摩根大通董事總經理、中國證券和大宗商品主席李晶發布最新報告指出，融資融券、股指期貨的推出將推動金融類A股估值的回歸，并拉動藍籌H股的上揚，使得A、H股溢價縮小。
李晶表示，金融板塊A股，特別是銀行股，估值偏低，成為估值洼地。其中銀行業目前市盈率僅為12倍，從2008年年底的10倍，上升僅為20%。再從市凈率方面來看，金融業目前的市凈率為3.14倍，2008年年底時為2.13倍，年上升為47%；其中銀行業目前的市凈率為2.59倍，2008年年底時為1.8倍，上漲了43%，這些數據都明顯低于A股的整體升幅水平。融資融券、股指期貨的推出將推動金融類A股估值的回歸。
與此同時，股指期貨推出試點將對內地大盤藍籌股形成實質性利好，從而港市也將因此受益。李晶指出，現時A股股價普遍較H股有20%-30%的溢價，A股估值本身較高，在未來內地推出融資融券及股指期貨、允許沽空等市場行為之后，H股的吸引力明顯較大。業內人士指出，由于缺乏做空機制，A股股市的整體估值一直高于國際市場，融資融券、股指期貨的推出就中短期而言，對A股市場造成一定的下行壓力。李晶認為，從長期來看，A、H股溢價將慢慢縮小，A、H股股價將最終反映公司真正價值。
李晶預計，2010年恒生A、H股溢價指數整體會圍繞120點波動，主體波動區間在105至140間，總體溢價指數走勢慢慢減小。不過，單方面做空A股、做多H股所能獲得的跨市套利空間仍相當可觀，直至兩市股價基本獲得市場同步認可，相關A股估值偏高將出現回落。 |
|