鄭州棉花期貨自2004年6月1日上市以來(lái)一直默默無(wú)聞，5年的知名度，加起來(lái)似乎都比不過(guò)今年國(guó)慶節(jié)以來(lái)兩個(gè)月連續(xù)上漲帶來(lái)的“明星效應(yīng)”，11月25日鄭棉成交創(chuàng)出天量52萬(wàn)手、持倉(cāng)也達(dá)到24.8萬(wàn)手，頻頻刷新歷史高位，主力合約期棉價(jià)格更是觸及歷史高位16400元(近一年來(lái)漲幅達(dá)60%)，現(xiàn)貨棉成交價(jià)格維持近5年來(lái)高位15000-15500元/噸(近一年來(lái)漲幅超過(guò)50%)水平，向歷史高點(diǎn)19000-20000元/噸逼近(03/04年度創(chuàng)立)。而國(guó)際棉花市場(chǎng)，ICE期棉主力3月合約維持75美分附近高位徘徊等待突破(一年來(lái)漲幅接近一倍)。

    供需缺口引發(fā)全球棉價(jià)上漲

    此輪棉花上漲，和供需存在缺口預(yù)期關(guān)聯(lián)很大。
    國(guó)際市場(chǎng)方面，最新美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)預(yù)測(cè)，本年度全球產(chǎn)(產(chǎn)量2230萬(wàn)噸)消(消費(fèi)2410萬(wàn)噸)缺口擴(kuò)大至180萬(wàn)噸(上年度僅為20萬(wàn)噸)；美國(guó)作為全球棉花最大出口國(guó)，上年度產(chǎn)量大幅縮減(從前年的420萬(wàn)噸，縮減到280萬(wàn)噸)，出口卻相對(duì)持平(290萬(wàn)噸)，盡管本年度產(chǎn)量維持去年280萬(wàn)噸左右的水平，但市場(chǎng)擔(dān)心本年度美國(guó)對(duì)國(guó)際出口供應(yīng)可能會(huì)大幅縮減140萬(wàn)噸，而之前大家預(yù)期的印度本年度出口145萬(wàn)噸來(lái)彌補(bǔ)美棉減供卻由于印度國(guó)內(nèi)政策的不確定性面臨擱淺。
    國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，近年來(lái)我國(guó)棉花種植效益低下，引發(fā)主產(chǎn)區(qū)棉農(nóng)大量棄棉種糧，本年度種植面積又較近3年平均水平縮減幅度超過(guò)10%(大致在7330萬(wàn)畝左右)，加之今年8、9月份收獲季節(jié)天氣陰雨，直接引發(fā)單產(chǎn)下降，產(chǎn)量縮減幅度預(yù)計(jì)在15%左右，大致維持670萬(wàn)噸，加上長(zhǎng)期困擾中國(guó)棉花市場(chǎng)的隱性庫(kù)存近2個(gè)年度尤其是上年度基本獲得消化(100多萬(wàn)噸)，明年全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好轉(zhuǎn)，棉花需求有望恢復(fù)，最終供需缺口明顯擴(kuò)大(從上年度的170萬(wàn)噸擴(kuò)大至330萬(wàn)噸左右)。
    因此，我國(guó)作為全球最大的棉花消費(fèi)國(guó)和進(jìn)口國(guó)，勢(shì)必加大各方對(duì)中國(guó)本年度在全球進(jìn)口市場(chǎng)的預(yù)期。現(xiàn)貨市場(chǎng)中間商、軋花廠囤棉惜售，期貨棉投機(jī)力量集中做多，不斷助推期棉價(jià)格大幅上漲。

    政府調(diào)控政策有望陸續(xù)出臺(tái)

