提及印度，大家很快會聯想到“人多地廣”，但鮮有人會想到印度的衍生品市場在某些領域已超越美國。
    十幾年前，印度的金融市場多是內幕交易，市場完全被利益集團控制，沒有什么透明度。而時至今日，印度已經擁有一個現代化的金融市場。截至2008年7月，印度擁有5644家上市公司，比任何一個國家都要多。
    印度的衍生品市場在市場建設、產品創新和交易透明度、活躍度等方面，均已呈現跳躍式發展。全球第一份鋼材期貨就誕生于印度孟買多種商品交易所MCX，MCX目前已成全球第二大黃金期貨交易所。截至2008年年底，印度共有678個境外機構投資者(FII)和18128個FII的附屬賬戶。

    債券衍生品交易全球排名第八

    建于1992年的印度國家證券交易所是位于孟買的一家證券交易所，其上市的品種除了股票以外還有以股票、股指為標的的期貨品種以及相關的債券衍生品。
    印度證券交易董事會SEBI創建國家證券交易所的主要目的是為了加速股票市場的改革進程，但是它的成功同樣也成了推動債券衍生品市場蓬勃發展的主要因素。
    2001年，債券衍生品上市發行。金融危機前，債券衍生品交易額已經是現貨債券市場成交額的兩倍還多。
    根據其官方網站顯示，該交易所的大部分成交是由零售商參與者來完成的，債券衍生品只有3%的交易額由機構完成，而這其中的大部分交易又來自境外機構公司。
    2005年前，國家證券交易所的債券期貨成交量已經是惟一一個上市這類合約的美國期貨交易所———OneChicago債券期貨成交量的35倍。該交易所2008年成交量達到近60億手，同比增長55%，全球排名第八。

    商品期貨種類多，小品種更活躍

    1947年印度獨立后，商品期貨交易面臨的壓力不斷增強。政府在1952年期間，按照遠期合約合同法的有關規定禁止現金結算，禁止期權交易，這項禁令拓展到了所有的遠期交易中，當年，相關商品價格飆升，許多農民在遠期合同上違約。
    2002年，遠期市場委員會決定鼓勵創建一個全國電子交易所來克服交易萎縮障礙，并以此來推進商品期貨的現代化。當時創建的第一個交易所就是國家多種商品交易所(NMCE)，該交易所于2002年11月營業。
    一年之后，又有兩家交易所在孟買開張———孟買多種商品交易所(MCX)和國家多種商品衍生品交易所(NCDEX)，國家證券交易所擁有該交易所的部分股權。
    這些交易所都上市了大量的產品，但活躍的品種卻很少。比如，國家多種商品交易所(NMCX)上市了61個品種；孟買多種商品交易所(MCX)上市了50個品種，交易活躍的只有9種，但其在稀有金屬和原油交易上占據主導地位；國家商品衍生品交易所(NCDEX)上市了39個品種，有交易的有16個；印度國家期貨交易所NBOT上市了6個品種，活躍的僅有一個。
    NCDEX的瓜兒豆(瓜兒豆是一種原材料，用于加重冰淇淋、布丁和其他加工食品的味道)和大豆是全國的主打品種；而規模相對較小的NMCE在黃麻、辣椒和咖啡交易上也獲得了巨大的成功。
    黃麻籽和瓜兒豆按照年度產量而論都是小品種，但它們的價格波動異常劇烈，成交量巨大不足為奇。MCX在2008年成交量比2007年增長37%。

