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受軍工資產加速整合、航母建造、國慶閱兵、大飛機制造等利好消息持續刺激，軍工板塊從今年初至10月9日累計漲幅達到83.8%，大大超過同期上證指數的上漲幅度(59.9%)。
多家機構認為，在宏觀經濟轉型和企業體制轉型的大背景下，我國軍工企業內生性增長以及重組題材等因素內應外合，未來成長空間仍顯廣闊。
行業整合無可避免
數據顯示，目前我國軍工企業中A股上市公司資產規模占各軍工集團的總資產規模大約僅有15%左右，收入規模的占比也大致為15%。
天相投資認為，目前軍工板塊上市公司規模普遍偏小，在集團總資產中占比較低，融資效率不高，且絕大部分以民品或非核心軍品為主業，很難充分享受到軍工行業的高增長。所以，軍工集團資產整合勢在必行。
根據中投證券的研究，目前中航工業集團下的重組存在必然性，幾大業務板塊的重組思路已較清晰，需要關注各業務板塊的平臺公司；兩大航天集團、兩大兵器集團及電子科技集團主要是自下而上以個體為主的整合機會。
中航工業集團于2008年11月底成立，包括運輸機公司、發動機公司、直升機公司、通用飛機公司、機載系統公司、中航技公司，以及防務事業部和資本管理事業部。根據其規劃，到2011年實現子公司80%的主營業務和相關資產進入上市公司，2013年前后實現中航工業集團整體上市。2009年以來，中航重機、ST昌河、ST宇航資產重組都已獲批，而洪都航空、貴航股份資產重組正在進行中，獲批可能性非常大。
目前兵工集團正在加速清理、合并子公司，力爭將130多家子公司合并為30家公司，集團內部分優質資產已經陸續注入到上市公司。中兵光電已經于2008年成功轉型，2009年非公開發行實施技改也已完成。新華光的資產重組也在進行之中，重組后有望成為兵工集團光電資產整合平臺。
近年來航天科工集團歷次資產重組均以失敗告終，但隨著2009年航天長峰國有股權劃轉，航天科技重組重啟，航天科工集團重組之路或出現了一縷曙光。
內生性增長動力再起
“我們預計，軍工企業未來的改革趨勢將向壓縮管理層級、按照業務相關性進行資源整合、軍民融合的方向發展，而市場化的企業將同時追求國家訂單和來自社會的訂單，企業效率將逐步改善。”中信建投軍工行業分析師鄭賢玲如此表示。
國防白皮書繼續強調我國的積極防御政策，強調信息化軍隊的建設方向，并提出了軍品技術水平進一步提升、裝備結構調整的需求，剛剛過去的國慶閱兵也顯示了信息化軍隊未來發展趨勢。
中投證券據此認為，目前我國還處于從機械化和半機械化向信息化軍隊過渡的時期，預計到2020年將實現武器裝備的技術提升和大規模裝備換裝。與海、空軍武器裝備的技術提升、武器裝備信息化精確化相關的公司將會從中受益。
中信建投進一步的判斷是，產業基礎、產品差距、國內大市場等因素，決定了未來十年乃至二十年將是我國航空制造業大發展的良好時機。
僅以航空產業為例，當前無論是通用飛機、教練機、直升機還是大型飛機，都處于從研制到生產的轉折時期，國際間合作也在加強。國產三代機殲10于2005年成功試飛，現在已經在交付；洪都航空的三代教練機L15、貴航山鷹教練機和哈飛直升機直15都已經進入定型評估階段；標配168座的國產大飛機C919計劃在2014年首飛，2016年交付航線使用；我國自主研制的第三架ARJ21-700新支線飛機2009年9月12日在上海成功首飛。預計到2012年，我國主要航空制造企業新研制型號飛機將逐步進入批量生產，航空制造業將進入業績增長的拐點。
來自美國蘭德公司研究稱，由飛機技術派生的衍生產品銷售額，是航空產品本身的15倍，而航空業帶動技術升級、產業延伸的效應則更大。
從成長性和重組雙向著眼
業界普遍認為，軍工業務具有很弱的周期性，它直接受到國家政策影響而非經濟環境影響，因而可以相應地好于經濟形勢。在社會局部不安發生及經濟前景不明朗時，軍工板塊往往成為資金避險的去處。
今年前三個季度，軍工行業事件性的催化劑較多，如國防白皮書、國防費預算、海上閱兵、航母題材、國慶閱兵等等，后續軍工板塊震蕩行情中需要關注的催化劑事件則主要有：新增訂單、業績預增以及重組預期的進一步明確等。
國信證券機械行業分析師李筱筠稱，隨著閱兵利好的兌現，內生性增長以及重組題材將重新引起重視，進而引起軍工個股的分化。
國信證券認為10月份軍工板塊的投資首先是選擇成長性突出，或者有業績保證且具備重組概念的估值洼地，建議關注海特高新和成飛集成。同時，還應該重點關注重組兌現時間表較為靠前的品種，建議關注哈飛股份、新華光。還有目前正在啟動定向增發有業績釋放動機的品種，建議關注航空動力、洪都航空。
長期來看，中投證券建議關注兩類公司：一是受益于行業變革的公司，主要有中國衛星、火箭股份、航空動力、哈飛股份等；二是受益于武器裝備升級換代和信息化發展趨勢的公司，主要有中國衛星、火箭股份、航空動力、中兵光電、新華光等。 |