經濟參考報

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持股信心比前期明顯增強

2009-11-06 作者:民族證券徐一釘來源:經濟參考報

    近期，滬深股市對利淡因素較為麻木，首批28家創業板公司也順利上市。除美國、歐洲股市面臨較大的壓力外，似乎很難找到“有分量”的利淡因素。因2009年四季度、2010年一季度的中國經濟樂觀的預期，10月份信貸增量與9月份大致相當，海外熱錢新一輪加速流入國內等，使得A股市場并不缺錢，投資者的持股信心比前期明顯增強。
    2009年以來，隔夜道瓊斯指數單日跌幅超過2%的共有17次。前16次中，次日上證綜指下跌超過2%的只有4次。其余的12次，都出現低開后震蕩盤升的走勢。上周五，隔夜道瓊斯指數下跌2.51%，國際大宗商品期貨價格大幅回落。但本周一，上證綜指低開62點后，當日上漲2.70%。逢美國、歐洲股市大跌時，究竟是什么資金敢于此時“堅決”介入，值得投資者思考。我們原來認為，A股市場11月份將呈現大幅震蕩，現在看11月份將呈現震蕩盤升的走勢。但上證綜指的上漲斜率較為平緩，目前在以2639點與2712點為下軌，3068點與3123點為上軌的上升通道中運行。
    最近漲幅排名靠前的股票有兩大特點：一、絕對價位不高。11月5日，A股漲幅前30名股票中，11只股票的價格在10元以下，16只股票的價格在10元至15元；2、總市值和流通市值不高。11月5日，A股漲幅前30名股票中，25只股票的總市值低于100億元，其中19只股票的總市值低于50億元。A股漲幅前五名股票的總市值都是30億元以內。26只股票的流通市值低于100億元，其中15只股票的流通市值低于30億元。低市值、題材股活躍的表現，透視出非主流資金近期的主要目標，預計低價位、低市值的題材股將繼續受到資金的追捧。
    按可比數據統計，2009年以來，上市公司凈利潤呈現環比持續增長的態勢，第一季度扭虧，第二季度凈利潤環比增長37.67%，第三季度凈利潤環比增長4%。盡管前三季度凈利潤同比微降2.3%，但第三季度凈利潤同比增幅達到26%，反映出隨著國家各項經濟刺激政策的落實，行業的景氣度繼續回升。不過第三季度凈利潤同比大幅增長的另一個因素，是2008年第三季度是上市公司業績的相對低點。如果從中剔除銀行股、中國石油、中國石化，余下的上市公司前三季度或第三季度的凈利潤，同比或環比增長，要比包括銀行股、中國石油、中國石化遜色不少。
    2009年前三季度，中國GDP同比增長7.7%。其中，消費、投資、出口同比增長4.0%、7.3%、-3.6%，投資占比過大，顯示國內經濟回升的基礎并不扎實。預期四季度出口有望出現正增長，一方面是因為2008年四季度基數較低，另一方面前期人民幣隨美元貶值，增強了中國出口產品的競爭力。但在美國、歐洲等國高失業率的背景下，海外剛性需求是否大幅回升，依然充滿不確定性。同時，依賴投資拉動中國經濟增長也很難持續。這樣在拉動經濟的三駕馬車中，只有消費對經濟的拉動是確定的，并且能獲得政策的持續支持，這是我們看好消費類股票的重要原因之一。
    截止到11月5日，全部A股、滬深300成分股動態市盈率為27倍、23倍。雖然大部分A股的估值并不低，但多數機構對后市樂觀的預期，將使資金在估值相對較低，比如：銀行股、煤炭股，以及2010年增長確定的兩條主線中尋找機會。雖然醫藥股、汽車股短期調整壓力不少，房地產股面臨政策性調控風險，但中期仍可謹慎樂觀。此外，智能電網、物聯網、迪斯尼等題材股也是短線資金關注的對象。

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