    MCX推出世界首份鋼材期貨合約

    2004年3月，印度孟買多種商品交易所(MCX)推出了全球第一份鋼材期貨。
    印度多種商品交易所(MCX)的鋼材期貨合約分為兩類：鋼平板期貨和鋼條期貨。鋼平板主要用于制造汽車外殼、易拉罐等產品；鋼條則主要用于機械工具等產品的制造。
    當時，市場中存在著大量的中小型私營企業，印度68%的粗鋼和56.5%的鋼材是由非國有企業生產。自1980年以來，南亞鋼材市場產量以4.7%的年復合增長率增長，截至2010年預計需求增長43%。印度國內的需求和出口量也在過去的幾年中一直呈上漲趨勢。
    印度MCX鋼平板期貨和鋼條期貨上市首月的成交金額分別高達4786.87萬盧比和1552.25萬盧比。上市第一年(2004年3月-2005年3月)成交金額更高達13.96億盧比和8.68億盧比。但從2007年之后成交量逐漸萎縮，兩個品種07年全年的成交金額分別下降至2321萬盧比(約380萬人民幣)、7435.935萬盧比(1200萬人民幣)。
    但和今年3月上市的中國鋼材期貨相比，除上市品種不同，交易量也有很大區別。國內鋼材期貨上市的品種有螺紋鋼和線材兩種，成交量呈急劇上升趨勢，例如螺紋鋼從剛開始的每天成交36萬手左右到最近每天成交450萬手左右(約2000萬元人民幣)，該品種已成為中國期貨市場交易最活躍的品種。

    MCX取代CBOT黃金期貨地位

    2008年，印度仍占據全球最大黃金消費國的寶座，它的黃金需求量占全球總需求的20%，每年的進口有800噸。
    印度在2009年7月初推出黃金期貨合約交易。在此之前，印度在黃金投資方面只限于購買珠寶，就是說印度人對黃金珠寶投資只有一種選擇，即在國內從事現貨買賣。
    黃金資產變現的惟一辦法是將其再賣給中間人(即是珠寶商)，但要被收取10%-15%的交易行政費用，大大降低了黃金的投資意欲。
    印度最大的交易所———印度國家現貨交易所在2009年上半年就已經推出小額實物黃金交易合約，目標市場是這個世界上最大的黃金消費國的民間藏金。
    據了解，印度的民間藏金大概有2萬至2.5萬噸。該現貨交易所的常務董事恩賈妮.辛哈表示，該交易所提供的小額合同將涵蓋從8克至1公斤的實物黃金。當前，該交易所只交易100克和1公斤的995金條。
    印度孟買多種大宗商品交易(MCX)所和國家商品衍生品交易所(NCDEX)是印度兩所最大的商品交易所，都可以交易黃金期貨，而參與交易的多是珠寶商、銀行、企業或是制金商。
    目前，MCX已經取代原來的芝加哥期貨交易所(CBOT)的地位，成為僅次于紐約商業交易所(COMEX分部)的全球第二大黃金期貨交易所。

    境外機構投資者通過專屬賬號入市

    中國投資者要想參與印度衍生品市場，必須在印度證券交易董事會SEBI注冊登記或者開通一個境外機構投資者FII(ForeignInstitutionInvestors)專屬賬號，才能加入到印度衍生品市場進行交易。截至2008年年底，印度共有678個FII和18128個FII的附屬賬戶。
    境外機構投資者FII的選取標準約有兩個：
    第一，這個機構必須是特定、適當、廣泛范圍的金融機構團體，包括：養老基金、共同基金、投資信托，保險或再保險公司，贊助基金、大學基金、基礎信托或慈善信托和部分其他金融團體項目。對沖基金和商品交易顧問CTA目前不在準入名單上，這樣他們就無法直接進入印度市場。
    第二，FII必須滿足一定要求，必須適合當地的監管條件。法人或個人投資者不能成為一個FII，他們只能成為一個FII的附屬賬戶。
    境外代理商和期貨經紀商可以通過“作為一個FII或者是一個當地的合作經紀商”兩條途徑進入印度債券衍生品市場。
    來自國家證券交易所的統計數據顯示，超過12家境外代理商通過第二條途徑進入印度市場，并在當地創建了分支機構，參與了市場交易。
    這些境外機構包括：CLSA、Fortis、匯豐銀行HSBC、MorganStanley，JPMorgan、美林MerrillLynch、NikkoCapital和UBS等。