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    期貨成為貿易定價工具才能產生定價權
        2010-02-12    作者:銀河期貨總經理 姚廣    來源:經濟參考報

        中國以能源、原材料和農產品為主的大宗商品進出口貿易量持續增長,不過由于中國在國際大宗商品貿易中的定價話語權缺失,導致中國企業在進出口貿易中十分被動。
      為何會出現定價話語權缺失呢?我們不是已經有了具有定價功能的期貨市場和相關期貨品種?這要從國際大宗商品定價方式談起。
      目前國際大宗商品定價主要有兩種方式:一是通過商業談判議定價格,比如鐵礦石貿易,一般都是進出口兩方談定價格,簽署遠期合同。另一種是采用基差定價的方式,比如大豆的國際貿易,一般以芝加哥期貨交易所某個合約的期貨價格為計價基礎,以期貨價格加上或減去雙方協商同意的基差來確定雙方買賣現貨商品的價格的交易方式。這種基差定價方式意味著,大宗商品國際貿易以誰家期貨交易所的相關品種作為定價基礎,誰就掌握了定價話語權。
      從中我們看出,中國的商品期貨交易所,即使交易量和交易規模世界第一,但是國際貿易不是以我們的期貨價格作為定價基礎,我們就談不上有定價權。期貨市場雖然具有價格發現功能,但期貨市場本身并不意味著定價權。
      中國期貨市場對國際期貨市場的價格影響越來越大,但不能說中國期貨市場已經具有一定的大宗商品國際貿易定價權,只能說中國期貨市場在一定程度上影響了國際市場的價格走勢,間接提升了定價話語權。
      利用期貨市場奪取定價權,一方面需要鼓勵企業參與期貨市場管理風險,另一方面,也是最為重要的,是要鼓勵企業將期貨價格作為一種工具進行貿易定價。
      對于習慣利用基差定價作為價格結算方式的大宗商品品種,我認為,提高定價話語權的根本方式是引導和鼓勵產業企業參與期貨交易,爭取實現由以國際期貨市場價格作為貿易基準價格改為以中國期貨市場期貨價格作為基準價格,只有實現這一步,才能掌握所謂的定價權。
      據了解,目前基差定價的方式已經開始在國內貿易中使用,比如路易達孚在中國的豆油壓榨企業,其豆粕和豆油等產品的遠期銷售合同報價,經常采用大連商品交易所相關合約的期貨價格加上固定的現貨升貼水的方式。采取這種方式的好處在于買賣雙方在敲定合同后,都可以立即利用大連商品交易所的期貨合約進行套期保值,鎖定成本和利潤。
      中國市場規模龐大,我們應先從引導和鼓勵企業率先在國內貿易中使用基差定價機制,待市場成熟到一定階段,逐步引導和鼓勵企業在國際貿易中去利用本國的期貨價格作為定價基礎進行結算。

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