氣候危機愈演愈烈，低碳經濟已成時代潮流。在電力行業，水電無疑是清潔能源的排頭兵，同時考慮到水電成本明顯低于火電、風電，安全性高于核電，分析師建議可以適當配置。不過，需要注意的是，我國主要流域來水目前仍然嚴重偏枯，這將影響水電機組利用率。

　　結構調整清潔發電優先

　　中電聯日前發布的年度預測報告稱，當前，我國電力工業最突出的矛盾仍是電力結構性問題。火電機組和火電發電量比重仍然過高；我國能源資源與能源消費逆向分布的特征和全球氣候變化的壓力都要求我國電力工業必須加快轉變發展方式，實現清潔發電。
　　中電聯建議，要繼續加快水電、核電、風電、太陽能發電等清潔能源發展，努力提高非化石能源發電在總裝機中的比例，加強與電網協調發展的統一規劃力度；加強與清潔能源發展有關的政策研究，爭取良好的發展環境，盡快健全和完善標準體系。
　　中電聯預計今年清潔電源投資將進一步加大。電源投資中火電投資比重將繼續低于50%，水電、核電投資比重將繼續提高。預計2010年全國全年基建新增裝機8500萬千瓦，其中，水電新增超過1500萬千瓦，火電新增5500萬千瓦，核電新增108萬千瓦，風電新增1300萬千瓦，太陽能光伏新增20萬千瓦。預計2010年年中，全國發電裝機容量將突破9億千瓦。2010年年底，全國發電裝機容量在9.5億千瓦左右，其中，水電2.1億千瓦，火電7億千瓦，核電1016萬千瓦，并網風電3000萬千瓦。

　　水電成本優勢明顯

　　除了具有低碳概念外，水電還有明顯的成本優勢。國內水電公司運行成本一般是0.04-0.09元/kWh；火電企業運行成本為0.198元/kWh左右。
　　國內水電龍頭——長江電力的財務數據顯示，公司近三年的單位發電成本平均為0.032元/kWh左右，具有較明顯的成本優勢。長電招股說明書披露，三峽電站電價變動的敏感性比例為：電價每度上調1分錢，公司06、07年贏利將提高約2.6%、4%，每股收益將增加0.013元。杭州新希望表示，由于目前水電和火電電價價差明顯，同時電煤價格持續上揚，使得變動成本較小的水電企業將受益，同時水電電價提升預期增強，將進一步提升盈利空間。
　　分析師認為，水力發電成本優勢突出，相對于其他形式的清潔能源，水電具有成本低、規模大、調節性強的特征。目前水電之外的其他可再生能源成本較高，大規模應用仍然存在限制。出于優化我國能源結構以及減輕環境壓力的考慮，加大水電開發規模仍是大勢。

　　來水偏枯影響機組利用率

　　雖然擁有明顯的成本優勢，但是去年國內主要流域來水量偏低卻影響了水利機組的利用率，專家預計今年的來水量也不容樂觀。
　　與歷年同期累計來水量相比，2009年1-11月份全國各主要江河累計來水量均較常年偏少。其中，松花江偏少3成多；遼河偏少6成；黃河上游偏少近半成，中下游偏少4成左右；淮河偏少5成左右；長江干流偏少1成左右。2009年上半年水電利用小時同比仍在增加，下半年起急轉直下。全年利用小時較2006年枯水年份仍要減少170個小時(近5%)。
　　中電聯預計，2010年，我國大部分地區出現氣溫偏高、偏低等天氣的概率仍然很大，部分時段電力保障能力將承受巨大考驗。預計至2010年汛前，主要流域來水將繼續維持目前嚴重偏枯趨勢，流域來水量仍將嚴重不足。預計2010年全國來水情況總體為平水年偏枯，今冬明春全國特別是華中地區干旱基本成定局。汛期也存在來水集中、來水量大等可能。

　　水電防御性比火電更強

　　雖然受到水量影響，但是券商仍然認為，水電是較好的防御品種。平安證券的報告表示，水電的防御性較火電要好得多。個股方面，京能熱電和文山電力2010年業績將出現大幅確定性增長，是較好的防御性品種。長江電力作為水電龍頭，也是優良的防御品種。
　　中金公司的報告稱，電力行業的防御性漸顯，建議配置水電及火電龍頭。原因在于：電力上市公司市凈率已接近或處于過去五年交易區間的下限；水電業績僅受季節因素影響，利潤率穩定；火電一季度業績不佳已被市場充分認識，短期虧損風險不會造成重大利空。