    2008/09年度，棉花收購(gòu)期間，價(jià)格大幅走低，同時(shí)金融危機(jī)余波未消，國(guó)家及時(shí)出臺(tái)了收儲(chǔ)政策，自2008年10月21日至2009年4月10日，國(guó)家連續(xù)發(fā)布收儲(chǔ)政策，收購(gòu)量達(dá)到了272萬(wàn)噸(占當(dāng)年產(chǎn)量的35%)，并與最低收購(gòu)價(jià)聯(lián)動(dòng)，一定程度上保護(hù)了種植戶利益。
    進(jìn)入2009年下半年棉花價(jià)格持續(xù)走高，尤其是10月份之后，在下游紡織服裝消費(fèi)出口未能有效扭轉(zhuǎn)情況下，棉花價(jià)格大幅走高，嚴(yán)重影響了下游紡織服裝出口企業(yè)的正常生產(chǎn)，各地出現(xiàn)瘋搶棉花資源、中間商大量囤棉惜售等非理性行為。
    在此情況下，為維護(hù)棉花相關(guān)產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展，11月25日，本年度第三次“國(guó)家棉花調(diào)控會(huì)商聯(lián)席會(huì)議”召開，會(huì)議決定在接下來(lái)一段時(shí)間里將出臺(tái)綜合性調(diào)控舉措，包括繼續(xù)增加拋儲(chǔ)數(shù)量，適度加量；在今年年底前發(fā)放棉花關(guān)稅內(nèi)配額和滑準(zhǔn)稅配額(預(yù)計(jì)190萬(wàn)噸左右)；協(xié)調(diào)解決好新疆棉運(yùn)輸，確保新疆棉花盡快進(jìn)入內(nèi)地等。

    調(diào)控有望平抑短期暴漲

    就當(dāng)前調(diào)控政策而言，短期內(nèi)有望平抑非理性的棉花暴漲局勢(shì)，但本年度拋儲(chǔ)資源量有限。
    目前國(guó)家儲(chǔ)備棉資源大致在170萬(wàn)噸左右，且儲(chǔ)備正常保有量需要滿足一個(gè)月消費(fèi)量(80萬(wàn)噸)，國(guó)家剩下本年度可供拋儲(chǔ)量不足100萬(wàn)噸，鑒于明年不確定性(價(jià)格大漲可能性存在，國(guó)家需要留足籌碼)，短期內(nèi)大幅增加拋儲(chǔ)的概率似乎不大。
    因此，從調(diào)控市場(chǎng)的目的出發(fā)，國(guó)家接下來(lái)在這方面可能做的是通過(guò)發(fā)布消息面，形成一定的心理預(yù)期來(lái)調(diào)控市場(chǎng)。
    就目前來(lái)看，能夠在短期起到立竿見影的作用，無(wú)疑是“加大新疆棉出疆”力度。一方面，短期增加內(nèi)地流通棉花效果明顯，另一方面，還可以通過(guò)期貨市場(chǎng)迅速形成注冊(cè)倉(cāng)單，緩和期棉價(jià)格漲幅，值得密切關(guān)注。就此輪調(diào)整空間而言，如果政策難以令現(xiàn)貨棉價(jià)格出現(xiàn)明顯下調(diào)(今年收購(gòu)成本有望創(chuàng)歷史高位14000-14500元/噸)，期棉主力合約1005的調(diào)整底線價(jià)格最多在15500元/噸左右。

    長(zhǎng)期趨勢(shì)或繼續(xù)上漲

    從長(zhǎng)期趨勢(shì)來(lái)看，中國(guó)上年度過(guò)分消耗“隱性庫(kù)存”(預(yù)估100萬(wàn)噸左右)的問(wèn)題，必然由量變引發(fā)質(zhì)變，帶來(lái)明年價(jià)格繼續(xù)走強(qiáng)。
    從內(nèi)外棉發(fā)展導(dǎo)向來(lái)看，如果說(shuō)本年度至今國(guó)內(nèi)外棉花上漲主要是由于國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)引發(fā)，那么我們認(rèn)為2010年上半年，外棉可能引發(fā)國(guó)內(nèi)棉價(jià)追隨走高的局面將逐漸嶄露頭角。“增發(fā)配額”政策無(wú)疑是2010年國(guó)家調(diào)控棉市的主要手段，但引發(fā)國(guó)際棉價(jià)走高的危險(xiǎn)性也逐漸增強(qiáng)。
    目前國(guó)際ICE期棉近期高位整理過(guò)程中基金持續(xù)增加多單，關(guān)鍵價(jià)位區(qū)間突破在即，一旦中國(guó)發(fā)放配額，且超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期，進(jìn)口預(yù)期增大將直接引發(fā)國(guó)際棉花價(jià)格劍指90美分，最終引發(fā)國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格跟漲。按照價(jià)格初步預(yù)測(cè)，國(guó)際價(jià)格自75美分漲至90美分，折合國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格上漲1500元/噸左右，那樣，鄭州期棉市場(chǎng)自16500漲至18000，似乎不是難事。