交銀國際董事總經理、研究部主管楊青麗日前表示，2010年A股增長動力將主要是上市公司自身的業績增長，指數年收益率約20%，而港股年收益率約17%，可達25680點左右。但不論是恒指還是A股，在上半年下跌概率較大。
楊青麗指出，中國經濟V形反轉更多地歸功于政府的強烈干預，但其副作用不可避免。因此，2009年底開始的適當收縮措施在2010年仍會繼續，力求使經濟平穩增長，避免資產價格泡沫化及較高通脹水平，投資和信貸增速也將分別回落5至10個百分點左右。“雖然初始緊縮將以緩慢小心的節奏進行，但不排除根據情況采取靈活迅速的較大力度緊縮措施。因此，無論是A股還是恒指，上半年皆面臨較大的下跌壓力。”楊青麗說。
另外，楊青麗表示，大動蕩后的全球監管思維更趨審慎，無疑將壓低市場合理估值水平。宏觀經濟增長率目標的審慎、資產價格的事前控制與金融機構的強化監管都意味著對過高增長率的抑制，從而壓低市場的合理估值水平。
“因此，市盈率擴張的過程很可能已在2009年完結，而2010年的回報主要是由盈利增長所致，因此選擇適當的行業和公司更為關鍵。”楊青麗提醒投資者。 |
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