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| 2009-11-27 作者:本報(bào)記者 陳紅 來(lái)源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào) |
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截至11月9日，銀華價(jià)值優(yōu)選基金凈值增長(zhǎng)達(dá)到101.58%，成為今年以來(lái)率先實(shí)現(xiàn)凈值翻番的四只基金之一。銀華優(yōu)選管理資產(chǎn)超過(guò)160億，是四只翻番基金中唯一一只資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)百億的基金。對(duì)于后市如何判斷，本報(bào)記者采訪了銀華基金的投資總監(jiān)陸文俊。
年初汽車主流廠家的加班加點(diǎn)，二三線城市的急劇放量，這些現(xiàn)象在年初被許多人士理解為：這只是2008年壓抑的汽車剛性需求在今年的集中釋放，過(guò)了這一段，汽車銷量就會(huì)明顯萎縮。陸文俊經(jīng)過(guò)深入調(diào)研后認(rèn)為：這只是汽車進(jìn)入大部分中國(guó)家庭的開(kāi)始，汽車的消費(fèi)強(qiáng)周期才剛剛正式拉開(kāi)帷幕。他通過(guò)收入曲線分析發(fā)現(xiàn)，今年許多中西部二三線城市的家庭都可以消費(fèi)汽車了，需求潛力非常大。
陸文俊有一個(gè)思路，即“每一輪市場(chǎng)漲的品種都不一樣，換言之每輪牛市都不會(huì)重復(fù)上一輪。”他分析說(shuō)，這是因?yàn)槊恳惠喪袌?chǎng)上漲中最具成長(zhǎng)性的品種不一樣，所以導(dǎo)致估值水平的變化。
在采訪中，他指出如果寄希望上一輪牛市中上漲的鋼鐵、地產(chǎn)、銀行等再來(lái)一大波上漲，并不是很現(xiàn)實(shí)。這樣的觀點(diǎn)，顯然與不少市場(chǎng)人士的想法背道而馳，比如2006-2007年的那一波牛市，房地產(chǎn)是重要的領(lǐng)漲板塊，其瘋狂程度讓很多人記憶猶新。如今不少市場(chǎng)人士對(duì)房地產(chǎn)寄予厚望，希望其再次領(lǐng)漲。但他們今年的心情顯然是比較失望。
陸文俊認(rèn)為，上一輪牛市中基金重倉(cāng)地產(chǎn)、銀行、鋼鐵時(shí)，的確是這些企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)最快的時(shí)候，而在現(xiàn)在這個(gè)階段，因?yàn)槠髽I(yè)體量大了，增長(zhǎng)的斜率也發(fā)生了變化，比如銀行以前的利潤(rùn)增長(zhǎng)，如果低于30%，就會(huì)被市場(chǎng)認(rèn)為增長(zhǎng)低于預(yù)期。現(xiàn)在因?yàn)轶w量大了達(dá)不到這樣高幅度的利潤(rùn)增長(zhǎng)，增長(zhǎng)斜率一旦趨于平緩，估值就不可能會(huì)回到以前那么高的估值水平。
“這一輪的上漲主力將主要是大消費(fèi)周期的品種。”陸文俊態(tài)度很堅(jiān)定，汽車股正是重要的消費(fèi)品種之一。他告訴記者，以前買消費(fèi)股是保守心態(tài)的體現(xiàn)，比如醫(yī)藥、消費(fèi)股與市場(chǎng)經(jīng)常體現(xiàn)出蹺蹺板的關(guān)系，醫(yī)藥、消費(fèi)股上漲，也許正是市場(chǎng)下跌的前兆。但今后消費(fèi)股與市場(chǎng)將逐漸體現(xiàn)出同步關(guān)系。 |
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