在季度之交，可轉債在債券市場整體趨向謹慎的情況下連續收漲，走出獨立行情。在第四季度可轉債投資策略上，機構認為應該關注那些流動性良好的品種。

    偏股型品種表現突出

    “綜合而言，可轉債二級市場短期仍將受惠于A股的強勢上揚而延續反彈格局，但持續大幅上漲的空間有限。”廣發證券分析師李林表示。
    市場注意到，9月初以來，在A股的強勢反彈帶動下，可轉債指數已連續兩周收漲。截至9月26日，可轉債平均平價溢價率為38.69%，較一周前下降0.92個百分點，底價溢價率為56.54%，較一周前回升3.2個百分點。從溢價率角度看，轉債整體股性略有增強，債性減弱。從節前一周個券表現看，可轉債漲幅與平價溢價率呈負相關，表明偏股型品種表現突出。
    從前一段時間看，今年1至6月滬深300指數上漲63%，中信轉債指數漲33%，可轉債的債券屬性不斷減弱、股性不斷加強。在2008年大跌以及2009年上半年大幅反彈中，可轉債市場進可攻退可守的特性一覽無遺。
    從正股估值角度看，可轉債正股2009年PE最新預測中值為28.78倍，高于滬綜指預測市盈率(22.92倍)，估值水平相對偏高。未來正股上漲的動力有賴于公司業績的持續提升，但從短期看，近期指標股走勢持續弱于中小市值股票，在一定程度上有助于提振正股以中小市值為主的可轉債市場。

    機構配置需求較為穩定

    從可轉債市場自身供求狀況看，發行重啟令可轉債品種稀缺性逐步緩解，同時一級市場申購亦導致部分資金從二級市場分流。從供給存量看，截至9月26日，可轉債存量規模為101.03億元，較一周前增加6億元，平均未轉股比例為76.8%，較一周前上升2.9個百分點，已上市可轉債品種共9只。從供給增量看，8月末至今，已有4只新債上市，總份額達28.65億元，擴容顯著。
    從需求看，作為增強收益的重要來源之一，債券基金對于可轉債具有剛性配置需求，而廈工轉債與西洋轉債等有擔保品種的發行，更可滿足保險機構的配置要求。從中簽率看，網上中簽率小幅走高，由廈工轉債發行時的0.13%逐步升至龍盛轉債發行時的0.17%，網下中簽率則由0.16%小幅回升至0.17%，顯示機構配置需求較為穩定。

    關注流動性良好的品種

    2009年只剩下最后一個季度，有關機構對全年可轉債市場進行的預測顯示，一級市場方面，2008年9月以來無新轉債發行，累積的可轉債和分離債發行預案分別有13家和17家，計劃募集資金分別為134億元和836億元。隨著IPO重啟，預計2009年可轉債及分離債的融資額分別在100億元和500億元左右。可交換債這一金融工具也將第一次出現在中國的資本市場上，但市場容量不會擴展得很快。
    可轉債二級市場方面，提前贖回限制了可轉債的市場表現。稀缺性推高估值水平，轉債下調轉股價猶如一把雙刃劍，在提高轉換價值的同時，也大大增加提前贖回的風險，限制了可轉債的市場表現，為可轉債的市場表現設置了伸手可及的天花板。
    機構表示，隨著近期提前贖回落下帷幕，在無新轉債上市交易情況下，現存可轉債正逐漸成為一種稀缺的投資品，有可能進一步推高可轉債市場的轉股溢價率，使得可轉債投資的安全邊界上移。因此，在第四季度可轉債投資策略上，機構認為應該關注那些流動性良好、攻守兼備的可轉債。
    具體操作上，有三類可轉債可長期配置選擇，一是正股價格與波動率敏感性較高的品種；二是平價溢價率與底價溢價率均低于可轉債平均水平，平衡性較好，估值風險相對較低的品種；三是正股估值處于相對偏低水平，尚無贖回風險，基本面向好的品種。