng)險(xiǎn)較大，使得債券型基金更具有投資價(jià)值。但是，由于加息可能性不斷增加，利率風(fēng)險(xiǎn)逐漸放大的市場(chǎng)環(huán)境下，債基也具有一定的投資風(fēng)險(xiǎn)，特別是那些較多的投資于中長(zhǎng)期債券的債基。“2010年，債券型基金將不會(huì)再只具有避險(xiǎn)價(jià)值，開始逐漸具有一定的投資價(jià)值，但投資價(jià)值大小尚需市場(chǎng)驗(yàn)證。”李琛說。